1. Чистая дисконтированная (текущая) стоимость (NPV- от англ. netpresent

value) определяется как разница между дисконти­рованными результатами проекта и дисконтированными затратами на его осуществление. Она рассчитывается следующим образом:

где t - конкретный год расчетного периода (изменяется от 0 до Т); Д_t - общая сумма доходов от инвестиций в год t; K_t - сумма инвестиций в год t; α_t - коэффициент приведения к расчетному году (коэффициент дисконтирования),

Условие эффективности по показателю NPV имеет следующий вид: NPV >0. Это означает, что дисконтированные доходы за весь расчетный период должны превышать дисконтированные инвести­ционные затраты. NPVявляется одним из самых надежных показателей эффективности инвестиций.

Одним из основных факторов, определяющих величину чистой текущей стоимости проекта, безусловно, является масштаб деятельности, проявляющийся в "физических" объемах инвестиций, производства или продаж. Отсюда вытекает естественное ограничение на применение данного метода для сопоставления различающихся по этой характеристике проектов: большее значение NPV не всегда будет соответствовать более эффективному варианту капиталовложений. Таким образом, при всех достоинствах этот критерий не позволяет сравнивать проекты с одинаковой NPV , но разной капиталоемкостью, т.е. основной его недостаток заклю­чается в том, что он носит абсолютный, а не относительный харак­тер. Кроме этого, величина показателя NPVмало информирует нас о том, с какого момента времени инвестиции окажутся при­быльными.

2. Внутренняя норма окупаемости (IRR- от англ. internalrateofreturn)

определяется как такое значение нормы дисконта g_в , при которой суммы дисконтированных доходов и дисконтированных инвестиционных затрат равны между собой:

Расчет IRR,как правило, является итеративным процессом: на том шаге, когда величина NPVменяет свое значение с положительного на отрицательное (или наоборот), определяется искомое значение величины IRR. Значение IRR может трактоваться как нижний гарантированный уровень прибыльности инвестиционного проекта. Таким образом, если IRR превышает средне взвешенную стоимость капитала в данной отрасли, то проект можно считать привлекательным (IRR>q). С другой стороны, внутренняя норма рентабельности определяет максимальную ставку платы за привлекаемые источники финансирования проекта, при которой проект остается безубыточным. При оценке эффективности общих инвестиционных затрат, например, это может быть максимальная ставка по кредитам. К достоинствам этого критерия можно отнести объективность, независимость от абсолютного размера инвестиций, оценку относительной прибыльности проекта, информативность. Кроме того, он легко может быть приспособлен для сравнения проектов с различными уровнями риска: проекты с большим уровнем риска должны иметь большую внутреннюю норму доходности. Однако у него есть и недостатки: сложность "безкомпьютерных" расчетов и возможная объективность выбора нормативной доходности, большая зависимость от точности оценки будущих денежных потоков

3. Коэффициент рентабельности инвестиций ( ВСRили PI – от англ.

profitabilityindex) определяется как отношение дисконтиро­ванного дохода и дисконтированных единовременных затрат и рас­считывается по следующей формуле:

Условие эффективности по этому показателю BCR > 1. Данный показатель тесно связан с NPV. Так, если BCR > 1, то это означает, что сумма дисконтированных денежных доходов больше, чем сумма дисконтированных инвестиций, следовательно, NPVбудет положительной. Следовательно, если BCR<1, то NPV<0; если ВСR=1, то NPV=0.

4. Период возврата (возмещения) инвестиций (РВР или РР – от англ. payback

period) определяет такой срок (t_ок ), при котором сум­марные дисконтированные доходы равны суммарным дисконтиро­ванным инвестиционным затратам:

Значение РВР определяется суммированием нарастающим итогом денежных потоков до того момента, когда NPVбудет равна нулю. Условие эффективности для РВР: РВР<Т. Основным недостатком критерия РВР является то, что дохо­ды, полученные за пределами рассматриваемого периода возврата, не влияют на величину срока окупаемости.

Расчетная часть

Раздел 1. Оценка эффективности инвестиций структуры инвестиционного капитала с собственным капиталом – 20% и заемным - 80%

Исходные данные:

Таблица№1

Наименование показателей	Год инвестиций	Годы эксплуатации
0	1	2	3	4	5
Капитальные вложения (инвестиции), тыс. д.е	1000
Объем выпуска продукции, шт./год	20000	22000	25000	23000	18000
Цена реализации, д.е./шт.	80	85	85	83	80
Средние общие издержки, д.е./шт.	70	71	73	75	76
Ликвидационная стоимость ОФ, тыс.д.е.	100

Для проведения анализа эффективности инвестиций составим инвестиционный план, определим ставку дисконтирования q. Для начала определим ставку дисконтирования q, которая численно равна средневзвешенной стоимости капитала.

Рассчитаем средневзвешенную стоимость капитала:

СВСК = W_d *R_d *(l- T)+W_{p *} R_p +W_s *R_s ,

W_d , W_p , W_s - доля источников средств в общей сумме инвестиций;

R_d - процентная ставка по кредиту;

R_p - выплачиваемые дивиденды по привилегированным акциям;

R_s - выплачиваемые дивиденды по обыкновенным акциям;

T- ставка налога на прибыль.

Исходя из условий, обыкновенных акций у предприятия нет. Выплаты процентов по банковскому кредиту относятся на прибыль, поэтому эффекта “налогового прикрытия” (1-T) нет. Учитывая вышесказанное, формула для расчета СВСК принимает следующий вид: СВСК = W_d *R_d + W_p *R_p ,

СВСК=0,8*0,11+0,2*0,05=0,098