Дипломная работа: Разработка политики формирования собственных финансовых ресурсов ЗАО "Племзавод "Воля"

• Обеспечением максимизации формирования прибыли предприятия с учетом допустимого уровня финансового риска;

• Формированием эффективной политики распределения прибыли (дивидендной политики) предприятия;

• Формированием на предприятии эффективной амортизационной политики;

• Формированием и эффективным осуществлением политики дополнительной эмиссии акций (эмиссионной политики) или привлечением дополнительного паевого капитала.

Рассмотрим основные особенности и механизмы управления формированием собственных финансовых ресурсов предприятия в разрезе поставленных задач.

1.2.1. Дивидендная политика

Термин «дивидендная политика» связан с распределением прибыли в акционерных обществах. В принципе же в более широком смысле под термином «дивидендная политика» можно понимать механизм формирования доли прибыли, выплачиваемой собственнику, в соответствии с долей его вклада в общую сумму собственного капитала предприятия[13] .

Основной целью разработки дивидендной политики является установление необходимой пропорциональности между текущим потреблением прибыли собственниками и будущим её ростом, максимизирующим рыночную стоимость предприятия и обеспечивающим стратегическое его развитие.

Формированию оптимальной дивидендной политики в странах с развитой рыночной экономикой посвящены многочисленные теоретические исследования. Наиболее распространенными теориями являются:

1. Теория независимости дивидендов. Её авторы — Ф. Модильяни и М. Миллер утверждают, что избранная дивидендная политика не оказывает никакого влияния ни на рыночную стоимость предприятия (цену акций), ни на благосостояние собственников, так как эти показатели зависят от суммы формируемой, а не распределяемой прибыли. В соответствии с этой теорией дивидендной политике отводится пассивная роль в механизме управления

2. Теория предпочтительности дивидендов. Её авторы — М. Гордон и Д. Линтиер утверждают, что каждая единица текущего дохода в силу того, что она «очищена от риска» стоит всегда больше, чем доход, отложенный на будущее, в связи с присущим ему риском. Исходя из этой теории максимизация дивидендных выплат предпочтительней, чем капитализация прибыли.

3. Теория минимизации дивидендов («теория налоговых предпочтений»). Эффективность дивидендной политики определяется критерием минимизации налоговых выплат по текущим и предстоящим доходам собственников. А так как налогообложение текущих доходов в форме получаемых дивидендов всегда выше, чем предстоящих, дивидендная политика должна обеспечивать минимизацию дивидендных выплат, а соответственно максимизацию капитализации прибыли с тем,чтобы получить наивысшую налоговую защиту совокупного дохода собственников.[14]

4. Теория соответствия дивидендной политики составу акционеров («теория клиентуры»). Компания должна осуществлять такую дивидендную политику, которая соответствует ожиданиям большинства акционеров, их менталитету. Если основной состав акционеров отдаёт предпочтение текущему доходу, то дивидендная политика должна исходить из преимущественного направления прибыли на цели текущего потребления. И наоборот.

Практическое использование этих теорий позволило выработать три подхода к формированию дивидендной политики — «консервативный», «умеренный» и «агрессивный». Каждому из этих подходов соответствует определенный тип дивидендной политики (таб.1).

Таблица 1 — Основные типы дивидендной политики акционерного общества

Определяющий подход к формированию дивидендной политики	Варианты используемых типов дивидендной политики
1. Консервативный подход	1.1 Остаточная стоимость дивидендных выплат 1.2 Политика стабильного размера дивидендных выплат
2.Умеренный (компромиссный) подход	2.1 Политика минимального, стабильного размера дивидендов с надбавкой в отдельные периоды
3.Агрессивный подход	3.1 Политика стабильного уровня дивидендов 3.2 Политика постоянного возрастания размера дивидендов

Дивидендная политика акционерного общества формируется по следующим основным этапам:

Учет основных факторов, определяющих предпосылки формирования дивидендной политики;

Выбор типа дивидендной политики в соответствии с финансовой стратегией акционерного общества;

Разработка механизма распределения прибыли в соответствии с избранным типом дивидендной политики;

Определение уровня дивидендных выплат на одну акцию;

Определение форм выплат дивидендов;

Оценка эффективности дивидендной политики.

1.2.2. Амортизационная политика

В формировании собственных финансовых ресурсов вторым по значимости источником являются амортизационные отчисления от используемых собственных основных средств и нематериальных активов. Амортизационная политика предприятия представляет собой составную часть общей политики формирования собственных финансовых ресурсов, заключающаяся в управлении амортизационными отчислениями о используемых собственных основных средств и нематериальных активов целью их реинвестирования в производственную деятельность[15] .