Дипломная работа: Стратегия финансирования

Если мы, будучи закрытым акционерным обществом, решаем привлечь капитал, то нам скорее всего придется передать в собственность сторонних инвесторов часть наших паев, при этом количество совладельцев предприятия, естественно, увеличиться. В нашей стране при условии того, что проблема взаимоотношений собственников и менеджеров развивается очень остро, этот путь очень не любят, так как он осложняет контроль над предприятием. Если мы являемся открытым акционерным обществом, то в нашем договоре с инвестором мы укажем какую долю в а/о мы выделим инвестору в обмен на его деньги.

Теперь давайте поговорим о том, какие варианты финансирования в принципе возможны. Первый из них – это государственное финансирование за счет бюджетных денег. В нашей стране, где экономическая ситуация развивается достаточно непонятно (за частые колебания экономических настроений нас многие считают страной с транзитивной экономикой) Министерство финансов всерьез задумывается над воссозданием системы бюджетного инструментария, соответствующего советскому опыту (с восстановлением Минфина и Госплана в их прежних функциях). В любой другой экономике инвестиции из государственного бюджета не играют столь существенной роли в финансировании, а у нас многие стремятся получить возможности дальнейшего развития усилиями государственного бюджета. Несмотря на многочисленные сложности, связанные с этой стратегией, полностью отказаться от нее в настоящее время невозможно, так как свободных денег в стране мало, а бюджет является крупнейшим их источником.

В настоящее время поговаривают о создании так называемого бюджета развития, специального бюджета, содержащего средства для финансирования точек роста экономики. Если учесть, что весь наш бюджет сверстан при курсе доллара: $1 – 21,5 рублей, что влечет за собой не только доходы, но и увеличение расходов, идея бюджета развития кажется весьма странной. Говоря о бюджетном финансировании, мы разберем случаи, в которых к нему прибегают.

Во-первых, это федеральные целевые программы, которые представляют собой наследие СССР. Цель их состоит в разработке программ реализации важных задач, что само по себе не плохо. Но беда кроется в масштабах этих задач. На каждую проблему, которая рождается в нашей стране, у нас предусмотрена своя целевая программа, а проблем этих хоть отбавляй: строительство портов, железных дорог, складов, связи и т.д. Денег на финансирование всех этих программ, конечно, не хватает. Поэтому во времена СССР Госплан к каждому своему отчету прилагал специальные приложения, содержащие перечень программ, которые не будут реализованы из-за нехватки бюджетных средств. Но у каждой программы есть свое лобби, которое хорошо делает свое дело, преследую цель обеспечить именно их программу инвестиционными средствами.

Поддержка конкретных инвестиционных проектов. Выбор этих проектов осуществляется по результатам инвестиционных конкурсов. Идея внедрения коммерческих методов в инвестиционную сферу принадлежит Ясину и Косову. Еще в 1992 году г-н Уринсон говорил о том, что наше государство должно быть маленьким и дешевым, имея в виду то, что распределение значительных объемов денежных средств через бюджет в нашей стране приводит к тому, что до конечного пункта назначения эти средства не доходят. И столько бы денег ни направили из бюджета, львиную долю их все равно разворуют.

Идея рассматриваемого варианта состоит в том, чтобы государство вело себя как коммерческий участник экономики, и если фирма задумала действительно коммерчески выгодный проект, то государство добавило бы денег на его осуществление. Но такое отношение касалось бы только тех проектов, которые относились к точкам роста экономики, то есть способствовали ее росту. Кроме того необходимыми условиями предоставления средств по этой программе являются факт покрытия предприятием не менее 20% стоимости проекта и срок окупаемости не более 2 лет. Последние условие является достаточно жестким, учитываю, что на западе средний срок окупаемости проекта составляет около 5-7, в некоторых случаях 10 лет, и поэтому только очень немногие специализированные проекты проходят эти конкурсы.

Непосредственное финансирование в этой связи может происходить по следующим направлениям:

Государство вкладывает средства в проект, становясь совладельцем объектов, которых этот проект касается. То есть, имеется в виду процесс, обратный приватизации, при котором увеличивается доля государственного сектора в экономике.

