Курсовая работа: Рынок ценных бумаг 32

где - требуемый уровень прибыльности, коэффициент;

- безопасный уровень прибыльности, коэффициент;

- плата за риск, коэффициент.

Плата за риск зависит от среднерыночного уровня прибыльности:

, (13)

где – коэффициент, характеризует зависимость между общерыночными прибылями по совокупности всех акций на бирже и прибылями по конкретным акциям, требуемый уровень прибыльности которых рассчитывается;

– среднерыночный уровень прибыльности. Он зависит от отрасли и сферы деятельности предприятия. Устанавливаем его в размере 12%. Такой среднерыночный уровень прибыльности соответствует финансовому сектору.

или 14,1%

%

Рассчитаем действительную стоимость акций по формуле (14):

, (14)

где – действительная курсовая стоимость, руб.;

– сумма дивидендов за прошлый отчётный период, руб.;

– предполагаемый темп прироста дивидендов в будущем.

руб.

Поскольку действительная стоимость акции ниже её текущей курсовой стоимости, то можно сказать о том, что не выгодно приобретать эти акции.

На фондовой бирже акции оцениваются по уровню дохода к курсовой стоимости – рендиту. Рендит характеризует процент прибыли от цены приобретения при заданном абсолютном уровне дивиденда:

, (15)

где – рендит, %;

– абсолютный уровень дивиденда в денежных единицах;

– цена приобретения акции по курсу, руб.

%

Теперь проследим зависимость курсовой стоимости акций от изменения ставки дивиденда и учетной ставки банковского процента за 2005-2010 гг.

По таблице 3 можно проследить зависимость между курсовой ценой и ставкой дивиденда. Безопасный уровень прибыльности составляет 7,75%. Данные приведены за октябрь соответствующих лет.

Таблица 3 - Изменение курсовой цены акции ОАО “Телеком” за 2005 - 2010 гг.

Год	Ставка дивиденда, %	Курсовая цена, руб.
2005	22,5	29,0
2006	23,3	30,1
2007	24,1	31,1
2008	25,0	32,3
2009	25,9	33,4
2010	26,8	34,6

Рисунок 1 - Зависимость курсовой цены акции от ставки дивиденда за 2005-2010 гг.

На рисунке 1 можно проследить зависимость между изменениями курсовой стоимости акции и изменения ставки дивиденда. По графику видно, что зависимость между этими показателями прямо пропорциональная. При увеличении ставки дивиденда возрастает и курсовая цена акций.

Теперь проследим зависимость между курсовой стоимостью акций и учетной ставкой банковского процента, рассчитанной методом средней хронологической. Изменение ставки рефинансирования приведено в приложении А.

Предполагаем, что ставка дивиденда не менялась, а оставалась равной 26,8%.

Таблица 4 - Изменение курсовой цены акции ОАО “Телеком” за 2005 – 2010 гг.

Год	Учетная ставка банковского процента, %	Курсовая цена, руб.
2005	13,0	20,6
2006	11,5	23,3
2007	10,0	26,8
2008	11,0	24,4
2009	10,0	26,8
2010	7,75	34,6

На рисунке 2 мы можем увидеть изменение курсовой стоимости акций в зависимости от изменения ставки банковского процента. По графику видно, что зависимость между этими показателями обратно пропорциональная, то есть при увеличении ставки банковского процента курсовая цена снижается.

Доходность акции определяется не только получением части распределенной прибыли АО в виде дивиденда, но и возможность продать бумагу на вторичном рынке по цене, большей цены приобретения.

Дополнительный доход при росте курса акции или убыток при падении курса можно определить по формуле (16):

, (16)