Реферат: Инвестиции 11
Предприятие «Д» рассматривает проект по запуску новой производственной линии, которую планируется установить в неиспользуемом в настоящее время здании и эксплуатировать на протяжении 5-х лет. На реконструкцию здания в прошлом году было потрачено 100 000,00. Имеется возможность сдать неиспользуемое здание в аренду на 6 лет с ежегодной платой 25 000,00.
Стоимость оборудования равна 250 000,00; доставка оценивается в 10 000,00; монтаж и установка в 30 000,00. Полезный срок оборудования – 5 лет. Предполагается, что оно может быть продано в конце 4-го года за 25 000,00. Потребуется также дополнительные товарно-материальные запасы в объеме 25 000,00; в связи с чем кредиторская задолженность увеличиться на 5 000,00.
Ожидается, что в результате запуска новой линии выручка от реализации составит 200 000,00 ежегодно. Переменные и постоянные затраты в каждом году определены в объеме 55 000,00 и 20 000,00 соответственно.
Стоимость капитала для предприятия равна 12%, ставка налога на прибыль – 20%.
1)Разработайте план движения денежных потоков и осуществите оценку экономической эффективности проекта.
2)Предположим, что в связи с вводом новой линии сбыт другой продукции уменьшится на 50 000,00. Влияет ли данное условие на общую эффективность проекта? Если да, то подкрепите свои выводы соответствующими расчетами.
Решение:
1. Кредиторская задолженность предприятия является отвлечением денежных средств. Поэтому величину, необходимую для увеличения товарно-материальных запасов, уменьшаем на сумму кредиторской задолженности:п.1.2 = 25000 – 5000 = 20000
Определим сумму ежегодных амортизационных отчислений:
Ан.о.= 1.1/ 5 = 290 000/5=58 000 (рублей)
Коэффициент дисконтирования:
; r=0,12
Полная оценка денежного потока по периодам приведена в таблице 1.
Таблица 1
| Выплаты и поступления, тыс. руб. | Периоды | |||||
| 0 | 1 | 2 | 3 | 4 | 5 | |
| 1. Инвестиционная деятельность | ||||||
| 1.1 Покупка нового оборудования (доставка, установка) | 290 000 | |||||
| 1.2 Увеличение оборотных средств | 20 000 | |||||
| 2. Операционная деятельность | ||||||
| 2.1 Выручка от реализации Rt | 200 000 | 200 000 | 200 000 | 200 000 | 200 000 | |
| 2.2 Переменные затраты VCt | 55 000 | 55 000 | 55 000 | 55 000 | 55 000 | |
| 2.3 Постоянные затраты FCt | 20 000 | 20 000 | 20 000 | 20 000 | 20 000 | |
| 2.4 Амортизация Aн.о | 58 000 | 58 000 | 58 000 | 58 000 | 58 000 | |
| 2.5 Аренда | 25 000 | 25 000 | 25 000 | 25 000 | 25 000 | |
| 2.6 Прибыль до налогообложения (п.2.1-п.2.2-п.2.3-п.2.4.+п.2.5) | 92 000 | 92 000 | 92 000 | 92 000 | 92 000 | |
| 2.7 Налог на прибыль (п.2.6*0,2) | 18 400 | 18 400 | 18 400 | 18 400 | 18 400 | |
| 2.8 Чистый операционный доход (п.2.6-п.2.7) | 73 600 | 73 600 | 73 600 | 73 600 | 73 600 | |
| 2.9 Ликвидационная стоимость оборудования | 25 000 | |||||
| 3. Финансовая деятельность | ||||||
| 3.1 Начальные капиталовложения (чистые инвестиции) I0 (п.1.1+п.1.2) | 310 000 | |||||
| 3.2 Операционный денежный поток (п.2.4+п.2.8) | 131 600 | 131 600 | 131 600 | 131 600 | 131 600 | |
| 3.3 Ликвидационный денежный поток (п.2.9) | 25 000 | |||||
| 3.4 Чистый денежный поток (п.3.2+п.3.3-п.3.1) | -310 000 | 131 600 | 131 600 | 131 600 | 131 600 | 156 600 |
| 3.5 Коэффициент дисконтирования | 1 | 0,8929 | 0,7972 | 0,7118 | 0,6355 | 0,5674 |
| 3.6 Дисконтированный денежный поток (п.3.4*п.3.5) | -310 000 | 117505,64 | 104911,52 | 93672,88 | 83631,8 | 88854,84 |
| 3.7 Сальдо дисконтированного денежного потока (с нарастающим итогом) | -192 494,36 | -87 582,84 | 6 090,04 | 89 721,84 | 178 576,68 | |
| DPP = | 2 + | |-87582,84| | = | 2 +0,9 | = | 2,9 года |
| |-87582,84| + 6090,04 |
NPV > 0 , проект принимается.
