Реферат: Особливості розрахункових операцій на ф ючерсному ринку

Розрахункові палати не лише гарантують перевірку сальдо (залишків) рахунків за всіма операціями до відкриття наступних торгів, але й забезпечують фінансову цілісність ринку.

Наявність біржової зали і клірингової палати дозволяє торговцям

укладати угоди протилежного характеру, купуючи та продаючи свій попередній контракт.

Клірингова палата гарантує своїм учасникам право діяльності і незалежність, виключає особисте зацікавлення, гарантує конфіденційність. Всі ф’ючерсні ринки мають операційний простір, де угоди укладаються шляхом відкритого викрику. Як тільки угода укладена, вона реєструється, а документ відсилається до Клірингової палати, яка робить експертизу чинності угоди. Після вказаної процедури Клірингова палата повністю відповідає за виконання цієї угоди.

Взаємодіючи з біржею, Клірингова палата регулярно реєструє укладені угоди. Оформляється спеціальний бланк, який підписують продавець та покупець. На 2 наступний день після укладення угоди кожна зі сторін отримує документ, що підтверджує укладену угоду.

Клірингова палата на біржі:

• Забезпечує швидкість і безперешкодність укладання офсетних контрактів, дозволяючи легко відкривати та закривати позиції (ліквідовувати їх);

• Спрощує процес поставки товару за ф’ючерсними контрактами: 3

• Забезпечує єдиний для всіх довгостроковий захист від значних

збитків за контрактом.

Розрахункові (клірингові) палати є нібито третьою стороною в угодах за всіма ф’ючерсними і опціонними контрактами: у ролі покупця стосовно будь-якого члена палати – продавця; в ролі продавця стосовно будь-якого члена палати – покупця. [7]

Покупці і продавці ф’ючерсних і опціонних контрактів беруть на себе фінансові зобов’язання не один перед одним, а перед розрахунковою палатою через фірму-члена палати. Це означає, що клірингова палата укладає контракти купівлі-продажі з собою.

Оскільки прямого взаємозв’язку між покупцем та продавцем немає,

кожному дозволяється купувати і продавати незалежно від іншого. Будучи учасником будь-якої угоди, розрахункова палата бере на себе відповідальність гаранта.

Розрахункові палати мають можливість гарантувати виконання всіх здійснених у біржовій залі угод, оскільки вимагають від своїх членів депонувати гарантійні внески. Ці засоби, тобто прибуток, або маржа, розрахункової палати є фінансовим забезпеченням. Розмір маржі встановлює рада директорів бірж за рекомендацією спеціальної комісії Клірингової палати.

Учасники торгівлі на ф’ючерсному ринку зобов’язані вкладати гарантійні внески як фінансове забезпечення спроможності продавця і покупця виконати свої зобов’язання за ф’ючерсним контрактом – продати чи купити товар, якщо позиція не компенсована до моменту закінчення строку дії контракту.

Маржа як гарантійний внесок повинна забезпечувати витривалість та стійкість контракту. [5]

Гарантійний внесок за ф’ючерсними контрактами біржі переважно встановлюють у межах 2 – 15% номінальної вартості контракту. В більшості випадків біржі розраховують її рівень за формулою(1):

m + 3σ, (1)

де m – середнє значення абсолютних змін цін ф’ючерсного контракту;

σ – стандартне відхилення від цих щоденних змін.

Розмір гарантійного внеску визначається рівнем ризику. При нестабільному ринку переважно вимагається значний внесок, при стабільності ринкової кон’юнктури – менший. Окрім цього, виділяють внески на хеджеві та спекулятивні рахунки.

Маржа на ф’ючерсному ринку не є частковою передплатою за актив, що перебуває під контрактом. Це гарантійний внесок, призначений організувати захист продавця від невиконання покупцем контракту, якщо ціни знизяться, і покупця від невиконання контракту продавцем, якщо ціни зростуть.

Виділяють два види маржі:

• Початкова маржа – вноситься при відкритті ф’ючерсної позиції.

• Варіаційна або підтримуюча маржа – це переказ грошових коштів для відновлення вартості контракту після зміни ціни для забезпечення фінансових гарантій його виконання.

Як початкова, так і варіаційна маржі вносяться учасниками ф’ючерсної торгівлі через фірму-члена Розрахункової палати, внаслідок чого виникають стосунки між клієнтами та членами біржі, між кліринговою палатою та її фірмами-членами.

Ф’ючерсні біржі Заходу формують вимоги до мінімальних розмірів початкової та підтримуючої маржі, яких повинні дотримуватись клієнти. Цей вид маржі називають біржовою. [3]

Клірингові палати ф’ючерсних бірж встановлюють вимоги до рівня маржі, який клірингові фірми зобов’язані підтримувати в палаті. Таку маржу називають кліринговою.

Біржова та клірингова маржі можуть збігатися або незначно відрізнятися. Члени біржі, як правило, вимагають від клієнтів, особливо нових, вищого рівня маржі, від того, якого їм потрібно дотримуватися у Розрахунковій палаті.