Курсовая работа: Рынок корпоративных облигаций: тенденции и перспективы развития

Таблица 2 – Динамика численности инвестиционных институтов в РФ [17, С. 14]

Показатели	Октябрь1993 г.	Октябрь1994 г.	Апрель1995 г.	Апрель 1997 г.
Всего инвестиционных институтов в РФ	1023	2734	3176	5045
в %	100,0	100,0	100,0	100,0
Из них, в % - совмещающие лицензии финансового брокера и инвестиционного консультанта	62,0	51,8	50,9	50,2
- совмещающие лицензии финансового брокера, инвестиционной компании и инвестиционного консультанта	23,9	35,3	36,8	36,9

Характерными признаками этого этапа развития рынка корпоративных облигаций являются:

- товарная индексация или погашение в товарной форме;

- эмитенты: производители или предприятия добывающей отрасли;

- небольшое число эмитентов и выпусков;

- отсутствие организованного вторичного рынка.

Наиболее известными выпусками этого этапа стали контракты "Гермеса" (1992 г.), привязанные к индексу цен на нефть; облигации АвтоВаза (1993 г.), привязанные к индексу цен на автомобили; облигации нефтяной компании ОАО "Коминефть".[37]

После кризиса осени 1997 г. – лета 1998 г. рынок сохранил основных игроков рынка. Продолжали развиваться две национальные торговые системы – Московская межбанковская валютная биржа и РТС.

ІІ этап – Ориентация на иностранных инвесторов (сер.1999 – сер.2000 г.г.).

После финансово-экономического кризиса 1998 г. российский рынок корпоративных облигаций получил серьезную перспективу развития. На этом этапе произошла значительная активизация выпуска корпоративных облигаций, т.к. в июне 1999 г. было выпущено постановление Правительства, в соответствии с которым налогооблагаемая прибыль уменьшалась на сумму процентов по облигациям. Пионерами рынка можно назвать "Газпром", "ЛУКойл", "Тюменскую Нефтяную Компанию", разместившие в конце 1999 года облигации под средства нерезидентов на счетах типа С. Доходность к погашению составила в среднем 11,5-12,5% годовых. [23, С.10]

Помимо промышленных предприятий начали размещать облигации и банки: "МДМ-банк", "Новая Москва", "Внешторгбанк" и ряд других. Таким образом, круг участников рынка корпоративных облигаций расширяется.

Характерными признаками данного этапа являются:

- ориентация на привлечение инвестиционных средств нерезидентов, за счет индексации купонных выплат;

- срок обращения от трех до пяти лет с возможностью досрочного погашения. Например, "ТНК" предложила инвесторам обеспеченные поставками нефти облигации с возможностью отзыва инвесторами после двух лет;

- эмитенты: крупнейшие предприятия нефтегазовой отрасли и энергетики.

ІІІ этап – Ориентация на привлечение средств физических лиц (март 2000 г. – март 2001 г.).

Политическая стабилизация и улучшение макроэкономической ситуации в России в 2000 г. не повлекли за собой резкого притока иностранных инвестиций в промышленный сектор. По данным журнала "Индикатор", выпущенном в августе 2001г., рынок корпоративных облигаций все также занимал небольшое место в сравнении с рынком государственных облигаций (см. рисунок 1). И компании стали пытаться привлекать инвестиционные ресурсы на открытом рынке. Так появились первые облигационные займы. Круг покупателей и объем размещения облигаций в 2001 г. значительно вырос по сравнению с 1999 г. (см. рисунок 2).

Для этого периода характерны эмиссии, рассчитанные на привлечение средств индивидуальных инвесторов. При формировании доходности основным индикатором выступали ставки по пенсионным вкладам, которые традиционно выше иных. Началось формирование вторичного рынка корпоративных облигаций, появились валютные аукционы для нерезидентов.

Рисунок 1 – Размещенные выпуски облигаций к сер. 2001 г.

Характерными признаками третьего этапа развития рынка корпоративных облигаций являются:

- ориентация на привлечение средств индивидуальных инвесторов;

- формирование доходности в зависимости от ставки по вкладам физических лиц в региональных отделениях Сбербанка РФ;

- срок обращения от одного до трех лет;

- объем эмиссии от 0,7 до 30 млн.рублей;

Рисунок 2 – Динамика объема размещения российских корпоративных облигаций за 1999-2001 г.г.