Реферат: Оценка эффективности финансирования на примере ОАО Мотоль

77 054 569

4

4.1

4.2

Сравнительная эффективность лизинга:

в рублях

в% к стоимости объекта

14 857 979

19,6%

Результатом анализа констатируется эффективность лизинга по сравнению с долгосрочным кредитом в размере 19,6% от стоимости приобретаемого оборудования.

Однако в случае расширения диапазона исследования с учетом фактора стоимости денег во времени, результат сравнения может значительно изменится.

Для оценки затратности во времени того или иного способа финансирования необходимо осуществить моделирование денежных потоков предприятия, возникающих при осуществлении капитальных вложений с учетом инфляции. Ставка дисконтирования при расчете принимается равной 24% годовых. Для упрощения расчетов рассмотрим дисконтируемые потоки платежей за год. Суммарный денежный поток по финансированию капвложений посредством лизинга можно оценить следующим образом:

PVL = PV (L) + DPV (НДС) – PV (TPa) /23 c 38/ (3)

где PV (L) – дисконтированная величина лизинговых платежей без НДС;

DPV (НДС) – изменение текущей стоимости по НДС в связи с изменением сроков их уплаты;

PV (TPa) – величина изменения налога на прибыль за счет амортизации приобретенного имущества.

Сокращение налога на прибыль возникает вследствие включения лизингового платежа в себестоимость и численно равно произведению суммы платежа на ставку налога на прибыль.

Произведем оценку стоимости платежей, связанных с приобретением имущества за счет договора финансового лизинга за 1 год.

Текущая величина платежей по лизингу определяется по формуле:

PV (L) = F ´ ( (1 + i) h –1 ) 12´ i ´ (1 + i)h

(4)

где F –покупная стоимость имущества без НДС

h – срок амортизации оборудования, в месяцах

і – среднемесячный темп инфляции (0.024)

PV (L) = 64322034 ´ (1 + 0.024) 12 –1 = 55 316 949 руб.

12 ´ 0.024 ´ (1+0.024) 12

Дисконтированная величина уменьшения налога на прибыль за счет амортизации приобретаемого имущества:

PV (TPa ) = 0.24 ´ a ´ ( (1 + i) h –1 ) 12´ i ´ (1 + i)h

(5)