Реферат: Инвестиционный портфель и принципы его формирования и управления

Как «активная», так и «пассивная» модели управления могут быть осуществлены либо на основе поручения клиента и за его счет, либо на основе договора. Активное управление предполагает высокие затраты специализированного финансового учреждения, которое берет на себя все вопросы по купле-продаже и структурному построению портфеля ценных бумаг клиента. Формируя и оптимизируя портфель из имеющихся в его распоряжении средств инвестора, управляющий осуществляет операции с фондовыми ценностями, руководствуясь своим знанием рынка, выбранной стратегии и т. д. Прибыль будет в значительной степени зависеть от инвестиционного искусства менеджера, а следовательно, комиссионное вознаграждение будет определяться процентом от полученной прибыли.

2 Анализ формирования и управления инвестиционного портфеля ( на примере )

2.1 Анализ структуры инвестиционного портфеля, характеристика его активов

Управление портфелем ценных бумаг — это некоторым образом перераспределение инвестиций между набором финансовых активов, причем по окончании срока жизни составляющие портфель финансовые активы должны быть конвертированы в денежные средства. Оптимальным является такое управление, при котором перераспределение активов максимизирует возможную доходность при сохранении или увеличении уровня ожидаемой доходности. Проще говоря, выводить денежные средства из операций с государственными краткосрочными облигациями (ГКО) для работы с акциями предприятий целесообразно только при том условии, что при появляющейся возможности получить более высокую доходность инвестор получит в худшем случае доходность не ниже доходности по ГКО.

Для формирования портфеля АКБ Барсбанк выделены денежные средства в размере 2500000 руб. и банковский вексель на сумму 606860,96 руб. под 105% годовых до 2 января 2010 г. Работы по портфелю начаты 1 ноября 2009 г., а день окончания работ — 3 мая 2010 г. Таким образом, срок жизни портфеля составляет 183 календарных дня.

Таблица 1 – Структура инвестиционного портфеля АКБ Барс Банк

Финансовый инструмент	инвестируемая сумма, руб.
гко	2500000
акции	1000000
вексель	868600
фьючерсы	212401,35
портфель	4 581 001,35

Сформировать портфель решено из ГКО, акций приватизированных предприятий, валютных фьючерсных контрактов на доллар США и банковского депозита (БД). Заданы следующие значения доходностей формируемого портфеля, % годовых: ожидаемая доходность — 90, средняя —120 и возможная доходность — 170. На основе этих данных была рассчитана структура формируемого портфеля и произведено распределение инвестиций между активами.

Рисунок 2 – Структура инвестиционного портфеля АКБ Барс Банк

2.2 Стратегия управления портфелем, оценка эффективности

Управление портфелем представляет собой принятие решений по управлению двухуровневой иерархической структурой. Первый уровень управления — распределение и перераспределение инвестиций между финансовыми инструментами, а второй — управление активами внутри конкретного финансового инструмента. Например, инвестиции в акции приватизированных предприятий рассматриваются как сумма для формирования и управления портфелем из акций различных эмитентов, естественно, используя изложенный выше метод.

На рис. 2 представлена динамика текущей стоимости портфеля, составленного из ГКО.

Рисунок 3 – динамика текущей стоимости портфеля ГКО

Текущая стоимость показывает величину денежных средств, которую можно получить на текущую дату при продаже всех ценных бумаг.

Банковский вексель был приобретен 1 ноября 2009 г. на сумму 868600 руб. по ставке 55% годовых и датой погашения 2 января 2010 г. Срок инвестирования — 62 календарных дня. На дату погашения доход по векселю составил 154500 руб.

При погашении векселя было решено перевести все денежные средства с этого финансового инструмента на операции с казначейскими обязательствами (КО).

Сумма инвестирования составила 1000000 руб. Сделки с КО начались 2 января 2010 г. и закончились 28 апреля. Срок инвестирования — около 3 месяцев. Изменение текущей стоимости портфеля, составленного из КО, приведено на рис. 4.

Рисунок 5 – Изменение текущей стоимости портфеля

В результате 56 операций купли-продажи КО был получен доход в размере 1841200 руб., что соответствует доходности 102% годовых чистой прибыли.

При формировании портфеля акций приватизированных предприятий было решено выделить на спекулятивные операции с корпоративными акциями 1000000 руб. Журнал операций с акциями представлен в приложении.

Текущая стоимость портфеля акций рассчитана как остаток денежных средств, так как в принципе нельзя точно определить цену пакета акций большинства эмитентов. Это связано с тем, что до ввода в действие Российской торговой системы рынок был непрозрачным и неликвидным. Совсем иначе обстоят дела сейчас, когда по твердым котировкам закрытия можно довольно достоверно произвести переоценку портфеля.

Рисунок 6 – Динамика текущей стоимости портфеля акций

По итогам управления портфелем получена прибыль в размере 7941770,4 руб.

Рисунок 7 – Структура портфеля на коней инвестируемого периода

Следует отметить, что полученная доходность выгодно отличается от определенных при формировании портфеля ожидаемой, средней и даже возможной доходностей. В принципе чем ниже устанавливается значение ожидаемой доходности, тем больше возможностей для маневра имеют брокеры и тем больше (как правило