Реферат: Учет инфляции в инвестиционном проектировании 2

Приведем пример проведения анализа чувствительности для некоторого проекта.

1. Выберем в качестве ключевого показателя NPV.

2. Выберем анализируемые факторы. Их перечень приведен в таблице

3. Выберем предельные значения изменения этих факторов (например, на 10 %). Причем факторы,. влияющие на увеличение притока средств уменьшаем, а на увеличение оттока – увеличиваем.

4. При измененных значениях параметров (при изменении каждый раз только одного параметра) рассчитываем показатель NPV. Затем изменяем значение какого-либо другого параметра и снова рассчитываем NPV и т.д. (см. таблицу)

5. Оцениваем рейтинг факторов по их влиянию на показатель NPV. Самым значимым признается фактор, изменение которого приводит к наибольшему уменьшению NPV.

Таблица

Определение рейтинга факторов проекта, проверяемых на риск в соответствии с критерием NPV

Фактор	Изменение фактора, %	Новое значение NPV	Изменение NPV в% к базовому	Изменение NPV (руб.)	Рейтинг фактора
Цена на продукцию	-10	-4 946 482,42	133,77	-19 593 84,51	1
Программа выпуска	-10	7 072 942	51,7	-7 574 060,09	3
Цены на сырье	10	4 960 216,12	66,1	-9 686 785,97	2
Цены на упаковку	10	12 197 939,36	16,7	-2 449 062,73	5
Эл.энергия, тепло	10	14 547 414,36	0,67	-99 587,73	7
Ставка дисконта %	10	8 718 682,36	40,5	-5 928 319,73	4
Заработная плата	10	13 833 268,26	5,6	-813 733,83	6

Графическая иллюстрация, полученных результатов приведена на рис. 7.

Анализ чувствительности показывает, что наиболее «опасно» для проекта уменьшение цен на продукцию, так как приводит к не реализуемости проекта. Увеличение затратных показателей, хотя и уменьшает значение NPV, но проект остается прибыльным (NPV>0).

6. Строим графики чувствительности для выбранных факторов(наиболее значимых)

Наклон линий регрессии представленных диаграмм показывает, насколько чувствителен NPV проекта к изменениям на каждом входе: чем круче наклон, тем чувствительнее NPV к изменению переменных. Видно, что NPV проекта очень чувствителен к изменению цены продукции и стоимости сырья. Проект с б

олее крутыми кривыми чувствительности считается более рисковым, таким образом, проведение анализа чувствительности может помочь проникнуть в суть рисковости проекта.

Проведенные расчеты позволили определить запас прочности проекта к изменению основных параметров

Запас прочности проекта при изменении какого либо параметра определяется допустимой величиной его изменения при которой NPV остается положительной величиной .

Таблица 19

Запас прочности проекта при изменении ключевых факторов.

Изменяющиеся факторы	Запас прочности проекта
Цена на продукцию	7,5%
Затраты на сырье	15,2%
Затраты на упаковку	61,3%

Низкий запас прочности при изменении таких факторов, как цена на продукцию и сырье еще раз подтверждают предыдущие результаты, указывающие на резкое изменение чистого дисконтированного дохода в случае незначительного изменения стоимости этих факторов. В тоже время имеется значительный запас прочности проекта в случае изменения цены на упаковку (максимальное увеличение до 61,3 %) или электроэнергию

Анализ чувствительности NPV к изменению ставки дисконтирования (рис. 10) показывает, что при значении ставки дисконтирования меньше 28% NPV остается положительным, а проект приемлемым для предприятия. (рис. 10). Уменьшение ставки дисконтирования приводит к улучшению показателей эффективности

Проведенный анализ чувствительности проекта позволяет заключить, что риск, связанный с реализацией данного проекта, в целом можно расценивать как умеренный.

5.2.Анализ сценариев.

В рамках анализа чувствительности рассматриваются «сценарии» влияния изменения какого либо одного показателя (параметра) на основные показатели эффективности проекта.

Анализ проекта был бы не полным без рассмотрения так называемого «сценарного анализа». В «сценарном анализе» сразу составляется несколько сценариев изменения какого либо параметра с определенной вероятностью

Сценарный анализ может быть проведен по следующей схеме:

Выбирают параметры инвестиционного проекта в наибольшей степени неопределенные.

Производят анализ эффективности проекта для предельных значений каждого параметра.

В инвестиционном проекте представляют три сценария:

· базовый,

· наиболее пессимистичный,

· наиболее оптимистичный (необязательно).