Реферат: Международная экономика

3. Вычислить эффект финансового рычага.

Решение:

Рентабельность собственного капитала - представляет собой отношение массы чистой прибыли, полученной за отчетный период, к среднегодовой стоимости собственного капитала:

РСК = ЧП/СК

Чистая прибыль на предприятие может быть представлена так: ЧП = Валовая прибыль - Налоги - Проценты , т.е.

ЧП = ЭР *  К ( 1 - Кн ) - СП ( ЗК )

Поскольку рентабельность собственного капитала равна отношению чистой прибыли к сумме собственного инвестированного капитала, то

ЭР * СК ( 1 - Кн) + [ ЭР ( 1 - Кн ) - СП ] * ЗК ЗК

РСК = = ЭР (1-Кн)+ [ ЭР (1-Кн) - СП]

СК СК

Разность между рентабельности собственного капитала и рентабельностью инвестированного капитала после уплаты налогов ( ЭР (1-Кн)) образуется за счет эффекта финансового рычага ( ЭФР)

ЗК

ЭФР = ( ЭР ( 1 - Кн ) - СП )

СК

Эффект финансового рычага показывает, на сколько процентов увеличивается рентабельность собственного капитала за счет привлечения заемных средств в оборот предприятия. Оно возникает в тех случаях, если экономическая рентабельность выше ссудного процента. Эффект финансового рычага состоит из двух компонентов: разности между рентабельностью инвестированного капитала после уплаты налога и ставкой процента за кредит ( ЭР ( 1- Кн) -СП); плеча финансового рычага, т.е. отношения ЗК / СК. Положительный эффект финансового рычага возникает, если ЭР ( 1-Кн) - СП>0. Например: рентабельность инвестированного капитала после уплаты налога составляет 15%, в то время как процентная ставка за кредитные ресурсы равна 10%. Разность между стоимость заемного и размещенного капитала позволит увеличить рентабельность собственного капитала. При таких условиях выгодно увеличивать плечо финансового рычага, т.е. долю заемного капитала. Если ЭР (1-Кн )- СП<0, создает отрицательный эффект финансового рычага, в результате чего происходит

« проедание » собственного капитала и последствия могут быть разрушительными для предприятия.

Ситуация несколько изменяется с эффектом финансового рычага, если при исчисления налогов учитывают финансовые расходы по обслуживанию долга. Тогда за счет налоговой экономии реальная ставка процента за кредиты уменьшится по сравнению с контрактной и будет равна СП (1-Кн). В таких случаях эффект финансового рычага рассчитывается так :

ЗК ЗК

ЭФР = (ЭР ( 1 - Кн ) - СП ( 1- Кн )) = ( ЭР - СП) ( 1- Кн)

СК СК