Реферат: деятельность ассоциации ПФТС и методы совершенствования

Под денежным понимается рынок краткосрочных кредитных операций (до одного года). В свою очередь, денежный рынок обычно подразделяется на учетный, межбанковский и валютный.

Основными инструментами, используемыми на учетном рынке, являются казначейские и коммерческие векселя, другие виды краткосрочных обязательств (ценные бумаги). Таким образом, на учетном рынке обращается огромная масса краткосрочных ценных бумаг, главная характеристика которых — высокая ликвидность и мобильность.

Межбанковский рынок — это часть рынка ссудных капиталов, где временно свободные денежные ресурсы кредитных учреждений привлекаются и размещаются банками между собой преимущественно в форме межбанковских депозитов на короткие сроки. Наиболее распространенные сроки депозитов — 1, 3 и 6 месяцев, предельные сроки — от одного дня до двух лет (иногда 5 лет). Средства межбанковского рынка используются банками не только для краткосрочных, но и для средне- и долгосрочных активных операций, регулирования балансов, выполнения требований государственных регулирующих органов.[11]

Валютные рынки обслуживают международный платежный оборот, связанный с оплатой денежных обязательств юридических и физических лиц разных стран. Специфика международных расчетов заключается в отсутствии общепринятого для всех стран платежного средства. Поэтому необходимым условием расчетов по внешней торговле, услугам, инвестициям, межгосударственным платежам является обмен одной валюты на другую в форме покупки или продажи иностранной валюты плательщиком или получателем.

Валютные рынки — официальные центры, где совершается купля-продажа валют на основе спроса и предложения.

Рынок капиталов подразделяется на рынок ценных бумаг (средне- и долгосрочных) и рынок средне- и долгосрочных банковских кредитов. Рынок капиталов является важнейшим источником долгосрочных инвестиционных ресурсов для правительства, корпораций и банков. Если денежный рынок предоставляет высоколиквидные средства в основном для удовлетворения краткосрочных потребностей, то рынок капиталов обеспечивает долгосрочные потребности в финансовых ресурсах.

Таким образом,

финансовый рынок = денежный рынок + рынок капиталов.

Главной функцией финансового рынка является обеспечение процесса распределения финансовых ресурсов в экономике. Он создает условия для свободного межотраслевого обращения капиталов, позволяет превращать сбережения в рабочие инвестиции. Являясь оптимальным распределительным механизмом, финансовый рынок способствует снижению затрат, возникающих в процессе движения капитала.

Государство может быть кредитором и заемщиком, устанавливать общие правила функционирования рынка и осуществлять повседневный контроль за ним, проводить через рынок официальную денежно-кредитную политику и даже более широкие экономические мероприятия. Государство может также поощрять и защищать развитие финансового рынка, от состояния которого существенно зависит устойчивое функционирование национальной экономики. Такая политика проводится в первую очередь посредством придания рынку и его составляющим организационной завершенности, стандартизации операций и жесткого контроля. Этими вопросами в странах с развитой рыночной экономикой специально занимаются такие учреждения, как Комиссия по ценным бумагам и биржам (США) или Французская комиссия по биржевым операциям. Кроме того, в США с конца 30-х годов функционирует Национальная ассоциация дилеров по ценным бумагам (НАСД), созданная совместными усилиями Конгресса США и Комиссии по ценным бумагам и биржам с целью содействия инвестиционным банкам и бизнесу с ценными бумагами, стандартизации принципов и приемов их практической деятельности в соответствии с требованиями федеральных законов о ценных бумагах.

В отдельных европейских странах государство непосредственно участвует в создании и поддержании рынков отдельных финансовых активов. Даже фондовые биржи в ряде случаев являются государственными учреждениями. Существуют также и "защитные" законы и постановления, ограждающие национальные кредитно-финансовые институты от иностранного проникновения и излишней конкуренции.

Процесс законодательного регулирования работы фондового рынка в различных странах проходил по-разному, но его целью всегда было создание наиболее благоприятных условий для инвесторов и эмитентов. Обобщенные правила поведения эмитентов, финансовых посредников и инвесторов на рынке ценных бумаг сформулированы в международных стандартах по торговым системам, клирингу и расчетам по ценным бумагам. Выработаны и принципы функционирования цивилизованного фондового рынка:

• прозрачность;

• открытость и доступность;

• упорядоченность;

• конкурентность.

Этих стандартов и принципов необходимо придерживаться при любой принятой форме организации фондового рынка. В соответствии с ними Украинский фондовый рынок сейчас разделен на два сегмента — биржевой и внебиржевой. Такое разделение четко зафиксировано в Концепции функционирования и развития фондового рынка Украины. Биржевой сегмент — рынок биржевых фирм и банков, преимущественно брокерский. На этом рынке Украины обращается не более 1% ценных бумаг. Внебиржевой сегмент — рынок финансовых посредников, преимущественно дилерский, который согласно упомянутой Концепции наряду с филиалами Украинской фондовой биржи займет место региональных фондовых бирж.

Концепция предполагает создание общенациональной фондовой биржи и ее филиалов в регионах, единого депозитария ценных бумаг при этой бирже, единого клирингового банка, брокерской сети, в которой брокеры являются посредниками между эмитентами и инвесторами.

