Реферат: Анализ методов сравнения инвестиционных проектов и их отбора для финансирования

Второй этап предложенной методики представляет собой процедуру расчета стоимости инвестиционных ресурсов по источникам финансирования.

В реальных экономических условиях предприятию, которое собирается реализовывать инвестиционный проект, наиболее важно определить, с какими расходами оно столкнется, если привлечет средства из того или иного источника.

Оценку стоимости инвестиционных ресурсов предполагается осуществлять по двум критериям:

· цена инвестиционного ресурса в процентах годовых;

· эффективная стоимость инвестиционного ресурса, рассчитываемая за весь срок реализации проекта (rэфф).

Необходимость определения эффективной процентной ставки объясняется тем, что использование различных способов финансирования инвестиционных проектов, как правило, предусматривает разные схемы погашения и обслуживания долга. При заключении договора о займе оговаривается номинальная годовая процентная ставка. Однако эта ставка, во-первых, не отражает реальной эффективности сделки и, во-вторых, не может быть использована для сопоставления инвестиций с различными сроками привлечения. Для обеспечения сравнительного анализа цен привлечения различных источников финансирования необходимо выбрать универсальный показатель для любой схемы начисления процентов. Таким показателем в финансовом менеджменте является эффективная процентная ставка за весь срок реализации проекта.

Предложенный подход к оценке стоимости инвестиционных ресурсов обеспечивает комплексный анализ каждого источника финансирования, а также позволяет обеспечить выбор адекватного источника финансирования.

Предприятие может осуществлять финансирование проекта как за счет одного, так и за счет комбинации источников. Наиболее распространенным является комплексный метод финансирования, который и рассматривается на третьем этапе методики.

При определении стоимости инвестиционных ресурсов комплексным методом предлагается оценивать величину затрат предприятия по тем же самым критериям: ставке процента за год и эффективной процентной ставке за весь срок проекта.

Для расчета стоимости инвестиционных ресурсов комплексным методом необходимо учитывать: цену каждого источника, его долю в общем объеме средств и срок привлечения.

Процедура выбора оптимального источника финансирования представлена в виде алгоритма. Алгоритм отражает последовательность действий, которой необходимо следовать в целях выбора оптимального источника финансирования проекта и может быть рекомендован для использования предприятиями, реализующими инвестиционные проекты.

На первом этапе необходимо сформулировать перечень возможных способов финансирования, которые предприятие может использовать в качестве источника средств для инвестиционного проекта. Все потенциальные способы финансирования не могут в равной степени быть использованы в качестве инвестиционного ресурса. Каждый способ финансирования имеет ограничения по своему применению. Поэтому существующие ограничения заставляют отсечь, вычеркнуть из списка недоступные или неподходящие по ряду условий способы финансирования.

По результатам анализа ограничений список потенциальных источников корректируется. После чего осуществляются расчет стоимости их привлечения и выбор наилучшего варианта по двум критериям — годовой процентной ставке и эффективной процентной ставке за весь срок реализации проекта.

Левая часть алгоритма представляет собой выбор варианта финансирования проекта за счет одного источника, правая — комплексным методом за счет комбинации источников.

При финансировании проекта за счет одного источники выбор оптимального варианта осуществляется по критерию То есть чем меньше стоимость привлечения того или иного источника финансирования, тем для предприятия он является более приемлемым.

Выбрав способ финансирования, необходимо сравнить затраты на его привлечение (т.е. r и rэфф) с заранее заданными допустимыми величинами r и rэфф по данному проекту. Заданные допустимые значения r и rэфф определяются исходя из средневзвешенной цены капитала компании. Данное сопоставление (r, rэфф) источника с (r, rэфф) заданными позволяет оценить его приемлемость для данного проекта. Если {r, r(эфф)} < {r, r(эфф) заданных}, то делается вывод о том, что анализируемый источник подходит для финансирования проекта. Если же {r, r(эфф)} > {r, r(эфф) заданных}, то этот источник исключается из перечня потенциальных для финансирования.

Правая ветвь алгоритма позволяет выбрать вариант финансирования проекта комплексным методом за счет комбинации источников. Первоначально источники финансирования, входящие в комбинацию, ранжируются по критерию и размещаются в порядке увеличения стоимости их привлечения. Затем варианты финансирования включаются в совокупность в порядке очереди. Более дешевые источники имеют большую долю в общей сумме привлекаемых средств. При включении в общую совокупность учитываются ограничения по каждому источнику.

Затем производится расчет стоимости привлечения комбинации источников по следующим показателям:

а) среднее арифметическое значение — r и rэфф;

б) средневзвешенная с учетом доли источника в общем объеме финансирования — r' и r'эфф;

в) средневзвешенная с учетом срока привлечения источника — r'' и r''эфф.

Далее необходимо сравнить затраты по данному методу (по аналогии с финансированием за счет одного источника) с заданными допустимыми величинами по данному проекту. При этом если , то делается вывод о том, что полученная комбинация источников с заданными значениями долей каждого источника, либо сроком привлечения может быть использована для данного проекта. Если

, то сформированная комбинация источников является дорогостоящей и невыгодной для проекта, что приводит к необходимости скорректировать перечень потенциальных источников. Можно также изменить либо долю источников, либо пересмотреть срок их привлечения.

Затем следует сделать выбор между комплексным методом и финансированием за счет единичного источника. Выбор делается по критерию.

Рассмотренный алгоритм призван помочь предприятиям в выборе оптимального источника финансирования для каждого инвестиционного проекта. Алгоритм обеспечивает выбор наиболее дешевого источника финансирования с учетом ограничений.