Статья: Основные подходы к оценке стоимости бизнеса и перспективы их применения к решению задач управления инновационными предприятиями

– балансовая стоимость чистых активов предприятия на интервале t – 1;

– затраты на привлечение собственного капитала;

Наиболее распространенным на практике подходом к определению затрат на привлечение собственного капитала dКсоб является САРМ-подход (от англ. Capital Assets Pricing Model – модель ценообразования капитальных активов), в основе которого лежит предположение о том, что систематический риск финансовых активов зависит от того, насколько они чувствительны к колебаниям среднеотраслевой ставки рентабельности. Применение этого метода предполагает использование в качестве меры систематического риска бета-коэффициент – ковариацию доходности по ценным бумагам данного предприятия и по рынку ценных бумаг. При этом затраты на акционерный капитал рассчитываются по формуле

,

(8)

где

– ставка доходности по безрисковым вложениям;

– среднерыночный уровень доходности обыкновенных акций.

Альтернативным методом определения затрат на привлечение собственного капитала является использование кумулятивной модели:

,

(9)

где

– ставка доходности по безрисковым вложениям;

– i-я компонента премии за риск.

Компоненты премии за риск определяют экспертно (в интервале от 0 до 0,05 для каждой компоненты) по следующим факторам: несовершенство управления, недостаточность размера предприятия, финансовая неустойчивость, негибкость в диверсификации продукции, нестабильность состава партнеров, неопределенность в динамике прибыли, прочие факторы риска.

Важную роль в управлении стоимостью играют ключевые факторы стоимости, т. е. показатели, фактически определяющие стоимость бизнеса. Выявление и оценка этих показателей на основе организационно-экономического анализа бизнеса имеют решающее значение для построения эффективной системы управления предприятием в условиях рыночной экономики. Для проведения факторного анализа показателя рыночной стоимости бизнеса предлагается модифицировать модель экономической добавленной стоимости, включив в нее показатели формирования финансовых результатов. Это позволит проводить анализ влияния показателей инноваций и инвестиций на изменение рыночной стоимости бизнеса.

Используя методы расширения факторной модели преобразуем формулы (5)–(7) и получим модель факторов добавленной стоимости:

,

(10)

где

– балансовая стоимость чистых активов предприятия в текущий момент времени;

– добавленная стоимость в прогнозный период;

К-во Просмотров: 273
Бесплатно скачать Статья: Основные подходы к оценке стоимости бизнеса и перспективы их применения к решению задач управления инновационными предприятиями