Реферат: Оценка портфельного риска. Бюджетные индексы. Понятие бета-коэффициента

Тема: Оценка портфельного риска. Бюджетные индексы. Понятие бета-коэффициента

Студентка 3 курса

группы 352 СТБЗу

Соколова Ю.С.

Руководитель

Вершинина В.А.

ЧЕЛЯБИНСК

2004

СОДЕРЖАНИЕ 1. ?????? ???????????? ???????????????????????.3 2. ????????? ????????????????????????????.4 3. ??????? ????-??????????????????????????????.6 ?????????????????? ?????ʅ??????????????15 1. ОЦЕНКА ПОРТФЕЛЬНОГО РИСКА ??????????? ?????? ? ???????? ?????? ????? ???????? ???, ?????????? ?????????, ??????????? ???? ?????, ???????: ????? ?????? ???????? ??? ?????? - VAR (Value At Risk), ???????????? ?? ????????????????????? ??????? ?????, ? ????? ??????? ???????????????? ???????? ? ?????????? ?????????? ????? (StressorSensitivityTesting). VAR ???????? ???????? ????????? ?????? ????? ???????? ??? ??????? ?????????????? ?????????? ? ?????????? ????????????. ??????, ?????????????? - ???????????? ??????????, ????????? ??? ?????????????????, ? ????????? ? ??????? ????????, ?.?. ?? ????? ???????????? ??????????? ??????? ?????. ????? ????, ??????? ?????????????? ??????????? VAR ?????? ??? ???????? "????????" ???? - ??????????? ????????????? ?????????? ? ???? ??????????. ?????????? - ?? ???????? ??????? ???????????? ?????????? ????? ?, ?????????????, ??????? ??? ??? ???????, ??? ? ??? ?????? ????. VAR ????? ???? ?????? ??????????????? ???????? - ??? ????????? ????? ??????? ? ?????? ?????, ??????? ? ????? ????? ???????, ??? ? ????????, ??? ? ? ??? ??????????, ???????? ?????? ? ???????????? ????????????. ?? ?????? ?? ???? ???????? ??? ??????? ? ?????, ?? ???? ?? ??????????. VAR ??????????? ??? ???????????? ? ?????????? ??????, ??????????? ??? ????????? ????????? ???????? ??????, ?? ????????? ????? ????? ???? ????? ? ????, ????? ??????????? ????????? ???????? ?????????? ???????? ?????. ?????? ?? ??? ??????? ????? ???????? ? ??????? ?????? ??????? ???????????????? ???????? ? ?????????? ?????????? ????? (Stress Testing). VAR, ?? ???????????, ??????????????? ?? ?????????99% (95%) ??????? ?????????????. ? ?????? Stress Testing ????????? ????????????? ????????? ???????? ? ???????? ?????????? ??????????? ?????????? 1% (5%) ???????. ???? ??????? ?????? ?????? - ?????? ???????? ?????????? ??????? ??????? (????????, ?????????? ??? ??????????? ????????? ????????) ? ??????????? ?? ???????? ?????????? ????? (?????? ??????????, ???????????? ???????? ???, ???????? ?????? ? ?.?.). ????????, ??? ?????? ? ???????? ??????????. Stress testing ????????? ?????? ???????? ?????? ??????? ? ???????? ? ?????? ? ????????. ??? ?????????? ??????? ??????? ??????, ???? ?? ???? ???????? ????? ?????????? ????? ????????????, ????? ???, ??????, ????????? ??????? ??? ?????? ?????? ??????????, ????????? ?????????? ???????? ?????????? ? ???????????? ? ?.?. ?.?., ??? ????????? ???????? ????? ??????????? ????????? ??? ?????????? (??????????, ??????????? ?????????) ??? ??? ?????????????, ??? ? ??? ?????????? ?????????? ?????, ???????????? ? ?????? ???????? ?????????? ?????????? ????????????, ?? ?????????? ?????? ?? ????????????? ????????? ????????. ????????? ?????? ?????????? ??? ??????? ??????????? ?? ??????, ????????, ?????? ?????????????? ???????, ?????????? ??????????????? ?????, ????? ??????? ??? ???????????? ??????, ????? ????? ??????????? ????????? ???????? ?? ????????? ? ????????? ??????? ???? ?????? (?.?.,????????, ? ??????? ??? ???????? ????????? ????? ????????), ??? ? ????????? ?????? ??????? ? ?????? ? ???????????? ???????????, ??? ???????? ?????????? ?????? ??????? ??? ????????????? ???????????????? ?????.

2. БЮДЖЕТНЫЕ ИНДЕКСЫ

Бюджетный индекс , показатель для изучения динамики материального уровня жизни, называемый иногда индексом «стоимости жизни». Отличается от индекса цен тем, что взвешивается по весам не текущего, а базисного периода. Расчёт Бюджетного индекса производится по формуле

где р _о и p ₁ — цены базисного и текущего периода, а q _o — количество различных товаров базисного периода. Бюджетный индекс (введённый впервые в Великобритании в 1918, в США в 1919) определяет затраты семьи на покупку бюджетного набора в текущем периоде сравнительно с затратами на тот же набор в прошлом (базисном) периоде. Тем самым рассчитывается потребность денег для поддержания того же уровня жизни (понимаемого как объём потребления). Товары, входящие в набор, здесь сравнительно немногочисленны по составу, в отличие от индекса цен с его многочисленным и изменяющимся товарным набором. Бюджетный индекс следует строить как групповой, с последующим выведением тотального (общего) индекса.

