Реферат: Инвестиции 11
Для определения IRR и MIRR воспользуемся функциями MSExcel (табл.4).
Таблица 4
| IRR = | =ВСД(значения; [предположение]) |
| MIRR = | =МВСД(значения; ставка_финанс; ставка_реинвест) |
IRR = 16%, IRR > r , проект принимается.
MIRR = 14%, MIRR > r , проект принимается.
Рисунок 2. Расчет IRR и MIRR
Ответ: 1) Инвестиционный проект принимается. Так как NPV равная 
руб. больше нуля; PI равный 1,58 больше 1. IRR равная 33 % больше нормы дисконта. MIRR равная 23% также больше нормы дисконта, причем данный показатель является более точным, поэтому и меньше IRR.
2) Экономическая эффективность проекта станет ниже. Так как NPVуменьшилась до 20200,75; DPP снизился до 4,4 года; PI уменьшился до 1,11, IRR – до 16%, MIRR – до 14%.
Задача №10
Предприятие рассматривает вопрос о целесообразности замены старого оборудования «С» на новое «Н». Старое оборудование было куплено 5 лет назад за 30 000,00 и прослужит еще в течение 5 лет, после чего подлежит списанию. В настоящее время оно может быть продано за 15 000,00.
Новое оборудование с нормативным сроком эксплуатации 5лет стоит 40 000,00. Его доставка и установка обойдутся в 6 000,00. Поскольку оборудование «Н» имеет более высокую производительность, предприятие должно будет увеличить начальный запас сырья и материалов на 6000,00. По завершению срока полезной службы оборудование будет списано.
Ожидается, что внедрение нового оборудования позволит сократить затраты на оплату труда на 15 000,00 в год, а также снизить расходы на предпродажную подготовку продукции на 1100,00 в год. При этом потери от брака снизятся с 7000,00 до 3000,00. Расходы на обслуживание и ремонт оборудования возрастут на 5000,00 в год.
Ставка налога на прибыль равна 20%, ставка налога на доходы от реализации основных средств – 30%. Используется линейный метод амортизации.
1) Разработайте план движения денежных потоков и определите, при какой максимальной ставке дисконтирования (средней цене капитала) проект может быть принят.
2) Осуществите анализ эффективности проекта из расчета стоимости капитала для фирмы, равной 75% от максимально допустимой.
Решение:
Ан.о.= 1.2 / 5 = 46 000 / 5 = 9 200
Ас.о.= 1.1 / 5 = 15 000 / 5 = 3 000
Таблица 4
| Выплаты и поступления, тыс. руб. | Периоды | ||||||
| 0 | 1 | 2 | 3 | 4 | 5 | ||
| 1. Инвестиционная деятельность | |||||||
| 1.1 Реализация старого оборудования(за вычетом налога) | 15 000 | ||||||
| 1.2 Покупка нового оборудования | 46 000 | ||||||
| 1.3 Увеличение оборотных средств | 6 000 | ||||||
| 2. Операционная деятельность | |||||||
| 2.1 Изменение выручки от реализации | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | ||
| 2.2 Уменьшение затрат на оплату труда | 15 000 | 15 000 | 15 000 | 15 000 | 15 000 | ||
| 2.3 Уменьшение расходов на предпродажную подготовку | 1 100 | 1 100 | 1 100 | 1 100 | 1 100 | ||
| 2.4 Уменьшение потери от брака | 4 000 | 4 000 | 4 000 | 4 000 | 4 000 | ||
|
2.5 Увеличение расходов на обслуживание оборудования | 5 000 | 5 000 | 5 000 | 5 000 | 5 000 | ||
| 2.6 Амортизация нового оборудования | 9 200 | 9 200 | 9 200 | 9 200 | 9 200 | ||
| 2.7 Амортизация старого оборудования | 3 000 | 3 000 | 3 000 | 3 000 | 3 000 | ||
| 2.8 Изменение амортизационных отчислений (п.2.6-п.2.7) | 6 200 | 6 200 | 6 200 | 6 200 | 6 200 | ||
| 2.9 Изменение прибыли до налогообложения (п.2.2+п.2.3+п.2.4-п.2.5-п.2.8) | 8 900 | 8 900 | 8 900 | 8 900 | 8 900 | ||
| 2.10 Изменение налоговых платежей (п.2.9*0,2) | 1780 | 1780 | 1780 | 1780 | 1780 | ||
| 2.11 Изменение чистого операционного дохода (п.2.9-п.2.10) | 7 120 | 7 120 | 7 120 | 7 120 | 7 120 | ||
| 3. Финансовая деятельность | |||||||
| 3.1 Начальные капиталовложения (чистые инвестиции) (п.1.2+п.1.3-п.1.1) | 37 000 | ||||||
| 3.2 Операционный денежный поток (п.2.8+п.2.10) | 13 320 | 13 320 | 13 320 | 13 320 | 13 320 | ||
| 3.3 Ликвидационный денежный поток (п.2.9) | 25 000 | ||||||
| 3.4 Чистый денежный поток (п.3.2-п.3.1) | -37 000 | 13 320 | 13 320 | 13 320 | 13 320 | 19 320 | |
| 3.5 Коэффициент дисконтирования | 1 | 0,85 | 0,72 | 0,61 | 0,52 | 0,44 | |
| 3.6 Дисконтированный денежный поток (п.3.4*п.3.5) | -37000 | 11322 | 9590,4 | 8125,2 | 6926,4 | 8500,8 | |
| 3.7 Сальдо дисконтированного денежного потока (с нарастающим итогом) | -25678 | -16088 | -7962 | -1036 | 7464,8 | ||
Определим максимальную ставку дисконтирования по рис.1
Таким образом, максимальная ставка дисконтирования равна 26%.
Осуществим анализ эффективности проекта, при условии, что процентная ставка будет составлять 75% от максимальной, т.е. будет равна 26%*0,75=18%.
Рисунок 1. Определение максимальной ставки дисконтирования
Мы принимаем этот проект, т.к. IRR>r (26%>18%).
NPV > 0 , проект принимается.
При этом прибыль на каждый вложенный рубль составляет 42 коп.
| DPP = | 4 + | |-1036| | = | 4 + 0,1 | = | 4,1 года |
| |-1036| + 7464,8 |
Рисунок 2. Расчет модифицированной внутренней нормы доходности MIRR
MIRR = 22%
Расчет индекса рентабельности