Государство предоставляет средства на некоторый период, а вы их потом возвратите (может быть).

Государство предоставляет гарантии. Имеется в виду, что ваш проект сопряжен с определенными рисками (например, вы можете не получить средства в необходимом размере) и тогда вы можете обратиться к коммерческим организациям, которые вам помогут, а потом они сами будут разбираться с государством и получать с него потраченные на вас средства.

Теперь рассмотрим, какие конкретно проекты могут быть объектами бюджетного финансирования:

Проект категории А - организация производства продукции, которая не имеет аналогов в России и за рубежом (ну, это тот самый ”Эльбрус”, на который Люляеву в падлу дать денег).

Проект категории Б – развитие экспортных производств не сырьевой направленности (производство продукции руками, а не извлечение ее из земли). В этой связи г-н Липсиц рассказал байку, которая, судя по достоверным источникам, очень похожа на правдивую историю. Как-то раз уже знакомый нам по прошлым лекциям г-н Марито (основатель корпорации ”Sony”) посетил нашу страну с целью знакомства с нашей телевизионной промышленность, а когда его спросили, как она ему понравилась, Марито ответил, что в нашей стране хорошие дети, а то, что мы руками делаем – не очень.

Проблема состоит еще и в том, что даже сырье, которое мы экспортируем, очень плохое, так как продаем мы наше сырье необработанным. Как-то раз г-ну Липсицу довелось заниматься оценкой эффективности лесной промышленности нашей замечательной страны, в которой лес продается какой есть, то есть ствол с ветками. Если сравнить технологию лесозаготовки в нашей стране с тем, что творится, например, в Канаде, то получается полный кошмар.

Как происходят лесозаготовки в Канаде? Сначала движется специальный трактор на пневматических шинах (что позволяет ему не проваливаться в снег), который захватывает дерево и отправляет его в специальную трубу, откуда выходит чистый ствол, в кора, ветки и прочие полезные вещи отправляются на переработку. Что делают у нас: сначала идет топтун (крепкий мужик в валенках 45 размера, это чтобы не очень глубоко проваливаться в снег) и протаптывает тропинку к дереву, дальше в работу вступает бензопила, которой дерево спиливают (случайно отлетевшие при этом ветки остаются на месте), после чего лес сплавляют по рекам (а в результате у нас многие реки завалены лесом-топляком), а потом это (по-другому не назовешь) отправляют по железной дороге. И если сравнить наше сырье с досками, распиленными в соответствии с евростандартом, то становится ясно, почему у нас такая маленькая выручка от этих невероятных усилий.

Проект категории В – импорт замещающих производств. Этот вариант представляется чрезвычайно спорным для грамотного экономиста, так как экономическая теории гласит, что если нация озаботится экспортом, то импорт обеспечит себя сам. Нашей же стране присуща глубоко укоренившаяся болезнь - желание все произвести своими усилиями, хотя один раз мы это уже попробовали и в результате получили истощение экономических сил страны. Сторонники этого варианта в качестве аргумента в его пользу говорят о необходимости решения проблем экономической безопасности страны путем воздвижения барьеров экономической безопасности. Если говорить барьерах, относящихся к сырью, то определенный смысл в этом найти можно. Так например, если в вашем производстве на долю сырья (электроэнергии) приходится более 25%, то вы оказываетесь в очень серьезной экономической зависимости от ваших поставщиков.

Проект категории Г – все остальные коммерческие проекты, которые направлены на создание продукции, имеющей спрос на рынке.

Если вам все-таки удалось пройти инвестиционный конкурс, то государственное финансирование будет касаться далеко не всего вашего проекта. Категоризация поддержки в зависимости от типа проекта содержится в следующей таблице:

Тип проекта	Доля инвестиционных ресурсов, которая может быть внесена посредством бюджетного финансирования
А	50%
Б	40%
В	30%
Г	20%

В любом случае, как бы вам ни повезло в этом плане, государственное финансирование никогда не превысит 60%. Для того, чтобы получить благоприятное решение по вашему проекту, необходимо предоставить его в виде развернутого БП в Министерство экономики, далее он должен будет пройти экологическую экспертизу, а также внешнюю независимую экспертизу (это один из очень неплохих приработков для экономистов). Если проект прошел все эти этапы и по нему обещаны деньги, то имея гарантии государства, можно обращаться в банк, затраты которого будут компенсироваться Министерством финансов. Какой бы красивой и разумной не казалась нам эта схема, рассчитывать на не практически не приходится, так как реальных денег можно не дождаться (”право имеешь, а получить не можешь”).

