Реферат: Долгосрочное финансовое планирование
В этом разделе мы рассмотрим самый распространенный и простой способ долгосрочного прогнозирования финансовой отчетности, использующий гипотезу прямой пропорциональности статей затрат и многих статей баланса объему продаж.
Такая гипотеза является достаточно справедливой в случае долгосрочного планирования (1–2-3 года), когда даже условно-постоянные затраты можно считать в значительной степени переменными.
Построение БПУ при гипотезе пропорциональности затрат объему продаж.
| Статьи | Действие | База 2002 | Прогноз 2003 |
| Выручка (100%) | S0 | S1 | |
| Производственная себестоимость проданной продукции | - | 60% S0 | 60% S1 |
| Валовая прибыль | = | 40% S0 | 40% S1 |
| Коммерческие и административные расходы | - | 15% S0 | 15% S1 |
| Оперативная прибыль | = | 25% S0 | 25% S1 |
| Расходы на выплату процентов | - | Кредитные условия40% от балансовой прибыли | Определяются планом кредита 40% от балансовой прибыли |
| Чистая прибыль | = | Разность | Разность |
| Дивиденды | - | План выплаты дивидендов | План выплаты дивидендов |
| Нераспределенная прибыль | = | Разность | Разность |
Таблица 1
- S1 и S0 - объемы выручки в плановом и базовом периоде.
Построение ББЛ при гипотезе пропорциональности затрат объему продаж
Сделаем следующие предположения:
1. В долгосрочном плане многие статьи активов также с большой точностью пропорциональны объему продаж (в рублях).
2. Кроме того, при долгосрочном планировании объемы продаж и производства будем считать равными в денежном выражении. В первую очередь, пропорциональны объему продаж величина дебиторской задолженности, величина запасов, материалов, готовой продукции, поскольку эти статьи баланса непосредственно связаны с объемом продаж.
3. Далее, предположим, что и величина внеоборотных активов в долгосрочном плане также пропорциональна объему реализации.
4. Сложившаяся структура баланса оптимальна для текущего объема реализации. Из этого предположения следует, что активы пропорциональны продажам, и изменение продаж не сопровождается резкими изменениями активов.
Примечание:
- Обозначим S1 /S0 = K, где S1 и S0 - объемы выручки в плановом и базовом периоде.
Прогнозный баланс строится в агрегированном виде, удобном для финансового анализа, и содержит укрупненные статьи активов и пассивов по сравнению со стандартным его видом.
Естественно, при первом расчете (итерации) баланс не сойдется, величина активов не будет равна величине пассивов, а будет, например, при наращивании оборота компании больше пассивов. Это просто означает, что необходимы дополнительные источники собственного (новые акции) или заемного (кредиты) капитала, чтобы профинансировать возрастание активов компании. Путем последовательных пересчетов планов (итераций) удается построить прогнозный баланс, сходящийся по активам и пассивам.
Прогнозный баланс (Бюджет по Балансовому Листу)
| Статьи | База | Прогноз |
| Основные средства | факт | факт*К |
| Другие внеоборотные активы | факт | факт*К |
| Внеоборотные активы всего | факт | факт*К |
| Материалы | факт | факт*К |
| Запасы | факт | факт*К |
| Незавершенное производство | факт | факт*К |
| Всего запасов | факт | факт*К |
| Дебиторская задолженность | факт | факт*К |
| Денежные средства | факт | факт*К |
| Всего активов | факт | факт*К |
| Акционерный капитал | факт | План эмиссии |
| Добавочный капитал | факт | Прежний (план изменения) |
| Нераспределенная прибыль | факт | Из БПУ |
| Собственные средства всего | факт | Расчетно |
| Долгосрочные обязательства | факт | Регулируемая статья, итерации |
| Кредиторская задолженность | факт | факт*К |
| Кредиты | факт | Регулируемая статья, итерации |
| Пассивы всего | факт | Расчетно |
Таблица 2
Бюджет движения денежных средств, при таком подходе, строится косвенным методом, используя данные БПУ и данные об изменениях во времени статей баланса.
Численный пример построения финансовых бюджетов
Численный пример построения БПУ (MicroDrive Corp.)
| Статьи | (1 ) | (2 ) | (3 ) | (4 ) | (5 ) |
| 2002 | K=S1 /S0 | (I) 2003 | Обратная связь | (II) 2003 | |
| Выручка (тыс. руб.) | 3 000 | *1,1 | 3 300 | 3 300 | |
| Себестоимость | 2 016 | *1,1 | 2 218 | 2 218 | |
| Коммерческие расходы | 300 | *1,1 | 330 | 330 | |
| Административные расходы | 400 | *1,1 | 440 | 440 | |
| Оперативная прибыль | 284 | 312 | 312 | ||
| Расходы на выплату процентов | 88 | 88 | 5 | 93 | |
| Налог на прибыль (40%) | 78 | 89 | -1 | ||
| Чистая прибыль | 118 | 135 | 131 | ||
| Дивиденды | 62 | 67 | 3 | 70 | |
| Нераспределенная прибыль | 56 | 68 | -7 | 61 |
Таблица 3
Численный пример построения ББЛ.
