Реферат: Фьючерсные и опционные рынки энергоносителей

Руководящий орган биржи — Совет директоров, в который входят двенадцать директоров. Из них восемь директоров изби­раются из числа полных членов, один директор избирается из числа местных членов, два — избираются самими избранными директорами и один — назначается исполнительным директо­ром биржи.

Торговля на Лондонской международной нефтяной бирже осуществляется открытым способом (методом выкрика), при этом брокеры находятся в питах (ямах). Все брокеры, ведущие торговлю в зале, должны пройти серию экзаменов, прежде чем получат право на заключение сделок в пите, а также получают разрешение государственных органов.

Расчеты по сделкам осуществляет Лондонская расчетная палата, являющаяся филиалом Между­народной товарной расчетной палаты. Гарантия расчетной па­латы вступает в силу с 10 ч следующего рабочего дня после за­ключения сделок.

Для каждой категории членов Лондонской международной нефтяной биржи предусмотрены свои правила допуска и обя­занности. В соответствии с новыми тенденциями в организа­ции биржи полными членами биржи должны быть юридиче­ские лица, постоянный капитал которых составляет как мини­мум 100 тыс. ф. ст.

Среди полных членов Лондонской нефтяной биржи присут­ствуют брокерские фирмы, принадлежащие ведущим группам в области торговли, банковского дела, а также собственно неф­тяной промышленности. Так, ведущие банки мира представле­ны на ней филиалами и отделениями «Креди лионэ», «Ллойде бэнк», «Париба». Членами биржи являются также крупнейшие торговые компании «Каргилл», «Сюкден», «Меррил Линч», «Шиерсон Леман бразерс». Две ведущие нефтяные компании мира — «Ройал датч Шелл» и «Бритиш Петролеум» — также входят в число членов.

Еще большее число участников нефтяного рынка использу­ют Лондонскую нефтяную биржу для заключения различного рода операций. Для многих из них биржевые операции стали неотъемлемой частью коммерческой и производственной дея­тельности. При этом если в 80-х годах в биржевой торговле принимали участие в основном небольшие торговые, брокер­ские и другие посреднические фирмы, то в 90-х в ней активно участвовали уже крупные независимые нефтедобывающие и нефтеперерабатывающие компании, государственные организа­ции, а также международные нефтяные монополии.

Так, в начале 80-х годов 80% оборота биржи приходилось на торговые и брокерские фирмы и только 2% — на нефтеперера­батывающие. Уже к середине 80-х это положение изменилось,

и более половины оборота приходилось на крупные компании и международные монополии. Сейчас на Лондонской бирже ведут торговлю более 300 фирм, в том числе торговые компа­нии, независимые нефтяные компании, а также упомянутые выше международные монополии «Бритиш Петролеум» и «Ройал датч Шелл».

Вторым ведущим мировым фьючерсным нефтяным рынком является Нью-Йоркская товарная биржа (НАЙМЕКС). Она была основана в 1872 г. как рынок реализации сыра, сливоч­ного масла и яиц. В 1882 г. биржа получила свое нынешнее на­звание, а в 1884 г. заняла здание бывшего продуктового рынка в Нью-Йорке. В 1977 г. она переехала во Всемирный торговый центр, где размещаются и другие нью-йоркские биржи.

На этой бирже торговля ведется довольно широким кругом товаров, куда кроме нефти и нефтепродуктов входят также драгоценные металлы (платина, палладий). Размер первона­чального депозита по контрактам на энергоносители составляет в среднем 1000 долл. По всем контрактам установлены лимиты открытой позиции, величина которых колеблется в пределах 5 тыс. контрактов (табл ниже).

Таблиц. Лимиты отчетности и открытой позиции, установленные на НАЙМЕКС

Товар	Лимит отчетности, контрактов	Предельный лимит открытой позиции, тыс. контрактов
Сырая нефть	100	5
Дизельное топливо	25	5
Бензин	25	5
Пропан	25	5
Природный газ	25	5

Структура биржи в целом аналогична другим. Руководящим органом является совет управляющих в составе 15 человек.

Расчетная палата биржи имеет статус ее подразделения и объединяет 85 членов, обязательным требованием к которым является размер минимального чистого капитала в 500 тыс. долл.

Торговля на бирже осуществляется методом выкрика, в специально оборудованном помещении, где для каждого товара имеется свой пит. Брокеры, ведущие торговлю в зале, получают разрешение и проходят регистрацию в Комиссии по товарной фьючерсной торговле США.

В настоящее время обе биржи используют как классический способ заключения сделок, так и электронную торговлю. Так, по всем контрактам НАЙМЕКС можно вести торговлю после закрытия основного рынка и до его открытия на следующий день с использованием системы «ЭКСЕСС», установленной на этой бирже.

