Реферат: Методы анализа инвестиционного проекта 2
2. Метод рентабельности инвестиций- расчитывается индекс прибыльности PI.
Таблица 1
Достоинства и недостатки критерия рентабельности
| Достоинства | Недостатки |
|
• Простота расчета • Простота для понимания и традиционность использования |
• Не учитывается стоимость денег во времени • Показатель учитывает относительные, а не абсолютные величины (рентабельность может оказаться большой, в то время как прибыль- маленькой) • Риск учитывается лишь косвенно (превышение расчетной рентабельности над минимально приемлимой величиной- это "запас", показывающий, на сколько мы имеем право ошибиться) • Не учитывается альтернативная стоимостьиспользуемых для проекта ресурсов (денежных, кадровых, информационных и т. д.) • Неаддитивность (рентабельность проектане равна сумме величин рентабельности его этапов. |
3. Метод расчета внутренней нормы рентабельности.
IRR- уровень окупаемости инвестиций, то есть k, при котором NPV=0.
, где k- неизвестное.
4. Метод расчета срока окупаемости.
Это- тот срок, который понадобится для возмещения суммы первоначальных инвестиций. Этот метод хорошо работает при следующих условиях:
- все сравниваемые проекты должны иметь одинаковый период реализации;
- все проекты предполагают разовое вложение средств;
- ежегодные денежные потоки на протяжение срока жизни проекта примерно равны.
Таблица 2
Достоинства и недостатки критерия окупаемости
| Достоинства | Недостатки |
|
• Простота расчета | • Привязка к учетным данным (обычно доход определяют не по денежным потокам, а по данным бухгалтерского учета) |
|
• Простота для пони- мания и традиции применения | • Инвестиции производят для получения выгод, превышающих затраты. Критерий окупаемости показывает, когда инвестор сможет "вернуть свое", и ничего не говорит о том, какую выгоду принесет проект за пределами срока окупаемости. В результате инвестиционное предложение с меньшим сроком окупаемости может показаться более предпочтительным, чем вариант, способный принести больший суммарный доход |
|
•Соответствие общепринятымметодам бухучета и, какследствие, доступность исходной информации | • Риск учитывается лишь косвенно (разность между ддительностью жизненного цикла проекта и сроком окупаемости- это "запас времени" для того, чтобы проект стал экономически выгодным) |
| • Не учитывается альтернативная стоимость используемых для проекта ресурсов (денежных,кадровых, информационных и т.д). | |
| • Неаддитивность (окупаемость проекта неравна сумме окупаемостей его этапов) |
Так как NPV в этом методе не учитывается, использовать его для ранжирования инвестиций не рекомендуется.
В целом методы дисконтирования более совершенны, чем традиционные: они отражают законы рынка капитала, позволяя оценить упущенную выгоду от выбора конкретного способа использования ресурсов, т.е. экономическую стоимость ресурсов. Однако в чистом виде эти критерии могут использоваться только в условиях "совершенного рынка": для анализа инвестиций в условиях неопределенности, неполной информации потребуются модификации критериев. Основная проблема, которая встает при использовании критериев дисконтирования денежных потоков - выбор ставки дисконтирования.
Ставка дисконтирования должна отражатъ альтернативную стоимость капитала, поэтому она зависит от возможностей вложения капитала, имеющихся у предприятия. В литературе встречается множество различных подходов к определению ставки дисконтирования. Рассмотрим наиболее распространенные (средневзвешенная стоимость капитала, процент по заемному капиталу, ставка по безопасным вложениям и др.) и приведем оценку достоинств и недостатков каждого подхода.
3.2Оценка инвестиционных проектов в условиях неопределенности
В условиях определенности рыночную стоимость инвестиций можно определить с помощью текущей стоимости будущих денежных потоков при ставке дисконтирования, равной проценту по безрисковым вложениям. Этот подход теоретически верен и практически осуществим, таккак имеется лишь один возможный вариант денежных потоков и точно известна соответствующая ставка дисконтирования.