Курсовая работа: Управление капиталом на предприятии

Каждый источник капитала имеет собственную цену.

Цена собственного капитала. При определении цены собствен­ного капитала на основании выплаты дивидендов под дивидендами понимаются любые выплаты акционерам из чистой прибыли. Расхо­ды из чистой прибыли на выплату дивидендов рассматриваются как плата за использование капитала собственников. Издержки по об­служиванию собственного капитала- это выплаты дивидендов по акциям. Их величина в абсолютном выражении с позиций предприятия соответствует дивидендам, выплаченным по обыкновенным, привилегированным акциям. При расчете относительного показателя она сопоставляется с текущей рыночной ценой этих акций. Цена собственного капитала определяется по формуле:

Цск = Дивиденды / Собственный капитал (СК)(1.5)

Вслучае перспективных расчетов учитывается также прогнози­руемое изменение дивидендов.

На практике доход собственников может быть выше суммы ди­видендов на величину нераспределенной (капитализированной) при­были. Капитализация прибыли ведет к росту собственного капитала и курсовой стоимости акций. В конечном итоге это означает полу­чение акционерами дополнительных выгод. В этой связи цена капи­таламожет определяться как отношение всей чистой прибыли к собственному капиталу.

Цена заемного капитала. Под ценой заемного капитала понима­ют сумму, которую приходится платить предприятию за пользова­ние заемными средствами. Она может быть определена как отноше­ние суммы оплаты процентов по полученным кредитам и займамсумме долгосрочных и краткосрочных пассивов. Так, если заем­ный капитал представляет собой, например, кредиты банков, то цена за пользование ими определяется как частное от деления процентов за кредит на сумму кредитов. В реальной жизни предприятиям нарядус процентами за кредит приходится платить и за другие заем­ные средства: оплачивать проценты по выпущенным ими облигаци­ям, проценты по векселям, проценты по финансовому лизингу, пе­речислять средства в бюджет за несвоевременную уплату налогов и др. Каждый из источников заемного капитала имеет свою цену. Так, могут различаться процентные ставки по различным ссудам банков, вексельный кредит может быть дешевле банковского. По каждому источнику цена определяется отдельно. По ссудам банков, проценты за которые включаются в издержки и уменьшают налого­облагаемую прибыль, затраты на кредит меньше фактически выплачиваемых процентов за счет уменьшения налога на прибыль. В свя­зи с этим цена кредита определяется по формуле:

Цкр = р ×(1-Нс), (1.6)

где Цкр – цена кредита; р – банковский процент; Нс – налоговая ставка.

Для определения цены капитала, привлекаемого с помощью облигации, следует учитывать разницу между нарицательной ценой облигации и ценой ее фактической реализации. Цена общей величины заемного капитала определяется как отношение всех видов процентных выплат за пользование привлеченными средствами к общей сумме заемных средств.

При определении цены капитала собственная величина капитала может быть исчислена различными вариантами:

1) как итог баланса;

2) как итог баланса за вычетом статей «Расчеты с учредителя­ми», «Оценочные резервы» и «Собственные акции, выкупленные уакционеров»;

3) как сумма внеоборотных (долгосрочных) активов и чистых текущих активов. Величина чистых текущих активов рассчитывается как разность алгебраической суммы оборотных активов и убытков по балансу и текущих пассивов (источников их покрытия).

Дляубыточных предприятий точнее второй вариант расчета. Третий вариант используется для определения цены долгосрочных средств. При определении цен различных составных частей капитала, связанных с разными источниками финансирования, возникают трудности в расчете стоимости частей капитала, связанных с кон­кретными источниками средств. Это вынуждает прибегать в расче­тах к определенным условностям, однако даже с учетом этого расче­ты цены капитала являются полезным инструментом для выработки и реализации финансовой инвестиционной политики.

В связи с тем, что цены источников привлечения капитала раз­личны, цена капитала определяется как