Особенности биржевых операций на рынке нефти и нефтепродуктов

На рынках нефти и нефтепродуктов фьючерсные и опцион­ные операции используются, как и на других рынках, с целью страхования ценовых рисков либо с целью спекуляции. В то же время особенности условий фьючерсных контрактов, а также особенности самого производства этих товаров накладывают отпечаток на поведение участников биржевого рынка.

Как уже отмечено выше, условия фьючерсных контрактов Лондона и Нью-Йорка предусматривают несколько вариантов исполнения контракта. Весьма популярен способ поставки пу­тем обмена фьючерсных контрактов на реальный товар, так как он обеспечивает высокую степень гибкости в осуществлении и приеме поставок. По этой сделке обе стороны превращают свои фьючерсные позиции в реальные позиции, пример этой операции приведен в гл. 2. Иногда такая сделка используется как альтернативный метод поставки, но чаще при этом реаль­ная сделка заключается раньше, чем приобретаются фьючерс­ные контракты. Наиболее привлекательная сторона подобной сделки заключается в том, что она разделяет установление це­ны от реальной сделки. Все детали, касающиеся реальной по­ставки, оговариваются обеими сторонами, но цена устанавли­вается по котировке оговоренного фьючерсного рынка. Огова­риваются месяц контракта, дата, когда сделка должна быть за­регистрирована, и число контрактов.

Подобная сделка обычно регистрируется в тот же день или около дня реальной поставки. Например, на Лондонской неф­тяной бирже она должна быть зарегистрирована до исполнения контракта, а на Нью-Йоркской товарной бирже — до 12 ч сле­дующего дня. Регистрация означает исполнение в биржевом за­ле обмена позициями и установление цены, по которой обмен произведен.

Стороны оговаривают число фьючерсных контрактов по обмену, допуски по количеству, скидки или премии за сорт­ность товара. Если не удается договориться о скидке за качест­во и сделка не будет заключена, каждая из сторон просто оста­нется с определенной фьючерсной позицией.

Как только реальная сделка заключена, каждая сторона мо­жет использовать фьючерсный рынок в любое время, открывая и закрывая позиции по собственному усмотрению. В оговорен­ный день обе стороны извещают своих брокеров о необходимо­сти зарегистрировать обмен, сообщая число контрактов и цену, по которой необходимо произвести обмен. Эта цена использу­ется для закрытия фьючерсных позиций и является также це­ной реальной сделки.

Регистрация обмена не означает необходимости закрытия фьючерсной позиции. Продавец реального товара, например, который получит фьючерсные контракты на покупку, может предпочесть сохранить длинную позицию и закрыть ее, когда цены поднимутся.

Регистрация обмена является тем редким случаем, когда торговля может осуществляться без открытого выкрика. Сооб­щается только число контрактов и торгуемый месяц, однако расчетной палате сообщается и цена. Цена не обязательно должна укладываться в лимиты предельных колебаний, и ее уровень для биржи не важен. Однако биржа оговаривает, что такой обмен осуществляется, только если происходит реальная сделка. При этом биржа может потребовать подтверждения того, что реальная поставка была произведена.

Биржей и расчетной палатой в такой сделке гарантируется только фьючерсная часть операции.

Компании, занятые в нефтяной отрасли, активно использу­ют фьючерсные контракты и опционы для защиты от неблаго­приятных ценовых изменений. В дополнение можно привести пример «рутинного» хеджирования нефтедобычи, используемого для регулярного страхования цен. Так, если компания опасается падения цены, которую она получит за свою нефть, то для стабилизации достаточно осуществить короткий хедж. Короткая позиция берется на второй ближайший месяц (с учетом времени на добычу), и каждая позиция на рынке фьючерсных контрактов ликвидируется до истечения очередного ближайшего месяца.

Операции на биржевых рынках нефти и нефтепродуктов осуществляют несколько категорий участников, каждый из ко­торых имеет в виду свои цели и условия действия. Соответственно поведение каждого носит индивидуальный характер. Приведем несколько стандартных ситуаций.

Сбытовые подразделения нефтедобывающих и нефтеперераба­тывающих фирм по своей природе часто попадают в непредви­денные ситуации, испытывая недостаток или избыток того или иного товара либо изменения в запасах и объемах производст­ва. Поскольку они постоянно ощущают необходимость дости­жения равновесия в колебаниях спроса и предложения, то час­то используют фьючерсные и опционные рынки для решения проблем.

Основные операции, совершаемые на фьючерсных и опци­онных рынках этими участниками:

· продажа запасов и покупка фьючерсных контрактов для уменьшения расходов на хранение;

· внутрирыночный спред с разрывом в один месяц при разнице котировок, достаточной для покрытия стоимости хра­нения (пример дан в гл. 14);