Реферат: Паевые инвестиционные фонды в современной экономике
Приобрести долю в паевом фонде инвесторы могут не только через управляющую компанию, но и через агентов, которые являются представителями УК. Однако надо принимать во внимание, что агент может предоставлять услуги от имени управляющих компаний только при наличие определенного соглашения или доверенности. Для инвесторов такой механизм не отличается от работы с самой УК, это удобно, поскольку расширяет географию рынка ПИФов и делает их более доступными. При этом агенты могут предлагать потенциальным клиентам несколько ПИФов на выбор различных УК.
Независимый оценщик (для закрытых и интервальных фондов)
Иногда в работе паевого фонда могут принимать участие и оценщики, которые в случае работы ПИФа с имуществом (например, недвижимостью), могут предоставить независимое экспертное заключение об его стоимости. Это еще одна страховка для вкладчиков, которые могут быть уверены, что их доход не будет занижен. [8]
Более наглядно продемонстрирована работа ПИФов в схеме №1.[9]
Глава 2. История развития мирового рынка ПИФов.
2.1. История развития ПИФов за рубежом.
Первый инвестиционный фонд в мире был основан в августе 1822 г. в Бельгии, затем в 1849 г. - в Швейцарии и в 1952 г. - во Франции. Как массовое явление они стали появляться в Великобритании и США. Тогда трасты ориентировались на крупных клиентов, а мелким инвесторам приходилось пользоваться услугами финансовых брокеров. В силу роста числа мелких инвесторов возникла необходимость создания института их консультирования. Тогда в 1899 г. в США образуется первая инвестиционно-консультационная компания; к 1910 г. таких компаний было уже 10.
В США первый взаимный фонд был создан в 1924 году под названием "Massachusets Investory Trast", который предлагал инвестиции в акции крупнейших компаний страны. Практика взаимных фондов предусматривает, что инвестор, передающий деньги в управление, становится пайщиком и в случае ликвидации фонда может приобрести или продать доли фонда по цене, близкой к стоимости активов. Однако в то время взаимные фонды очень тяжело завоевывали доверие инвесторов. Безусловно, свою роль в этом сыграл кризис мировой экономики, охвативший не только Америку, но и других крупных игроков на мировой арене, и вполне естественно, что пропаганда новой инвестиционной концепции воспринималась населением довольно настороженно. К тому же отсутствовало соответствующее законодательство, что весьма усложняло вопросы налогообложения. По сути великая депрессия привела к уничтожению фондового рынка как такового и откинула индустрию коллективного инвестирования на много лет назад( возвращение доверия потенциальных инвесторов и пересмотр законодательной платформы позволили заговорить о новой волне взаимных фондов только в 1940 годах). Как любое новое начинание, практика паевых инвестиций требовала активной популяризации и поддержки государства. Видимо поэтому первое десятилетие работы ПИФов на западе не стало выдающимся: количество фондов было небольшим, новые игроки на рынке практически не появлялись.
Индустрия взаимных фондов росла очень слабо. В 1940 году был принят специальный закон о взаимных фондах (mutual funds), жестко регламентирующий их работ – он и послужил своеобразным стимулом для развития индустрии. Специалисты утверждают, что это один из самых продуманных и четко прописанных законов в мире. По крайней мере, с той поры и до нашего времени не зарегистрировано ни одного случая банкротства взаимных фондов.
С середины 50-х годов в США начался бурный рост взаимных фондов. Если в 1951 году они управляли 57 млн. долларов США, находившимися на 22 тыс. счетов, то в 60-ом на 179 тыс. счетов находилось уже 540 млн. долларов, а к 63-му году эти цифры увеличились соответственно до 1 млрд. долларов и 324 тыс. счетов.
Однако большинство инвесторов обратило внимание на паевые фонды только в конце 70-х - начале 80-х годов, когда проценты, которые банки предлагали своим вкладчикам, оказались настолько низки, что не покрывали даже текущих темпов инфляции. Альтернатива возникла вместе с появлением ПИФов, ориентированных на вложение в иностранные валюты и иностранные же валютные активы. Валютные фонды произвели настоящий фурор в Америке. Они собирали деньги инвесторов с целью покупки консервативных иностранных инструментов, которые частный инвестор не мог приобрести самостоятельно. Ставки по этим инструментам приносили до 20% годовых, и валютные фонды предоставляли получить этот доход практически всем инвесторам. Таким образом количество пайщиков в США стало расти в геометрической прогрессии.
Валютные фонды вдохнули новую жизнь в индустрию ПИФов, которые годами испытывали трудности из-за того, что многие инвесторы предпочитали вкладывать деньги в акции напрямую, - рынок капитала был достаточно прост, и нужды в профессиональных управляющих у потенциальных инвесторов не возникало.
К 1982 году валютные фонды набрали 200 млрд. долларов активов. Когда конъюнктура изменилась и котировки акций начали расти, многие пайщики переориентировались на новые инструменты, в частности на акции. В течение 80-х годов фонды акций зарабатывали в среднем 14,9% годовых.
Уже в 1990 году консультанты, нанятые для проведения исследования спроса на паевые фонды, пришли к заключению, что общие активы фондов в США к 1995-1996 году увеличатся до 2 трлн. долларов, а к 2000 году - до 3 трлн. Однако этот прогноз превзошел все ожидания, и уже к 1997 году суммарные активы американских фондов приблизились к 4,5 трлн. долларов, общее число фондов превысило 70 тыс., пайщиков - 150 млн. человек. К настоящему времени эта цифра выросла в разы. Однако по наблюдениям экспертов, в последние годы индустрия взаимных фондов переживает не лучшие времена. Во-первых, падение фондового рынка несколько "отрезвило" инвесторов, которые остались без привычной доходности. Во-вторых, ряд скандалов с участием крупных компаний, связанный со злоупотреблениями при работе со средствами вкладчиков, видимо, приведет к ужесточению законодательства. В результате в США ПИФы буквально накачаны деньгами и преобладают на американском рынке капитала. Именно они - наиболее активные инвесторы, за каждым шагом которых следят участники рынка. Взаимные фонды играют существенную роль и на рынке государственных облигаций.[10]
В настоящее время в США действует более 8300 фондов, активы которых составляют около 6,6 трлн. долларов, это намного превышает активы таких важных финансовых посредников как сберегательные институты и компании по страхованию жизни и лишь незначительно уступает активам коммерческих банков. По статистике более 80 млн. человек или каждое второе домохозяйство в США инвестирует в паевые фонды. Всего же в мире насчитывается свыше 53 тысяч фондов, которые доступны для международных инвесторов, с суммарными активами 11,2 трлн. долларов.
Появление и развитие культуры паевых фондов проходило десятилетиями, однако проверка временем доказала - механизм паевого инвестиционного фонда позволяет всем участникам процесса добиваться своих целей.
ПИФы имеют широкое распространение в США и странах Европейского союза. С учетом многолетнего опыта и стабильности дохода ПИФы воспринимаются американцами как норма отношений гражданина и государства и государства и бизнеса.
Безусловно, заграничные паевые инвестиционные фонды имеют более долгую историю и отличаются от российских. В любом случае, зарубежные уроки инвестирования позволяют российским компаниям перенимать некоторые направления их деятельности, ведь уникальных условий для фондового рынка не существует.
2.2. История развития ПИФов в России.
В нашей стране паевые инвестиционные фонды (ПИФ) появились в период бурного развития концепции коллективного инвестирования в середине 90-ых. К началу формирования российских паевых фондов во многих государствах уже существовала нормативная база, проверенная многими десятилетиями, и мировой рынок коллективных инвестиций оценивался триллионами долларов. Привлекательность этого сегмента рынка ценных бумаг видели и у нас в России, но текущее законодательство не обеспечивало выгодных условий для функционирования фондов.
Началом развития рынка паевых фондов считается принятие Указа Президента РФ №765 «О дополнительных мерах по повышению эффективности инвестиционной политики Российской Федерации» от 26 июля 1995 года. В указе было представлено разделение фондов на открытые и интервальные. ПИФы признавались открытыми, если управляющая компания принимала на себя обязанность выкупать ранее выпущенные паи не позднее, чем через 15 рабочих дней с момента предъявления требования инвестором. В интервальном фонде выкуп должен осуществляться не реже раза в год. В указе также присутствовали требования к правилам фонда, объектам инвестирования и публикуемой информации.
Весь следующий год велось активное создание оставшихся нормативных актов, необходимых для регулирования работы паевых фондов. ПИФы стали создаваться только после того, как ФКЦБ России (впоследствии ФСФР) разработала и приняла солидную правовую базу для них и постаралась защитить интересы пайщиков. В данной правовой базе ФКЦБ:
· установила государственный контроль над деятельностью ПИФов;
· разделила управление активами фонда и их хранение;
· организовала многосторонний перекрестный контроль тех организаций, которые отвечают за деятельность ПИФа;
· предъявила высокие требования к раскрытию информации, необходимой инвесторам для принятия грамотного решения;
· усовершенствовала систему отчетности;
· устранила двойное налогообложение, которое присутствовало в ПИФах.
Первый фонд был зарегистрирован лишь к концу 1996 года. Объяснялось это достаточно сложной схемой создания фонда. Для начала нужно было зарегистрировать управляющую компанию с собственным капиталом не менее 1 млрд. руб. и с обязательством заниматься только доверительным управлением паевыми инвестиционными фондами. После этого руководству и персоналу компании было необходимо получить квалификационные аттестаты ФКЦБ для осуществления соответствующей деятельности. Затем требовалось зарегистрировать правила фонда, проспект эмиссии и другие необходимые документы. Только после всего этого можно было начать заниматься привлечением будущих пайщиков. Паевые инвестиционные фонды впервые появились на российском, как альтернатива чековым инвестиционным фондам, которые к тому времени показали свою нежизнеспособность.[11]
Российские ПИФы, созданные по образцу и подобию американских (в том числе - законодательному), в ходе внутрироссийского кризиса 1998 года и последовавшего дефолта, также показали удивительную жизнестойкость и способность к выживанию. Не один ПИФ тогда не пополнил ряды компаний-банкротов.
Важным этапом в развитии паевых инвестиционных фондов стало вступление в силу федерального закона «Об инвестиционных фондах» от 29 ноября 2001 года. Этот нормативный акт находился в разработке более двух лет, и многие специалисты ждали с нетерпением его принятия. В этом законе было представлено новое разделение фондов на открытые, интервальные и закрытые. Если концепция открытых и интервальных фондов многим инвесторам уже была хорошо знакома, то закрытые фонды явились нововведением этого документа. Закрытый фонд создается на определенный период времени, и инвесторы не могут погашать и покупать паи в период его работы.
Другой новинкой закона об инвестиционных фондах стала возможность вторичного обращения паев. Это значит, что паи ПИФов стало можно приобретать на бирже. Несмотря на очень высокий уровень развития агентских сетей фондов, такой способ продажи паев имеет ряд преимуществ. Во-первых, биржевое обращение повышает ликвидность интервальных и закрытых фондов, так как инвестор может приобретать или продавать свои паи ежедневно. Во-вторых, при покупке не нужно платить надбавки управляющей компании, а при продаже скидки. Для совершения сделки на бирже предусмотрены комиссии брокера и другие биржевые комиссии. В-третьих, на бирже инвестор имеет доступ к паям сразу нескольких ПИФов, что обеспечивает дополнительное удобство. Кроме этого биржевое обращение сокращает сроки расчета с управляющей компанией при покупке/погашении паев, так как при продаже паев у управляющей компании есть три дня на зачисление денежных средств, а при погашении до 15 рабочих дней.