Следует заметить, что это положительное изменение еще не говорит о том, что инвестиционный проект следует принять. Улучшение прибыльности предприятия является лишь необходимым условием эффективности инвестиционного проекта, но не достаточным.

Особенностью анализа безубыточности для нескольких видов продукции является совмещенность постоянных издержек в составе единого формата безубыточности, как это представлено ниже.

Продукция A	Продукция B	Всего
Выручка	100,000	100%	300,000	100%	400,000	100.0%
Минус перем. издержки	70,000	70%	120,000	40%	190,000	47,5%
Вложенный доход	30,000	30%	180,000	60%	210,000	52.5%
Минус пост. издержки	141,750
Чистая прибыль	68,250

По расчетам получаем:

Общая точка безубыточности = 141 750 / 0,525 = 270 000

С изменением структуры производства и продаж общий относительный вложенный доход и точка безубыточности изменяется.

Продукция A	Продукция B	Всего
Выручка	300,000	100%	100,000	100%	400,000	100.0%
Минус перем. издержки	210,000	70%	40,000	40%	250,000	62,5%
Вложенный доход	90,000	30%	60,000	60%	150,000	37.5%
Минус пост. издержки	141,750
Чистая прибыль	$ 8,250

Изменяется такжеточка безубыточности:

ВЕР = 141 750 / 0,375 = 378 000

С помощью этого формата можно анализировать структуру производства и продаж предприятия и добиваться наиболее эффективной, приняв в качестве критерия минимум значения точки безубыточности.

На практике, особенно при большой номенклатуре производства, обычно прибегают к раздельному анализу безубыточности различных видов продукции. Постоянные издержки при этом условно распределяют по видам продукции пропорционально базовым показателям, которые характеризуют проводники затрат. Подробно эти вопросы излагаются ниже в рамках общей методики анализа безубыточности для многономенклатурного производства.

2. ОПРЕДЕЛЕНИЕ ВЛИЯНИЯ ВЛОЖЕННОГО ДОХОДА И АНАЛИЗ ОПЕРАЦИОННОГО РЫЧАГА

Помимо стандартной техники проведения анализа безубыточности, важное значение в процессе реструктуризации предприятий имеет анализ финансовых показателей риска операционной деятельности предприятия. В частности, интересно проанализировать, как относительный вложенный доход влияет на точку безубыточности и запас безопасности.

Рассмотрим пример сравнительного анализа двух предприятий с различной структурой издержек. Компания X имеет 70 % переменных издержек, а компания Y - всего 20 %. Прочие “выходные” показатели (объем выручки и прибыль) у обеих компаний одинаковы. В табл. 5 представлен сравнительный анализ безубыточности этих компаний.

Из анализа результатов расчета видно, что компания X, относительный вложенный доход которой составляет 30%, имеет преимущества перед компанией Y, у которой вложенный доход соответствует 80% от выручки. Это преимущество прежде всего отражает риск компаний. В самом деле, компания Y рискует больше, так как при уменьшении объема продаж она, имея более высокое значение точки безубыточности и меньший запас безопасности, в большей степени подвержена опасности получить более существенное снижение прибыли по сравнению с компанией X.

Таблица 5

Сравнительный анализ безубыточности двух компаний

Компания X	Компания Y
Выручка	500,000	100%	500,000	100%
Минус переменные издержки	350,000	70%	100,000	20%
Вложенный доход	150,000	30%	400,000	80%
Минус постоянные издержки	90,000	340,000
Чистая прибыль (убыток)	60,000	60,000
Точка безубыточности (у.е.):
90 000/0.30	300,000
340 000/0.80	425,000
Запас безопасности (у.е.):
500 000 – 300 000	200,000
500 000 – 425 000	75,000
Запас безопасности (%):
200 000/500 000	40%
75 000/500 000	15%

Более обстоятельный анализ риска в рамках анализа безубыточности можно провести с помощью так называемого операционного рычага.

Операционный рычаг (Operating Leverage) показывает, во сколько раз изменяется прибыль при увеличении выручки:

Относительное изменение прибыли = Операционный рычаг Относительное изменение выручки.

Для вычисления степени операционного рычага (Degree of Operating Leverage, или сокращенно, DOL) используется следующая простая формула:

DOL = Вложенный доход / Чистая прибыль.

Рассмотрим следующий пример, иллюстрирующий влияние операционного рычага на изменение прибыли в связи с изменение объема продаж. Приняв за основу те же исходные данные, что и в предыдущем примере, вычислим операционный рычаг каждого из предприятий.

Компания X	Компания Y
Выручка	500 000	100%	500 000	100%
Минус переменные издержки	350 000	70%	100 000	20%
Вложенный доход	150 000	30%	400 000	80%
Минус постоянные издержки	90 000	340 000
Чистая прибыль (убыток)	60 000	60 000
Операционный рычаг	2.5	6.7

Исходя из определения операционного рычага, получаем, что 10-ти процентное увеличение объема продаж приводит в случае компании X к увеличению прибыли на 25 %, а в случае компании Y - на 67 %.

Это легко проверить с помощью простых расчетов, предусмотрев 10-ти процентное увеличение выручки в формате отчете о прибыли:

Компания X	Компания Y
Выручка	550 000	100%	550 000	100%
Минус переменные издержки	385 000	70%	110 000	20%
Вложенный доход	165 000	30%	440 000	80%
Минус постоянные издержки	90 000	340 000
Чистая прибыль (убыток)	75 000	100 000
Увеличение чистой прибыли	25%	67%

Рассмотрение этого примера вызывает естественный вопрос - какую выбрать структуру затрат:

- с преобладанием переменных расходов (малый рычаг и невысокое значение относительного вложенного дохода) или

- с преобладанием постоянных расходов (большой рычаг и высокое значение относительного вложенного дохода)?

Рассмотрим данный вопрос на сравнительном примере. Рассмотрим две компании с различной структурой затрат

Компания X	Компания Y
Выручка	100 000	100%	100 000	100%
Минус переменные издержки	60 000	60%	30 000	30%
Вложенный доход	40 000	40%	70 000	70%
Минус постоянные издержки	30 000	60 000
Чистая прибыль	10 000	10 000

Пусть в будущем ожидается улучшение состояния на рынке, что в конечном итоге приведет к увеличению объема продаж на 10%. Тогда отчеты о прибыли будут выглядеть следующим образом:

Компания X	Компания Y
Выручка	110 000	100%	110 000	100%
Минус переменные издержки	66 000	60%	33 000	30%
Вложенный доход	44 000	40%	77 000	70%
Минус постоянные издержки	30 000	60 000
Чистая прибыль	14 000	17 000

Очевиден вывод: компания Y находится в лучшем положении, т.к. ее прибыль увеличилась на 7 000 у.е. по сравнению с 4 000 у.е. у компании X .

Пусть в будущем ожидается ухудшение состояния на рынке, что в конечном итоге приведет к уменьшению объема продаж на 10%.

Компания X	Компания Y
Выручка	90 000	100%	90 000	100%
Минус переменные издержки	54 000	60%	27 000	30%
Вложенный доход	36 000	40%	63 000	70%
Минус постоянные издержки	30 000	60 000
Чистая прибыль	6 000	3 000

В этом случае мы приходим к выводу о том, что компания Х находится в лучшем положении, т.к. ее прибыль уменьшилась на 4 000 у.е. по сравнению с 7 000 у.е. у компании Y.

Общий вывод таков:

- предприятие с большей величиной операционного риска больше рискует в случае ухудшения рыночной конъюнктуры, и в то же время оно имеет преимущества в случае улучшения конъюнктуры;