Из формулы видно, что рентабельность собственного (акционерного) капитала зависит от уровня рентабельности продукции, скорости оборачиваемости активов и соотношения собственного и заемного капитала. Показатель (все активы: акционерный капитал) отражает, что во сколько раз при прочих равных условиях рентабельность собственных средств повышается при увеличении доли заемных средств в составе совокупного капитала.

В финансовом менеджменте это явление связывают с действием финансового рычага и используют при управлении структурой финансовых источников: собственных и заемных средств, в целях повышения рентабельности собственных средств.

Эффект финансового рычага (ЭФР) – это приращение к рентабельности собственных средств, получаемое благодаря использования кредита, несмотря на платность последнего.

Это определение можно записать в виде формулы:

(29)

где ЭР – экономическая рентабельность активов

Т– ставка налога на прибыль.

Эффект финансового рычага возникает из-за расхождения между ЭР и ценой заемных средств – средней расчетной ставкой процента (СРСП), т.е. предприятие должно иметь такую экономическую рентабельность активов, чтобы средств хватило по крайней мере хотя бы для уплаты процентов за кредит.

Средняя расчетная ставка процента рассчитывается по формуле:

(30)

Приведенную выше формулу достаточно легко рассчитать на практике.

Но для более точного анализа при наличии необходимых данных СРСП можно рассчитывать по средневзвешенной стоимости различных кредитов и займов, можно также причислять к заемным средствам деньги, полученные предприятием от выпуска привилегированных акций1 .

Кроме того, т.к. по действующему законодательству часть процентов, уплачиваемых по кредитам банков, относится на себестоимость продукции в пределах устанавливаемого Центральным банком норматива, то при расчете СРСП необходимо учитывать только суммы, которые не относятся на себестоимость продукции. К сожалению СРСП невозможно рассчитать на основании данных бухгалтерской отчетности.

После расчета СРСП рассчитываю дифференциал – первую составляющую ЭФР, который определяется как разность между рентабельностью активов и СРСП. Эта величина не должна быть меньше нуля.

(31)

Вторая составляющая ЭФР – плечо финансового рычага, которое характеризует силу воздействия финансового рычага и определяется как отношение заемных (ЗС) и собственных средств (СС)

Эффект финансового рычага определяется как произведение его составляющих , которое можно представить в виде формулы

(32)

Для того чтобы ЭФР не оказался завышен при его расчете необходимо вычитать сумму кредиторской задолженности из всех используемых при вычисление формул.

Эффект финансового рычага должен изменятся в пределах от 1/3 до 1/2 уровня экономической рентабельности активов и не должен быть меньше нуля. Тогда эффект финансового рычага способен компенсировать налоговые изъятия и обеспечить собственным средствам рентабельность.

Однако, несмотря на то, что увеличение заемных средств в структуре совокупного капитала позволяет увеличить рентабельность собственных средств, необходимо помнить, о том что при росте величины кредитов и займов увеличиваются и финансовые издержки, связанные с их покрытием, а следовательно и СПРС, и может наступить такой момент, когда дифференциал станет меньше нуля, т.е. заимствования будут уменьшать рентабельность собственных средств предприятия.

В экономической практике существует несколько концепций финансового рычага, например, для американской школы ЭФР трактуется как изменение чистой прибыли на каждую обыкновенную акцию. Использование того или иного метода обусловлено спецификой деятельности предприятия, страной, в которой находится предприятие, экономической ситуацией в стране и т.д.[1 ]

Глава 2. Анализ рентабельности ООО «Серебряная стрела»

2.1.Характеристика предприятия ООО «Серебряная стрела»

ООО «Серебряная стрела», местонахождение предприятия – г. Москва, ул. Литвиненко, 15.

Основная деятельность ООО «Серебряная стрела»:

Продажа сотовых телефонов, позволяет приобрести потребителям сотовую связь и дополнительные услуги. Компания стремится обновлять предлагаемый ассортимент. В наличии постоянно присутствует порядка 50 моделей, существует работа на заказ.

Широкий выбор аксессуаров к сотовым телефонам лаконично дополняет продажу самих аппаратов (чехлы, сумочки, шнурки, брелки и др.).

Запасные части достаточно востребованы. Это позволяет оказывать такую услугу, как ремонт аппаратов. Для этого был создан сервисный центр.

Реализация карточек экспресс оплаты. Это наиболее востребованный продукт, так как частота его потребления намного выше. Хотя в этом направлении конкуренция заключается только в полноте представляемого ассортимента, так как какого-либо варьирования цены здесь невозможно. Цены до настоящего момента оставались дискретными.

Подключение к операторам сотовой связи. Данная услуга сначала являлась только дополняющей к покупке телефона. В настоящий момент, учитывая разнообразие операторов, эта услуга превратилась в обособленное направление, так как потребители получили возможность менять не только тариф внутри сети, но и по мере появления новых предложений, менять самого оператора.

2.2 Для проведения анализа показателей рентабельности сос­тавляется табл. 1.