Реферат: Экономический анализ инвестиционного проекта
Результаты оценки проекта:
Таблица 2.5.
| Показатель | Инвестиционный проект | |
| Чистая доходность | 69,17% | |
| Период окупаемости | 4,89 | |
| Чистая приведенная стоимость | 18,70 | |
| Внутренняя норма рентабельности | 35,48% | |
| Модифицированная IRR | 18,43% | |
| Индекс доходности | 2,09 | |
| Пороговое изменение параметра, % | Увеличение инвестиций | 109,3% |
| Увеличение затрат | 60,5% | |
| Уменьшение доходов | 28% | |
Анализируя результирующие показатели можно сделать следующие вывод – проект можно считать эффективным.
2.2 Экономический анализ инвестиционного проекта.
Таблица 2.6.
| Показатель | Значение показателя |
| Инвестиции в оборудование | 200000 |
| Покупка оборудования | 4 квартал 1года |
| Пополнение оборотных средств | Из расчета месячной потребности |
| Приобретение лицензии | 12000 в 4 квартале 1 года, норма амортизации 25% |
| Строительно-монтажные работы | 26000-1кв. 26000- 2 кв. 10000-3 кв., амортизация 10% |
| Объем реализации (шт.) 2 год и далее увеличивается на | 59000 5000 |
| Цена реализации ($) 2 – 6 год | 14 |
| Оплата труда 2 год и далее увеличивается на | 100000 8000 |
| Стоимость сырья 2 год и далее увеличивается на | 130000 12000 |
|
Операционные расходы 2 год и далее увеличивается на | 3500 500 |
| Электроэнергия, вода ,тепло 2 год и далее увеличивается на | 9000 200 |
| Постоянные расходы | 4300 |
| Административные и общие издержки в год | 12000 |
| Технологическое оборудование | За счет кредита на 4 лет |
| Лицензия, СМР | За счет собственных средств (акционерного капитала) |
| Дивиденды на акционерный капитал (%) | 9% |
| Кредит под (% годовых) | 19% |
| Срок проекта (лет) | 6 |
| Рыночная цена оборудования по окончанию проекта | 9% |
| Затраты на ликвидацию оборудования | 2,5% |
| Коммерческая норма дисконта | Расчет на основе WACC |
| Общественная и региональная норма дисконта | принять равной коммерческой |
| Норма дисконта для кредитора | Ставка рефинансирования |
| Ставка налога на прибыль | 20% |
Таблица 2.7.
Макроокружение проекта
| 1 | Ставка рефинансирования | 0,085 |
| 2 | Налог на прибыль | 0,20 |
| 3 | Налог на дивиденды | 0,09 |
| 4 | Дивиденды на дополн собств. Кап | 0,05 |
| 5 | Налог на имущество | 0,022 |
| 6 | Начисления на заработн. плату | 0,26 |
| 7 | Доля налога на приб в республ бюджет | 0,729 |
2.2.1 Оценка финансовой обоснованности проекта.
Таблица 2.8.
Расчет постоянных затрат
| № | Наименование показателя | Значение по периодам | |||||
| 1 | 2 | 3 | 4 | 5 | 6 | ||
| 1 | Административные и общие издержки | 12000 | 12000 | 12000 | 12000 | 12000 | |
| 2 | Аренда помещений | 4300 | 4300 | 4300 | 4300 | 4300 | |
| 3 | Итого постоянные затраты | 1 63 00 | 1 63 00 | 1 63 00 | 1 63 00 | 1 63 00 | |
Таблица 2.9.
Расчет налога на имущество (только по оборудованию, здание в аренде)
| 1 | Стоимость имущества на начало года | 200000 | 160000 | 120000 | 80000 | 40000 | |
| 2 | Амортизация за год | 40000 | 40000 | 40000 | 40000 | 40000 | |
| 3 | Стоимость имущества на конец года | 200000 | 160000 | 120000 | 80000 | 40000 | 0 |
| 4 | Среднегодовая стоимость имущества | 180000 | 140000 | 100000 | 60000 | 20000 | |
| 5 | Налог 2,2% | 3960 | 3080 | 2200 | 1320 | 440 |
Таблица 2.10.
Расчет ликвидационной стоимости имущества
| № | Наименование показателя | Значение |
| 1 | Стоимость оборудование по окончанию проекта (9%) | 18000 |
| 2 | Затраты на ликвидацию(2,5%) | 5000 |
| 3 | Операционный доход | 13000 |
Таблица 2.11.
Расчет инвестиционных затрат и амортизации
| № | Наименование показателя | Значение показателя по периодам | ||||||||
| 1 кв | 2кв | 3кв | 4кв | 2 | 3 | 4 | 5 | 6 | ||
| 1 | Приобретение лицензии | 12000 | 3000 | |||||||
| 2 | Годовая норма амортизации | 25% | ||||||||
| 3 | Амортизационные отчисления | 3000 | 3000 | 3000 | 3000 | 3000 | ||||
| 4 | Стоимость оборудования (покупка, доставка, монтаж) | 200000 | ||||||||
| 5 | Годовая норма амортизации | 20% | ||||||||
| 6 | Амортизационные отчисления | 40000 | 40000 | 40000 | 40000 | 40000 | ||||
| 7 |
Строительно-монтажные работы (ремонт) | 26000 | 26000 | 10000 | ||||||
| 8 | Годовая норма амортизации | 10% | ||||||||
| 9 | Амортизационные отчисления | 6200 | 6200 | 6200 | 6200 | 6200 | ||||
| 10 | Итого инвестиционные затраты | 26000 | 26000 | 10000 | 212000 | 0 | 0 | 0 | 3000 | 0 |
| Всего | 317000 | |||||||||
Таблица 2.12.