Возвращаясь к теме бюджета развития, отметим, что сейчас планируется создание Российского Банка Реконструкции и Развития в качестве независимого котла расходов на цели бюджетного финансирования. В мировой практике уже были случаи создания таких банков не только на международной основе (Европейский Банк Реконструкции и Развития, Мировой банк), но и на национальной. Однако весь накопленный опыт в целом можно оценить как достаточно негативный, так как нередко случается так, что деньги выплачиваются, а эффект не достигается. Так в России уже один раз была предпринята попытка создания Российского Банка Реконструкции и Развития, но желаемого эффекта достигнуть не удалось, и этот банк превратился в обыкновенный коммерческий банк.

Но и на этом не остановилась прогрессивная российская экономическая мысль: в настоящее время активно обсуждается идея превращения Сбербанка в источник денег. От части это связано с издержками излишней экономической грамотности, ведь как известно на двух экономистов приходится по 3 идеи. А в Италии, например, существует многоуровневая банковская система, когда одни банки занимаются сбором сбережений граждан, а другие банки занимаются инвестированием привлеченных средств, таким образом снижается банковский риск принятия решений.

Теперь мы переходим ко второму варианту получения инвестиционных средств – проектному финансированию. Г-н Липсиц считает, что именно это направление будет активно развиваться в нашей стране, когда мы придем в экономику. К этому времени, по мнению г-на Геращенко, в России останется ограниченное число банков, где-то в районе 1000 (в лучшие времена их было 2300, а сейчас не больше 1400). Если эту логику развить, то в нашей стране вполне могут остаться только Сберегательный Банк, Внешэкономбанк, Центральный Банк, Банк Развития и Смоленский, если вовремя посуетится.

Объяснение этому состоит в том, что сейчас в России банкам просто не на чем зарабатывать деньги. Раньше они делали деньги на игре с валютой и ГКО. После августа предыдущего года первый источник приказал долго жить, второй тоже не подходит, так как только ЦБ имеет эксклюзивное право наваривать на валюте до 3 рублей на доллар за счет двух сессий в день на ММББ. И приходится бедным банкам зарабатывать деньги, работая с реальной экономикой, но это очень опасно, так как гарантий соответствующих нет, изъять имущество должника в случае его невозможности платить по счетам сложно, а значит деятельность эта становится очень рискованной. Допустим, банк дал кредит некоему предприятию, а оно обанкротилось, разумно было бы изъять его активы, но когда мы решим их продать, то можем столкнуться со значительными трудностями. Например, это предприятие оказывается градообразующим и тогда губернатор соответствующего края будет с пеной у рта доказывать в Совете Федераций, что продать это предприятие никак нельзя, а иначе пострадает много людей.

Или другой пример. Допустим, что предприятие, которому вы дали кредит, обанкротилось, вы хотите его продать, но не имеете на это права, так как в соответствии с законом о земельной собственности продать землю, на которой это предприятие построено, вы не можете. Предоставить в качестве залога – пожалуйста, картошку сажать – пожалуйста, а продавать нельзя. В этой связи в России планируется создание Земельного банка по образу и подобию Крестьянского Банка Столыпина, который позволил крестьянам выделиться из общины. Короче говоря, либо банки начнут работать в реальном секторе, либо им придется закончить свое существование.

Особенностью проектного финансирования является то, что обеспечением под соответствующие кредиты служат создаваемые объекты и доходы по ним, что очень привлекает внимание наших предприятий. В мировой практике в качестве обеспечения обычно выступают ликвидные активы предприятия, которые можно очень быстро продать. В российских условиях это правило не работает, так как многие наши предприятия оснащены