В СССР исчисление Бюджетного индекса начато в 1922. Построение Бюджетного индекса для отдельных экономических групп населения (так как покупательная способность у них разная) и для отдельных товарных групп и нетоварных государственных услуг (блага из общественных фондов, а также предоставление государством жилищ и дотаций по квартирной плате) даёт наиболее достоверную картину уровня потребления. Поскольку, как правило, блага из общественных фондов (дотации для детских учреждений, для отдыха, лечения и пр.) получают главным образом семьи низкооплачиваемых, то это в известной мере сокращает различия в уровне жизни высокооплачиваемых и низкооплачиваемых. Вместе с тем, когда государство берёт на себя часть семейных расходов (например, при обучении ребёнка в интернате), покупательные возможности семьи повышаются. Цены, участвующие в бюджетном наборе, берутся из бюджетных записей (потребительские бюджеты) о фактически уплаченных за товары суммах, а средние цены покупки исчисляются на их базе. Они отличаются от прейскурантных, так как одни и те же товары покупаются в разных местах (государственная торговля, кооперация, колхозный рынок). На основе групповых индексов можно построить различные комбинации обобщающих индексов, в том числе конъюнктурный индекс. Советская статистика применяет для исчисления реальных доходов трудящихся индекс доходов населения, оценивающий в сопоставимых ценах денежные и натуральные доходы и льготы, предоставляемые государством.

В странах с развитой экономикой Бюджетный индекс, рассчитанные официальной статистикой, и Бюджетный индекс, получаемые рабочими организациями, резко отличаются друг от друга. Официальная статистика не даёт подлинной картины, так как нередко из бюджетных обследований исключаются низкооплачиваемые семьи, в потреблении которых более высок удельный вес товаров широкого потребления (рост цен, на которые наиболее значителен), а также за счёт нарушения репрезентативности бюджетного набора, регистрации его лишь в крупных городах.

3. ПОНЯТИЕ БЕТА-КОЭФФИЦИЕНТА

БЕТА-КОЭФФИЦИЕНТ — показатель, характеризующий влияние общей ситуации на рынке ценных бумаг в целом на динамику цены отдельной ценной бумаги, показатель степени риска применительно к инвестиционному портфелю или к конкретным ценным бумагам. Отражает степень устойчивости курса данных акций по сравнению с остальным фондовым рынком; устанавливает количественное соотношение между колебаниями цены данной акции и динамикой цен рынка в целом. Если этот коэффициент выше 1, значит, акция неустойчива; при бета-коэффициенте ниже 1 - более устойчива; именно поэтому консервативные инвесторы в первую очередь интересуются этим коэффициентом и предпочитают акции с низким его уровнем.
Применение бета-метода базируется на классификации связанных с проектом рисков. А именно, все они подразделяются на риск непредвиденного прекращения проекта (например, из-за банкротства, неплатежеспособности, бесперспективности геологического объекта) и вариационный риск , обусловливающий изменчивость доходности проекта на протяжении периода его реализации. Последний, в свою очередь, подразделяется на систематический и несистематический.

Систематический риск связан с общерыночными колебаниями цен на ресурсы и доходности финансовых инструментов, несистематический — отражает изменчивость доходности данного проекта (или ценной бумаги, выпущенной для финансирования проекта). В классическом бета-методе учитывается только вариационный систематический риск. Норма дисконта Е , учитывающая этот риск, рассчитывается по модели оценки капитальных активов:

, (1)

где

— доходность безрисковых инвестиций;

R — среднерыночная доходность (доходность инвестиций в “среднерыночный” пакет акций, имеющий ту же структуру, что и вся совокупность обращающихся на рынке акций);

— коэффициент, отражающий относительную рискованность данного проекта по сравнению с инвестированием в среднерыночный пакет акций. Обычно 0 < < 2.

При использовании этого метода необходимо иметь в виду следующие обстоятельства.

1. Под доходностью ценной бумаги здесь понимается отношение ожидаемого годового дохода по этой бумаге к ее рыночной стоимости.

2. Поскольку инфляционное изменение цен учитывается в расчетах эффективности путем дефлирования всех цен, то используемые в данном методе показатели доходности должны быть реальными (дефлированными), а не номинальными.

3. Среднерыночная доходность, хотя и используется в приведенной формуле, должна рассматриваться как известная абстракция — полная информация о доходности всех обращающихся на рынке акций обычно отсутствует. Поэтому на практике этот показатель рассчитывают по ограниченному числу представительных ценных бумаг, например, по акциям “голубых фишек”.

4. Установить коэффициент b для конкретного проекта, точно следуя данному выше определению, ни теоретически, ни практически невозможно — он зависит от непредсказуемого поведения участников финансового рынка в течение всего периода реализации проекта и от неизвестной реакции (реальных или потенциальных) акционеров на дивидендную политику фирмы, даже если последняя определена в проектных материалах. Поэтому обычно бета-коэффициенты устанавливаются “по аналогии”.

Оценка для действующего предприятия, производящего аналогичную продукцию, производится в два этапа.

На первом этапе выбирается анализируемый период и собираются имеющиеся данные о доходности акций предприятия-аналога и о среднерыночной доходности на отдельные даты в этом периоде. Для m -го наблюдения эти показатели обозначим через d_m и R_m . При увеличении объема такой информации расчеты становятся более точными, однако если при этом анализируемый период “расширяется в прошлое”, то получаемые значения с меньшей долей уверенности можно будет распространить на перспективу.

На втором этапе по величинам d_m и R_m вначале рассчитываются соответствующие средние (dср и Rср ), а затем вычисляется :

. (2)

Подобные коэффициенты (исторические бета-коэффициенты) для различных предприятий и групп предприятий рассчитываются многими специалистами и агентствами и часто публикуются в прессе.

Необходимо отметить ряд важных особенностей бета-метода, которые необходимо учитывать при попытках его применения.

--> ЧИТАТЬ ПОЛНОСТЬЮ <--