Контрольная работа: Методы анализа рисков инвестиционных проектов
Анализ чувствительности критериев эффективности
В общем случае этот метод сводится к исследованию зависимости некоторого результирующего показателя от вариации значений показателя, участвующих в его определении, Другими словами, этот метод позволяет получить ответы на вопросы типа: что будет с результирующей величиной,исходной величины?Отсюда его второе название - анализ «что будет, если».
Как правило, проведение подобного анализа предполагает выполнение следующих шагов:
1)задают взаимосвязь между исходными и результирующими показателями в виде математического уравнения или неравенства;
2)определяют наиболее вероятные значения для исходных показателей и возможные диапазоны их изменений;
3)путем изменения значений исходных показателей исследуют их влияние на конечный результат.
Обычная процедура анализа чувствительности предполагает изменение одного исходного показателя, в то время как значения остальных считаются постоянными величинами.
В EXCEL для моделирования подобных задач реализовано специальное средство - Таблица подстановки. Применение таблиц подстановки позволяет быстро рассчитать, просмотреть и сравнить влияние на результат любого количества вариаций одного показателя. В EXCEL два типа
· с одним входом – для анализа влияния одного показателя;
· с двумя входами - для анализа влияния двух показателей одновременно.
Метод сценариев
В отличие от трех предыдущих метод сценариев позволяет совместить исследование чувствительности результирующего показателя с анализом вероятностных оценок его отклонений. В общем случае процедура использования данного метода в процессе анализа инвестиционных рисков включает выполнение следующих шагов:
1)определяют несколько вариантов изменений ключевых исходных
показателей (например, пессимистический, наиболее вероятный
и оптимистический);
2)каждому варианту изменений приписывают его вероятностную
оценку;
3)для каждого варианта рассчитывают вероятное значение критерия NPV ( IRR , PI ), а также оценки его отклонений от среднего
значения;
4)проводят анализ вероятностных распределений полученных
результатов.
Проект с наименьшим стандартным отклонением (у) и коэффициентом вариации ( CV ) считается менее рисковым.
В EXCEL реализовано специальное средство, которое позволяет создавать и сохранять в виде сценариев наборы входных значений, используемых для анализа различных ситуаций. Сценарий в EXCEL - это множество изменяемых ячеек, которое сохраняется под именем, указанным пользователем. Каждому такому набору соответствует своя модель предположений. Это позволяет проследить, как значения изменяемых ячеек влияют на модель в целом. Для каждого сценария можно определить до 32 изменяемых ячеек. Как правило, в качестве изменяемых ячеек используются те ячейки, от значений которых зависят ключевые формулы.
Для формирования сценария необходимо выбрать в главном тему Сервис пункт Сценарии. В появившемся диалоговом окне Диспетчер сценариев задаем операцию Добавить. Результатом выполнения указанных действий будет появление диалогового окна Добавление сценария. Вводим имя сценария, например Вероятный. При этом в поле Изменяемые ячейки автоматически будет поставлен выделенный пользователем блок ячеек (или вводим в это поле координаты входного блока), Поле Примечание заполняется по усмотрению пользователя. После нажатия ОК появится диалоговое окно Значения ячеек сценария , содержащее данные выделенного ранее блока. Завершив формирование сценария после нажатия Отчет (Итоги), указываем операцию Структура (Итоги сценария), и EXCEL сформирует отчет на отдельном листе рабочей книги под именем Структура сценария.
Анализ вероятностных распределений потоков платежей
Зная распределения вероятностей для каждого элемента потока платежей, можно определить ожидаемую величину чистых поступлений наличности M ( CFt ) в соответствующем периоде, рассчитать по ним чистую современную стоимость проекта NPV и оценить ее возможные отклонения. Проект с наименьшей вариацией доходов считается менее рисковым.
Проблема, однако, заключается в том, что количественная оценка вариации напрямую зависит от степени корреляции между отдельными элементами потока платежей. Рассмотрим два противоположных случая:
1) элементы потока платежей не зависят друг от друга во времени
2) (т.е. корреляция между ними отсутствует);
3) значение потока платежей в периоде t сильно зависит от значения потока платежей в предыдущем периоде ( t -1) (т.е. междуэлементами потока платежей существует тесная корреляционная
связь).
Независимые потоки платежей
В случае отсутствия корреляции между элементами потока платежей ожидаемая величина NPV и ее стандартное отклонение у могут быть определены из следующих соотношений:
; 
;
; 
,