Существуют две формы обращения ценных бумаг: наличная (физическая) и безналичная (дематериализованная). Следует помнить, что безналичные ценные бумаги обязательно размещаются в депозитариях, призванных хранить ценные бумаги, вести учет и контроль операций с ними, а также выполнять другие функции согласно депозитарному договору.

Основная задача депозитария — быть номинальным держателем ценных бумаг. Именно в таком качестве он регистрируется в реестре акционеров. Основная сложность — первичное накопление достаточного количества депонированных ценных бумаг клиентов для того, чтобы при реализации сделок купли-продажи устранить частые обращения в реестр. В середине 1998 года была утверждена принципиальная схема модели Национального депозитария, а Государственной комиссией по ценным бумагам было принято решение "О мерах по созданию Национальной депозитарной системы".

Для быстрого проведения большого количества расчетов по деньгам и ценным бумагам необходим еще один институт рынка — клиринговая палата или депозитарно-клиринговая организация. При этом трудность заключается в том, что первоначальная правовая база по клирингу и расчетам была создана для банковских структур, имеющих соответствующие лицензии. Появление самостоятельных клиринговых организаций в такой ситуации обязательно регламентируется Национальным банком. В то же время рынок ценных бумаг очень специфичен и во многом отличается от денежного рынка.

В Концепции функционирования и развития фондового рынка Украины не сказано, какой рынок ценных бумаг государство хочет создать. Он может быть банковским, небанковским и смешанным, хотя в мире наблюдается тенденция к снижению роли банков на этом рынке. Судя по Концепции, создание и развитие фондового рынка Украины будет ориентироваться на так называемый североамериканский образец, исключающий активную роль банков в операциях с ценными бумагами.

Для функционирования полноценной инфраструктуры рынка ценных бумаг в Украине необходимо наличие таких его субъектов: эмитентов, заинтересованных в мобилизации свободных средств; инвесторов, имеющих свободные средства и желающих выгодно их разместить; посредников, обеспечивающих обмен обязательств (ценных бумаг) эмитентов на денежные средства инвесторов. Непременным условием существования рынка ценных бумаг является наличие государственного органа, регулирующего обращение ценных бумаг на нем и обеспечивающего необходимую нормативно-правовую базу для его функционирования. Структура рынка ценных бумаг в Украине:

Рис. 1.1 Структура рынка ценных бумаг

Эта укрупненная структура рынка ценных бумаг в значительной степени приближается к структурам, сложившимся за многие десятилетия в странах с развитой рыночной экономикой. Из этого рисунка видно, что главные действующие лица на рынке ценных бумаг — эмитенты, инвесторы и финансовые посредники. Финансовые инструменты, обращающиеся на рынке, также похожи. Уже несколько лет функционирует Украинская фондовая биржа — специализированное учреждение, создающее условия для постоянно действующей централизованной торговли, обороты которой по операциям с ценными бумагами весьма внушительны. За годы своей деятельности эта биржа создала развитую инфраструктуру. В областных центрах открыты и функционируют 11 ее филиалов. С помощью французских специалистов создана электронная система оборота ценных бумаг, что позволит создать единую систему биржевой торговли. Именно в этой связи подготовлен проект указа Президента о создании единой биржевой системы под эгидой Национальной фондовой биржи, поскольку главной проблемой большинства бирж является отсутствие у них развитых электронных сетей торговли.[11]

Одна из особенностей украинского фондового рынка состоит в том, что между его участниками еще не успели сложиться устойчивые отношения, позволяющие говорить об их постоянном воспроизводстве. Для многих предприятий выход на рынок ценных бумаг заканчивается с первой же эмиссией.

Фондовый рынок Украины, состоящий из большого количества субъектов, во многом еще не устоявшийся и до конца не сформировавшийся (рисунок 1.2)[11], имеет один элемент, который существенно влияет на неустойчивый характер взаимоотношений между субъектами рынка ценных бумаг и связан с ролью финансовых посредников. Если, например, американская или английская компания осуществляет эмиссию своих ценных бумаг, то почти всегда в этом участвуют фирмы, специализирующиеся на операциях с ними. Без их деятельности практически невозможно грамотно сконструировать выпуск ценных бумаг, так как только они, досконально зная положение на рынке ценных бумаг, в состоянии определить оптимальную стратегию привлечения средств инвесторов. Следует учитывать, что на западных рынках значительный объем ценных бумаг размещается с помощью подписки. В этом случае прибыль инвестиционной компании напрямую зависит от ее возможностей найти инвесторов, способных в кратчайший срок приобрести выпущенные ценные бумаги.

В Украине же торговцы ценными бумагами не играли сколько-нибудь заметной роли в ходе первичной их эмиссии, хотя в нашей стране на 01.01.98 их зарегистрировано 813 (для сравнения в Японии таковых 120), в том числе 21 коммерческий банк. На 01.01.98 на фондовом рынке Украины осуществляли свою деятельность около 1000 профессиональных участников, в частности регистраторы ценных бумаг, организаторы торговли, хранители ценных бумаг и депозитарии. Общий объем торгов на организованно оформленных рынках в 1997 г. составил 762 млн. грн., что в 15,8 раза больше, чем в 1996 г.