рублей
PI > 0, проект принимается.
Для расчета IRR(внутренней нормы доходности) и MIRR(модифицированной нормы доходности) воспользуемся функциями MSExcel (табл.2).
Таблица 2
| IRR = | =ВСД(значения; [предположение]) |
| MIRR = | =МВСД(значения; ставка_финанс; ставка_реинвест) |
IRR=33%; IRR > r , проект принимается.
MIRR=23%; MIRR > r , проект принимается.
Рисунок 1. Расчет IRR и MIRR
Как следует из полученных результатов, проект делает возможным чистый приток денежных средств в 164393,21 руб.(NVP>0). Внутренняя норма доходности (IRR=33%> r). При этом прибыль на каждый вложенный рубль составляет 58 коп. Таким образом, через 5 лет проект окупится и начнет приносить прибыль.
Вывод : проект рентабельный.
2. Разработаем план движения денежных потоков по проекту и осуществим оценку экономической эффективности проекта.
Определим сумму ежегодных амортизационных отчислений:
Ан.о.= 1.1/ 5 = 290 000/5=58 000 (рублей)
Полная оценка денежного потока по периодам приведена в таблице 3, данные анализа на рисунке 2.
Таблица 3
| Выплаты и поступления, тыс. руб. | Периоды | |||||
| 0 | 1 | 2 | 3 | 4 | 5 | |
| 1. Инвестиционная деятельность | ||||||
| 1.1 Покупка нового оборудования (доставка, установка) | 290 000 | |||||
| 1.2 Увеличение оборотных средств | 20 000 | |||||
| 2. Операционная деятельность | ||||||
| 2.1 Выручка от реализации Rt | 150 000 | 150 000 | 150 000 | 150 000 | 150 000 | |
| 2.2 Переменные затраты VCt | 55 000 | 55 000 | 55 000 | 55 000 | 55 000 | |
| 2.3 Постоянные затраты FCt | 20 000 | 20 000 | 20 000 | 20 000 | 20 000 | |
| 2.4 Амортизация Aн.о | 58 000 | 58 000 | 58 000 | 58 000 | 58 000 | |
| 2.5 Аренда | 25 000 | 25 000 | 25 000 | 25 000 | 25 000 | |
| 2.6 Прибыль до налогообложения (п.2.1-п.2.2-п.2.3-п.2.4.-п.2.5) | 42 000 | 42 000 | 42 000 | 42 000 | 42 000 | |
| 2.7 Налог на прибыль (п.2.6*0,2) | 8 400 | 8 400 | 8 400 | 8 400 | 8 400 | |
| 2.8 Чистый операционный доход (п.2.6-п.2.7) | 33 600 | 33 600 | 33 600 | 33 600 | 33 600 | |
| 2.9 Ликвидационная стоимость оборудования | 25 000 | |||||
| 3. Финансовая деятельность | ||||||
| 3.1 Начальные капиталовложения (чистые инвестиции) I0 (п.1.1+п.1.2) | 310 000 | |||||
| 3.2 Операционный денежный поток (п.2.4+п.2.8) | 91 600 | 91 600 | 91 600 | 91 600 | 91 600 | |
| 3.3 Ликвидационный денежный поток (п.2.9) | 25 000 | |||||
| 3.4 Чистый денежный поток (п.3.2+п.3.3-п.3.1) | -310 000 | 91 600 | 91 600 | 91 600 | 91 600 | 116 600 |
| 3.5 Коэффициент дисконтирования | 1 | 0,8929 | 0,7972 | 0,7118 | 0,6355 | 0,5674 |
| 3.6 Дисконтированный денежный поток (п.3.4*п.3.5) | -310 000 | 81789,64 | 73023,52 | 65200,88 | 58211,8 | 66158,84 |
| 3.7 Сальдо дисконтированного денежного потока (с нарастающим итогом) | -228 210,36 | -155 186,84 | -89 985,96 | -31 774,16 | 34 384,68 | |
| DPP = | 4 + | |-26575,8| | = | 4 + 0,4 | = | 4,4 года |
| |-26575,8| + 48413,2 |
NPV > 0 , проект принимается.
--> ЧИТАТЬ ПОЛНОСТЬЮ <--