Учебное пособие: Финансовые рынки и финансовые институты
Производные финансовые инструменты позволяют купить или продать базовый товар или базовые финансовые инструменты через определенное время по цене, определенной в момент покупки-продажи этого производного инструмента.
Например, базовый инструмент – акция. Сегодня цена акции 100 руб. Инвестор предполагает, что цена акции через три месяца достигнет 120 руб., поэтому сегодня он покупает производный финансовый инструмент, который называется опцион и который позволяет через 3 месяца купить акции этого акционерного общества по 110 руб., при этом за опцион он платит сегодня 5 руб. Если через 3 месяца акции будут стоить 90 руб., то инвестор проиграет.
К производным финансовым инструментам относят:
1. Опционы;
2. Фьючерсы;
3. Депозитарные расписки:
- американские (АДР);
- российские (РДР) – купля-продажа акций, не перемещая их через границу;
- европейские (ЕДР);
- глобальные (ГДР).
Функционирование финансовых рынков обусловлено (предопределяется) рядом параметров :
1. Действием экономических факторов – частная собственность на финансовые ресурсы;
2. Наличием определенной правовой основы деятельности на них (кодексы и законы, а также подзаконные акты):
С точки зрения современной практики РФ можно назвать кодексы:
· гражданский;
· бюджетный;
· налоговый.
3. Влиянием институциональных факторов, что связано с наличием в экономике институтов, которые обеспечивают эффективное функционирование финансовых рынков (например, институты дилеров, брокеров, банков и т.д.).
Финансовый рынок существует в двух формах :
1) организованный рынок – это рынок, который функционирует по определенным правилам, установленным банками и биржами;
2) неорганизованный рынок – представляет собой сферу обращения финансовых активов через другие каналы.
В теории и на практике особо выделяются первичный и вторичный финансовые рынки . На первичном рынке производится первичное размещение только что выпущенных в обращение финансовых активов. Назначение первичных рынок состоит в привлечении дополнительных финансовых ресурсов, необходимых для инвестиций в производство и для других целей.
Вторичный рынок – это рынок, где обращаются ранее выпущенные финансовые активы. Здесь в процессе купли-продажи актива определяется его действительный курс (цена), т.е. производится котировка (формирование курса) финансового актива. Вторичные рынки предназначены для перераспределения уже имеющихся ресурсов в соответствии с потребностями и возможностями участников рынка.
Между первичным и вторичным финансовыми рынками существует тесная связь. Благодаря существованию вторичных рынков увеличиваются объемы покупок инвесторами ценных бумаг на первичных рынках.
Таким образом, как показывает анализ, единых и общепризнанных в современной экономической литературе мнений о структуре, составных элементах финансового рынка, равно как и подходов к определению понятий денежного рынка, рынка капиталов и рынка ценных бумаг и их соподчинении (субординации) на сегодняшний день не существует. Вместе с тем, обобщая все изложенное выше, мы можем сделать несколько выводов.
Во-первых, некоторыми авторами отождествляются понятия «финансовый рынок» и «рынок ссудных капиталов». На наш взгляд, это не совсем точно, если понятие «финансовый рынок» рассматривается в широком смысле слова. Как известно, ссудный капитал есть особая форма капитала, а именно – денежный капитал, предоставляемый его владельцем – кредитором в ссуду заемщику на условиях возвратности и платности (в виде процентов). В этом контексте, действительно, рынок ссудных капиталов, на котором аккумулируются и обращаются денежные средства, представляет собой важный элемент рынка финансовых ресурсов (финансового рынка), с помощью которого корпорации изыскивают источники финансирования своей деятельности. Вместе с тем в структуре финансового рынка, на наш взгляд, просматриваются такие элементы, которые к рынку ссудных капиталов прямого отношения не имеют, хотя и связаны с ним косвенным образом. Другими словами, на финансовом рынке в широком смысле слова аккумулируются и перераспределяются не только денежные капиталы, предоставляемые в ссуду, но также капиталы, движение которых осуществляется по несколько иным законам. В частности, это можно утверждать в отношении обращения акций, приобретатели которых (как первые, так и последующие) никаких ссуд в строгом значении этого слова никому (в нашем примере – акционерным обществам – эмитентам) не предоставляют, т.е. финансовые взаимоотношения в последнем случае не облекаются в форму ссудной (заемной) операции. Вместе с тем мы ни в коей мере не отрицаем наличия тесной связи и переплетения между всеми структурными элементами финансового рынка.
Во-вторых, как мы показали выше, в экономической литературе одними авторами отождествляются понятия «рынок ценных бумаг» и «фондовый рынок», другие же исследователи, наоборот, видят между ними некоторые различия. Мы считаем, что дифференциация этих понятий, действительно, может иметь смысл, если в качестве основы для этого принять экономическое содержание, характер обращающихся на этих рынках инструментов с точки зрения их участия в инвестиционном процессе. В самом деле, рынок ценных бумаг сам по себе весьма неоднороден, поэтому целесообразно выделение в его составе отдельных сегментов (секторов): рынок акций и облигаций (фондовый рынок); рынок товарных ценных бумаг (товарные векселя, коносаменты); рынок денежных ценных бумаг (чеки, сберегательные книжки на предъявителя, финансовые векселя). Таким образом, в той части, в какой рынок ценных бумаг основывается на деньгах как на капитале, он является фондовым рынком и в этом своем качестве есть составная часть финансового рынка. Фондовый рынок образует значимую часть рынка ценных бумаг. Оставшаяся часть рынка ценных бумаг в силу своих сравнительно небольших размеров не получила специального названия, поэтому нередко понятия рынка ценных бумаг и фондового рынка считают синонимами. Нам представляется корректным называть эту часть рынка ценных бумаг рынком денежных и товарных ценных бумаг, или рынком прочих ценных бумаг.
Таким образом, на наш взгляд, употребление термина «фондовый рынок» наиболее приемлемо в том случае, когда рассматривается его инвестиционный аспект, что, собственно, и прослеживается в экономической литературе последних лет. Вместе с тем поскольку в нашем исследовании изначально в качестве отправной точки четко определен тот аспект обращения ценных бумаг и функционирования их рынка, который связан с опосредованием ими инвестиционного процесса, мы в дальнейшем изложении будем использовать термины «фондовый рынок» и «рынок ценных бумаг» как равнозначные и обозначающие синонимичные понятия. Другими словами, в рамках нашего исследования (согласно его цели и задачам) мы анализируем только те ключевые элементы и аспекты функционирования рынка ценных бумаг, которые охватываются категорией «фондовый рынок». Прочие элементы рынка ценных бумаг не являются предметом нашего рассмотрения.
В-третьих, при рассмотрении структуры финансового рынка в качестве его неотъемлемого элемента необходимо выделять рынок ценных бумаг. Фактически все авторы, как мы увидели выше, рассматривают рынок ценных бумаг как элемент, составную часть системы более высокого порядка – финансового рынка. Вместе с тем на данном этапе развития экономики, очевидно, неполно выглядит формула, согласно которой финансовый рынок включает денежный рынок и рынок капиталов, так как отражает одну из сторон классификации инструментов рынка ценных бумаг – по сроку привлечения инвестиционного капитала.