Реферат: Возможности применения опыта Западной Европы в решении проблем функционирования российского фонд

Европы

Использование в России . Юридические лица-резиденты Понижение ставки на­логообложения диви­дендов. Включение в налогооблагаемую прибыль только части ди­видендов. Предоставле­ние ' кредитов по налогам с дивидендов

Бельгия, Ирландия,

Италия,

Финляндия

Используется понижен­ная ставка налогообло­жения дивидендов в размере 15%. Полный или частичный зачет отрицательных курсовых разниц в уменьшении доходов. Возможности переноса отрицательных курсо­вых разниц на несколь­ко лет вперед, при этом их разрешено вычитать только из прибыли, по­лученной от положи­тельных курсовых раз­ниц

Дания,

Италия, Австрия, Франция

Используется частично (зачет отрицательных курсовых разниц в уменьшение положи­тельных курсовых раз­ниц по той же категории ценных бумаг) Физические лица-резиденты Полное безусловное освобождение положительных курсовых разниц от налога Швейцария Не используется, кроме Москвы, которая ввела специальную налоговую льготу для московских розничных инвесторов

Как свидетельствуют данные табл. 2, налоговые методы стимулирования инвесторов в ценные бумаги, которые широко применяются в западноевропейской практике, в России практически не используются. Более того, в отечественной практике полностью отсутствуютналоговые стимулы по привлечению иностранных инвесторов на российский фондовый рынок, тогда как именно крупные финансовые вложения нерезидентов могут оживить рынок и сыграть решающую роль в укреплении фондового рынка страны. В редких случаях и с многочисленными оговорками используется в отечественной практике зачет отрицательных курсовых разниц в уменьшение дохода, снижающий риск инвестирования. Неиспользование льготного налогообложения по бумагам, выпущенным в приоритетных для государства от­раслях, снижает взаимосвязь между реальным сектором эко­номики и фондовым рынком. Отсутствие в России института «инвестиционных планов предприятий» свидетельствует о не­использованном инвестиционном потенциале экономики.

С ноября 2000 г. налогообложение доходов от фондовых операций физических лиц регулируется главой 23 части II На­логового кодекса РФ под названием «Налог на доходы физи­ческих лиц», которая содержит ряд новшеств и изменений по сравнению с действующим ранее «Законом о подоходном на­логе с физических лиц». Однако, несмотря на нововведение, налоговое стимулирование инвестиций остается слабым зве­ном регулирования рынка ценных бумаг РФ.

Представляется необходимым рассмотреть возможности использования в российской практике следующих методов на­логового стимулирования инвестиций в акции:

- полное или частичное освобождение розничных инвесто­ров от подоходного налога, взимаемого на доходы от акций (дивиденды, рост курсовой стоимости), оптовых инвесто­ров (юридических лиц) от налога на прибыль, имеющую тот же источник, предоставление налогового кредита

на уплату налогов на указанные доходы;

- возможность зачета отрицательных курсовых разниц для розничных инвесторов, возможность переноса на несколь­ко лет вперед отрицательных курсовых разниц для розничных и оптовых инвесторов (что дает возможность зачета их в годы, отличающиеся растущей курсовой стоимостью);

- введение целевых налоговых льгот (освобождение от нало­га, применение пониженной налоговой ставки), направлен­ных на поощрение следующих процессов и явлений:

1. долгосрочных инвестиций в акции (льготы применя­ются в том случае, если акции держатся владельцем в течение определенного срока);

2. неспекулятивных прямых инвестиций (льготы приме­няются, когда инвестор владеет не менее определенной доли бизнеса);

3. инвестиций в определенные акции (малого бизнеса, определенных приоритетных отраслей, венчурные компании);

4. вывода акций на организованные рынки (льготы воз­никают, если акции прошли листинг и обращаются на фондовой бирже);

5. спроса на акции (вычет процентов за кредит, взятый на покупку акций, из налогооблагаемой базы):

6. специальных личных и институциональных инвести­ционных планов (в рамках которых средства направляются на инвестиции в акции);

- отмена или снижение по приоритетным ценным бумагам (например, корпоративным облигациям) налога на операции с ценными бумагами, взимаемого как доля от объема выпуска корпоративных ценных бумаг (этот налог удоро­жает эмиссию, препятствует выходу предприятий на фондовый рынок).

В российских условиях было бы важным создание компен­сационных планов внутри предприятий. Данный институт су­ществует в ЕС и регулируется Директивой 97/7/ЕС. Видом компенсационных планов является коллективные инвестиции в ценные бумаги[14] (КИЦ). В ЕС КИЦ регулируются Директи­вой ЕС 88/20 о положении КИЦ". К КИЦ относятся следую­щие планы:

- планы формирования собственности персонала в виде ак­ций (ESOP — EmployeeStockOwnershipPlan), осуществ­ляемые на основе создания внутрифирменного финансово­го фонда на эти цели;

- планы бонусов, выплачиваемых менеджерам акциями;

- опционные планы, в которых менеджер получает экономи­ческую выгоду в том случае, если курсовая стоимость ак­ций повышается;

- планы компенсации фантомными акциями (реально акции в собственность не переходят, но владельцу выплачивают­ся суммы, равные дивидендам и росту курсовой стоимости закрепленных за ним акций).

Все эти формы инвестиций, которые еще предстоит создать в России, возможны только за счет разносторонней системы налоговых льгот. Безусловно, в России — стране контрольных пакетов — лишь очень серьезные налоговые льготы могут создать стимулы для собственников предприятий к развитию планов участия своих работников и менеджеров в акционер­ных капиталах.

Довольно часто используются следующие налоговые льготы в ЕС:

- льготы акционерам компании, которые продают свои ак­ции в компенсационного плана;

- льготы компании, для выкупа акций которой учреждается компенсационный план.