Статья: Инвестиционный банкинг: направления деятельности на современном этапе

Началом «эры fairness opinion» можно считать дату вынесения решения американского суда по делу Smith vs Van Gorkum (Смит против Ван Горкома) (1985, DelawareSupremeCourt). Суд отметил, что совет директоров не предпринял всех разумных мер для того, чтобы оценить стоимость компании и справедливость предложенной цены при слиянии.

В настоящий момент основными целями получения fairness opinion являются следующие:

􀁑 предоставление совету директоров информации, которая может повлиять на конечное решение или результаты анализа сделки;

􀁑 предоставление в суде доказательств того, что совет директоров предпринял все разумные меры для установления цены при осуществлении сделки;

􀁑 демонстрация акционерам того факта, что сделка была оценена независимым лицом.

Помимо сделок слияния и поглощения fairness opinion может быть использовано в следующих ситуациях:

􀁑 инсайдерские сделки или покупка руководством акций своих компаний;

􀁑 реструктуризация и реорганизация компаний;

􀁑 разработка опционного плана для сотрудников;

􀁑 выкуп пакета акций или приобретение активов;

􀁑 удовлетворение требования суда для оценки враждебных поглощений;

􀁑 ликвидация бизнеса и осуществление процедуры несостоятельности;

􀁑 разрешение споров между акционерами;

􀁑 размещение ценных бумаг;

􀁑 частные инвестиции в публичный сектор.

Стоимость fairness opinion может достигать нескольких миллионов долларов (при особо крупных сделках), поэтому важно учитывать, что составление подобного заключения создает дополнительные затраты для инвесторов. В связи с высокой стоимостью заключения его обычно не заказывают при небольших сделках.

Значительную роль играют в инвестиционном банкинге исследования рынка акций. Аналитики тратят огромное количество времени на изучение рынка или конкретной отрасли промышленности. Анализ рынка акций ценен для инвесторов, поскольку освобождает их от необходимости самостоятельно проводить исследования, что намного дороже, чем использование услуг инвестиционных домов. В идеале аналитики должны быть максимально объективными, однако на результаты оценки оказывает влияние экономическая и политическая конъюнктура.

Все больший вклад в доходы инвестиционных банков вносят их казначейства, которые занимаются торговлей ценными бумагами и организацией выпуска ценных бумаг (IPO).

2005 год стал рекордным по объему IPO отечественных компаний. Рост российского рынка слияний и поглощений в 2004 г. составил 70%, объем рынка достиг $30 млрд; в 2005 г. сохранились приблизительно те же темпы роста [1].

Для удовлетворения нужд клиентов инвестиционные банки разработали огромное количество вариантов ценных бумаг, привязанных к колебаниям определенных индексов, цен на сырье и т.п.

Казначейства активно участвуют в торговле ценными бумагами как от имени клиента, так и в спекулятивных целях для получения собственного дохода. Инвестиционные банки могут действовать как брокеры, посредники, агенты, от своего имени.

Их доход формируют результаты посреднической деятельности, например разница от покупки / продажи ценных бумаг по меньшей / большей цене.

Популярным направлением инвестиционного банкинга является помощь в выпуске ценных бумаг. В России подобные услуги оказывают крупные игроки, такие как ЗАО «ИК «Тройка Диалог» и ООО «КБ «Ренессанс Капитал».

Внешнее финансирование является дорогостоящим. Когда фирма решает выпустить ценные бумаги, она почти всегда нанимает посредника.

Лицо, выпускающее ценные бумаги, платит комиссию инвестиционному посреднику за организацию и распространение ценных бумаг и получает чистую выручку только тогда, когда ценные бумаги выпущены. Помимо прямых затрат инвестиционного посредника эмитент ценных бумаг компенсирует дополнительные косвенные затраты, объем которых может превышать объем прямых затрат.

В последние несколько лет инвестиционные банки активно предлагают такой продукт, как деривативы. Мировой рынок деривативов интенсивно развивался до момента наступления финансового кризиса. Деривативы помогали распределять финансовые риски либо переводить их с одного участника рынка на другого. Например, компании использовали деривативы для того, чтобы покрыть риски увеличения цен на товары, которые они закупали, а также для того, чтобы лучше планировать свои будущие доходы и потребности.

Инвестиционные банки предлагают широкий перечень деривативных инструментов для различных типов клиентов и ситуаций. В России беспоставочные деривативные операции стали возможны только пару лет назад, когда в Гражданский кодекс РФ были внесены изменения, подтверждающие возможность использования таких инструментов, не являющихся, согласно законодательству, сделками-пари. В определенной степени заключение деривативных сделок было урегулировано в конце 2009 г.: в Налоговый кодекс РФ и иные законодательные акты были внесены соответствующие изменения. Однако Федеральной службе по финансовым рынкам (ФСФР) требуется время, чтобы одобрить все нововведения.

Наиболее значительным сегментом инвестиционного банкинга является организация и сопровождение сделок слияния и поглощения.

Инвестиционные банки в этом случае структурируют сделки и помогают в выборе объекта поглощения, в разработке способов реструктуризации и т.п.