Контрольная работа: Особенности рынков производных финансовых инструментов

Элементами конструкции любого опциона являются:

– вид базового актива;

– цена исполнения опциона – это цена базового актива, которая фиксируется в контракте и по которой он исполняется;

– дата истечения опциона – это день после которого опцион становится недействительным, предоставленное им право утрачивает силу;

– опционная премия – это рыночная цена опциона, т.е. та сумма денег, т.е. та сумма денег, которую платит покупатель продавцу в момент заключения контракта;

– количество базового актива (лот опциона).

Общие черты фьючерса и опциона с точки зрения конструкции :

– вид базового актива;

– цена зафиксированная, в момент заключения контракта;

– срок истечения (исполнения);

– количество базового актива.

Фьючерсный контракт исполняется в срок исполнения, опцион европейского типа может быть исполнен, только в срок истечения, опцион американского типа может быть исполнен в любой день до срока истечения. Но в конструкции срок исполнения есть в обоих видах финансовых инструментов.

В опционе премия закрепляется в контракте – она выплачивается всегда.

При торговле фьючерсными контрактами начальную маржу определяет биржа, но начальная маржа возвращается.

Есть также биржевые опционы, в которых все характеристики определяет биржа, торговля биржевыми опционами на бирже организована, как и торговля фьючерсными контрактами. Отличие в том, что начальная маржа по опциону вноситься только продавцом.

В отличие от фьючерсов опционы могут передаваться держателями. Продавец опциона может закрыть контракт с помощью противоположно сделки.

При заключении фьючерсного контракта обязательства накладываются на обе стороны контракта. В случае неисполнения контракта какой-либо стороной, вторая получает неустойку в размере начальной маржи. Обычно данной суммы хватает для покрытия возможных убытков от изменения цены на базовый актив. Риск неисполнения контракта компенсируется начальной маржей.

При заключении опционного контракта обязательства накладываются только на продавца, покупатель же приобретает только право на исполнение контракта, т.е. может его и не исполнять. Риск покупателя на неисполнение контракта гарантируется начальной маржей. Риск продавца на неисполнение контракта должен покрываться опционной премией.

Задача 5

Инвестор использует опционы на индексы. Предполагая, что на рынке возможны значительные изменения, он решил приобрести опцион на индекс «S&P». Курс исполнения опциона 290, а его котировка 12,5. Текущее значение индекса 286,5. Инвестор полагает, что рынок ожидает подъем и значение индекса возрастет до 312 к окончанию срока действия опциона. Назовите две простых стратегии, которые может использовать инвестор, исходя из своих ожиданий? В чем различия данных стратегий с точки зрения затрат, результатов и риска?

Решение:

Простыми стратегиями рассчитанными на повышение курса является стратегии длинный колл и короткий пут. Из них только длинный колл – является стратегией покупателя опциона.

В стратегии длинный колл покупатель приобретает право на покупку опциона по цене исполнения Е = 290, при этом опционная премия составит p_m = 12,5. Ожидаемая цена спот S = 312. При использовании стратегии длинный колл, покупатель опциона несет максимальный убыток в размере опциональной премии, и получает неограниченную прибыль.

Найдем значения затрат, результатов и риска при стратегии длинный колл.

Затраты составят опциональную премию : 12,5 в значениях индекса.

Эти же затраты будут равны максимальным потерям покупателя, если курс спот будет ниже курса исполнения (S < E). В этом случае опцион не исполняется.

Если рыночная ситуация будет следующей : (E < S< E + p_m ). В этом случае опцион исполняется, но все равно является убыточным.

Третий случай (S > E + p_m ), такая ситуация описана в задании. В этом случае опцион выполняется и покупатель получает прибыль.

Р = S – (E + p_m ) = 312 – (290 + 12,5) = 9,5 в значениях индекса

Второй простой стратегией рассчитанной на получение выигрыша от предполагаемого роста цены базового актива является стратегия короткий пут. Это стратегия продавца опциона, а не покупателя как было указано в задании.