| Статьи | (1) | (2) | (3) | (4) | (5) |
| 2002 | K = S 1 / S 0 | (I) 2003 | Итерация | (II) 2003 | |
| Основные средства | 1 000 | *1,1 | 1 100 | 1 100 | |
| Другие внеоборотные активы | 0 | 0 | 0 | ||
| Внеоборотные активы всего | 1 000 | 1 100 | 1 100 | ||
| Материалы | 300 | *1,1 | 330 | 330 | |
| Запасы | 200 | *1,1 | 220 | 220 | |
| Незавершенное производство | 115 | *1,1 | 127 | 127 | |
| Всего запасов | 615 | *1,1 | 677 | 677 | |
| Дебиторская задолженность | 375 | *1,1 | 412 | 412 | |
| Денежные средства | 10 | *1,1 | 11 | 11 | |
| Всего активов | 2 000 | 2 200 | 2 200 | ||
| Акционерный капитал | 170 | 170 | + 56 | 226 | |
| Добавочный капитал | 0 | 0 | 0 | ||
| Нераспределенная прибыль | 766 | 834 | -7 | 827 | |
| Собственные средства всего | 936 | 1 004 | 1 053 | ||
| Долгосрочные обязательства | 754 | 754 | 28 | 782 | |
| Кредиторская задолженность | 200 | *1,1 | 220 | 220 | |
| Кредиты | 110 | 110С | 28 | 138 | |
| Пассивы всего | 2 000 | 2 088 | 2 193 | ||
| Дополнительно требуемые фонды | 112 | 7 |
Таблица 4
 |  |
Кредиты, акции (2)
 | |
 |
% (2)
дивиденды (2)
 |  |  |  |
 | |||
 | ||
 |  |  |
Рис. 4. Итерационный цикл при построении прогнозного баланса и БПУ, петля обратной связи
Здесь БПУ строится в агрегированном виде, как это обычно и делается при финансовом планировании и анализе. В явном виде выделена оперативная прибыль или прибыль до выплаты процентов и налогов, для простоты в данном примере прибыль облагается налогом после выплаты процентов.
При первой итерации размер акционерного капитала и кредитов оставлен таким же, как и в 2002 году (см. ББЛ). Величина дивидендов определяется уже имеющимся планом выплаты дивидендов.
План привлечения финансирования: 50% — акции, 25%— кредиты долгосрочные, 25% — кредиты краткосрочные. Учтены ограничения на требуемую ликвидность, плечо финансового рычага.
На первой итерации разница между активами и пассивами составила 112 тыс. руб. Был разработан следующий план привлечения финансирования: 50%— выпуск акций, 25%— кредиты долгосрочные, 25%— кредиты краткосрочные. При выборе такого плана были учтены требуемые ограничения на сохранение должной ликвидности баланса и размер плеча финансового рычага (соотношение заемных и собственных средств). Очевидно, выбранный план привлечения требуемых средств соответствует определенной стратегии финансирования оборотных активов, которой придерживается компания, а не взят, что называется, “с потолка”.
Увеличение размера кредитов и акционерного капитала вызвало увеличение планируемых выплат дивидендов и процентов по кредиту, что, в свою очередь, вызвало необходимость пересчета БПУ (вторая итерация, смотреть рис. 2). После второй итерации разница между активами и пассивами или величина дополнительно требуемых фондов составляет 7 тыс. руб., то есть 0,3% от величины активов. Возможна при необходимости и третья итерация, хотя точность прогноза статей баланса при таком грубом планировании явно меньше, чем доли процента.
Необходимость взаимосогласованного пересчета ББЛ и БПУ при итерациях обусловлена взаимной или обратной связью изменения баланса и изменения БПУ.
Все вычисления в этом примере легко проделать с помощью калькулятора. Для построения финансовых бюджетов на практике используются электронные таблицы, например Excel. Возможно использование специальных программ финансового планирования или модулей бюджетирования в крупных информационно-управленческих системах.
После построения прогнозных БПУ и ББЛ мы имеем всю необходимую информацию для построения БДДС косвенным методом. Напомним, что при построении отчета или бюджета движения денежных средств прямым методом прямо рассчитываются денежные выплаты и поступления, используя обороты по счетам, или, в случае бюджета, запланированные графики выплат кредиторам и инкассации дебиторской задолженности.
При отсутствии информации для прямого построения БДДС, Бюджет движения денежных средств строится косвенным методом, используя данные БПУ и данные об изменениях во времени статей баланса.
Построим БДДС по данным БПУ и ББЛ за 2003 год, полученным после второй итерации.
Построение бюджета движения денежных средств косвенным методом
| Статьи | 2003 | Источник данных |
| Инвестиционная деятельность | ||
| - Увеличение внеоборотных активов | -100 | ББЛ |
| - Амортизация | ||
| Итого денежный поток от инвестиционной деятельности | -100 | |
| Основная деятельность | ||
| Чистая прибыль (нераспределенная прибыль + дивиденды) | 131 | БПУ |
| + Амортизация | ||
| - Увеличение текущих активов | -100 | ББЛ |
| Дебиторская задолженность | -37 | |
| Запасы | ||
| -63 | ||
| + Увеличение текущих обязательств | ||
| 48 | ||
| Кредиты краткосрочные | ||
| Кредиторская задолженность | 28 | |
| 20 | ||
| Итого денежный поток от основной деятельности | 79 | |
| Финансовая деятельность | ||
| + увеличение акционерного капитала | 56 | ББЛ |
| + Увеличение долгосрочных обязательств | 28 | ББЛ |
| - Дивиденды | -70 | БПУ |
| Итого денежный поток от финансовой деятельности | 14 | |
| Всего поток денежных средств | -7 | |
Таблица 5
Итак, используя достаточно грубую гипотезу пропорциональности затрат и многих статей баланса объему продаж и спрогнозировав первым шагом величину объема продаж на 2003г., мы построили финансовые бюджеты.
Отметим здесь, что рассмотренная схема и последовательность построения финансовых бюджетов не является единственно возможной и жестко, раз и навсегда определенной. Но она является базовой и одной из наиболее ясных, полезных и распространенных схем.
Использование дополнительной информации и более детальных гипотез о планируемой структуре бизнеса позволяет уточнить прогнозную финансовую отчетность.
Например, необходимо учитывать: