Реферат: Расчеты между экономическими субъектами посредством ценных бумаг

N – количество ценных бумаг в портфеле.

Получение и оценка того или иного дохода по ценной бумаге связано с риском, категорией сопутствующей движению стоимости. Зачастую, принимая тот или иной вид ценной бумаги, приходится решать дилемму "доходность - риск". Финансовый риск определим как вероятность неполучения запланированной стоимости. Риск может быть связан как с владением отдельной ценной бумагой, получением дохода по ней, так и с определенной комбинацией ценных бумаг в составе привлекаемой стоимости или портфеля. Как мы помним, доход по какой-либо ценной бумаге может иметь составными частями доход от изменения стоимости этого актива и доход от уровня дивидендов. Доход, исчисленный в процентах к первоначальной стоимости актива представляет собой доходность этой ценной бумаги (см. об оценке акций). Риск, связанный с владением отдельного финансового актива, может быть измерен двумя способами.

1) Анализ чувствительности конъюнктуры предполагает исчисление размаха вариации доходности на основе вариантов экспертных оценок:

где В_Р - размах вариации доходности;

Д_О - оптимистическая оценка доходности ценной бумаги;

Д_П - пессимистическая оценка доходности ценной бумаги.

Так например, имеются два варианта принимаемых форм стоимости:

а) стоимость ценной бумаги 1 тыс. руб., доходность До = 10 %, Дп = 6 %, Дв (наиболее вероятная) = 8 %;

б) стоимость ценной бумаги 1,5 тыс. руб., До = 15 %, Дп = 5 %, Дв = 9 %.

Вариант а) может быть признан примерно в два раза менее рискованным, так как Вр = 4 (10 - 6) в отличие от случая б), когда Вр = 10 (15 - 5). Изначально же, наиболее вероятные оценки проектов были примерно равны.

2) Анализ вероятного распределения доходности предполагает определение коэффициента вариации, наибольшее значение которого соответствует и более рискованному активу. Последовательность расчетов следующая:

1) ;

где – прогнозная оценка значения доходности;

– вероятность достижения доходности.

2)

где – стандартное отклонение.

3)

где – коэффициент вариации.

Оценим риск по каждому варианту финансового актива по данным предыдущего примера, при этом вероятности доходности составляют: наиболее вероятная - 60 %, пессимистическая оценка - 30 %, оптимистическая оценка - 10 %.

По варианту а)

Дв = 10*0,1 + 6*0,3 + 8*0,6 = 7,6 %

Кв = 1,2 : 7,6 = 0,16

По варианту б)

Дв = 15*0,1 + 5*0,3 + 9*0,6 = 8,4 %

Кв = 2,84 : 8,4 = 0,34

Очевидно, что вариант б) более рискован.