Курсовая работа: Развитие рынка фиктивного капитала

194,7

176,9

117,2

79,4

35,3

213,0

1732

2823

2856

2347

961

648

1135

831

1091

188

340

465

94

232

Транспарентность и современный уровень корпоративного управления являются своеобразным пропуском для компаний на международные рынки. И в этой сфере у российских компаний наблюдается явное движение вперед.

Устойчиво растет совокупный индекс транспарентности российских компаний, ежегодно определяемый агентством S&Р. В 2005 г. он составил 50% (в 2004 г. 46%, в 2003 г. - 40%, а 2002 г. - 36%). Правда, аналогичный показатель для компаний, например, Великобритании, составляет более 70%. Более того, на российском рынке уже достаточно явно прослеживается связь между уровнем транспарентности компаний и приростом их капитализации - повышение уровня открытости способствует росту стоимости акций.

Международные рынки фактически оказали помощь нашему фондовому рынку в оценке российского природного и промышленного богатства. Это позволило преодолеть недооцененность акций многих российских эмитентов, сблизить ценовые показатели отечественных и западных компаний (табл. 2.2) [13, с.14].

Таблица 2.2

Сближение параметров привлекательности акций российских и зарубежных компаний

Отрасль	Компания	Дивидендная доходность, %		Коэффициент Р/Е
		2004 г.	2005 г.	2004 г.	2005 г.
Электроэнергетика	РАО «ЕЭС России»	0,67	0,27	29,1	28,34
	Мосэнерго	0,83	0,31	26,5	24,74
	Exelon	1,0	1,6	16,62	17,14
Нефтегазовая	Сургутнефтегаз	0,82	1,64	16,0	12,0
	ЛУКОЙЛ	2,86	1,29	17,1	11,7
	Газпром	1,51	0,52	33,2	19,3
	ExxonMobil	2,0	2,07	12,88	10,5
Пищевая	Балтика	3,21	2,76	37,1	26,5
	Соса-Cola	2,6	3,02	20,8	19,8
Металлургия	НЛМК	4,91	4,74	8,3	10,6
	Alcoa	0,15	0,6	20,94	17,39

В настоящее время по таким важным показателям, как Р/Е (отношение цены акции к размеру приходящейся на нее чистой прибыли) и дивидендная доходность (отношение величины годового дивиденда на акцию и цене акции), большинство российских компаний соответствуют своим аналогам в развитых странах.

Сильная зависимость российского рынка акций от изменения международных потоков капитала не делает его привлекательным ни для российских, ни для иностранных инвесторов. Иностранцам он не обеспечивает надлежащей диверсификации, поскольку динамика российского фондового рынка повторяет динамику других развивающихся рынков, в то время как для отечественных участников он чрезмерно рискован и оторван от внутренней экономической жизни страны.

Эту черту российского рынка нельзя сразу устранить. Иностранные фонды, инвестирующие в Россию, распоряжаются крупным долгосрочным капиталом. Чтобы уравновесить рынок, на российской стороне должны присутствовать примерно равные по инвестиционному потенциалу участники. Нужно разумно подойти к росту уровня вовлеченности фондового рынка в хозяйственную жизнь страны. В России еще есть резервы по привлечению внутренних сбережений на рынок акций и облигаций, тем более что благоприятная конъюнктура на внешних рынках традиционно российских товаров обеспечивает приток денег в страну, которые должны включаться в инвестиционные циклы.

Чтобы в существующих условиях привлекать на внутренний фондовый рынок новых инвесторов и эмитентов, требуется поднять качество инфраструктурных услуг до мирового уровня.