Расчет процентов по кредиту (выплаты и погашение 1 раз в год)
| № | Наименование показателя | Значение показателя по периодам | |||||
| 1 4кв | 2 | 3 | 4 | 5 | 6 | ||
| 1 | Получение кредита | 200000 | |||||
| 2 | Выплаты в погашение кредита | 50000 | 50000 | 50000 | 50000 | ||
| 3 | Остаток кредита | 200000 | 150000 | 100000 | 50000 | ||
| 4 | Проценты за кредит (19%) | 38000 | 28500 | 19000 | 9500 | ||
| 5 | Проценты за кредит по ставке 1,1 от рефинансирования 8,5% | 18700 | 14025 | 9350 | 4675 | ||
Таблица 2.13.
Расчет денежных потоков
| № | Наименование показателя | Значение показателя по периодам | ||||||||
| 1 | 2 | 3 | 4 | 5 | 6 | |||||
| 1 кв | 2 кв | 3 кв | 4 кв | |||||||
| 1 | Объм продаж | 59000 | 64000 | 69000 | 74000 | 79000 | ||||
| 2 | Цена единицы товара | 14 | 14 | 14 | 14 | 14 | ||||
| 3 | Выручка от продаж | 826000 | 896000 | 966000 | 1036000 | 1106000 | ||||
| 4 | Оплата труда с начислениями | 100000 | 108000 | 116000 | 124000 | 132000 | ||||
| 5 | Затраты на материалы | 130000 | 142000 | 154000 | 166000 | 178000 | ||||
| 6 | Постоянные издержки | 16300 | 16300 | 16300 | 16300 | 16300 | ||||
| 7 | Электроэнергия, тепло, вода (технологические нужды) | 9000 | 9200 | 9400 | 9600 | 9800 | ||||
| 8 | Операционные расходы | 3500 | 4000 | 4500 | 5000 | 5500 | ||||
| 9 | Амортизация неос.фондов и СМР | 6200 | 6200 | 6200 | 6200 | 6200 | ||||
| 10 | Амортизация оборудования | 40000 | 40000 | 40000 | 40000 | 40000 | ||||
| 11 | Налог на имущество | 3960 | 3080 | 2200 | 1320 | 440 | ||||
| 12 | Проценты за кредит | 38000 | 28500 | 19000 | 9500 | |||||
| 13 | Проценты за кредит, относящиеся на себестоимость | 18700 | 14025 | 9350 | 4675 | |||||
| 14 | Прибыль до уплаты налога | 498340 | 553195 | 608050 | 662905 | 717760 | ||||
| 15 | Налог на прибыль | -99668 | -110639 | -121610 | -132581 | -143552 | ||||
| 16 | Проектируемый чистый доход | 379372 | 428081 | 476790 | 525499 | 574208 | ||||
| 17 | Денежные средства от операционной деятельности | 425572 | 474281 | 522990 | 571699 | 620408 | ||||
| 18 | Приобретение лицензии | -12000 | -3000 | |||||||
| 19 | Приобретение оборудования | -200000 | ||||||||
| 20 | Строительно-монтажныеработы | -26000 | -26000 | -10000 | ||||||
| 21 | Инвестирование в оборотныйкапитал | -10833 | -68833 | -74667 | -80500 | -86333 | 0 | |||
| 22 | Возврат оборотного капитала | 15194 | ||||||||
| 23 | Изменения в оборотном капитале | 10833 | -68833 | -74667 | -80500 | -86333 | 15194 | |||
| 24 | Продажа активов | 13000 | ||||||||
| 25 | Денежные средства от инвестиционной деятельности | -26000 | -26000 | -10000 | -201167 | -68833 | -74667 | -80500 | -89333 | 28194 |
| 26 | Акционерный капитал | 26000 | 26000 | 10000 | 22833 | 3000 | ||||
| 27 | Досрочные кредиты | 200000 | ||||||||
| 28 | Выплаты в погашение кредита | -50000 | -50000 | -50000 | -50000 | |||||
| 29 | Выплата дивидендов | -6787 | -6787 | -6787 | -6787 | -7027 | ||||
| 30 | Денежные средства от финансовой деятельности | 26000 | 26000 | 10000 | 222833 | -56787 | -56787 | -56787 | -53787 | -7027 |
| 31 | Денежные средства на начало периода | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 299952 | 642780 | 1028483 | 1457062 |
| 32 | Изменения в денежных средствах | 0 | 0 | 0 | 0 | 299952 | 342828 | 385703 | 428579 | 641575 |
| 33 | Денежные средства на конец периода | 0 | 0 | 0 | 0 | 299952 | 642780 | 1028483 | 1457062 | 2098637 |
Расчет потребности в оборотном капитале:
4кв 1 года – инвестирование приобретения месячного запаса материалов 130000/12 = 10833. Последующие периоды как 1/12 от выручки. В последний период – 0, т.к. предусмотрен возврат оборотного капитала по окончанию проекта.
Исходя из расчета денежных потоков, можем сделать вывод, что финансовая реализуемость проекта обеспечена, так как денежные потоки на конец периода имеют положительный результат.
2.2.2 Оценка коммерческой эффективности проекта в целом.
При оценке коммерческой эффективности проекта в целом считается, что схема финансирования не определена – ее относят к некоторому гипотетическому участнику.
Таблица 2.14.
| № | Наименование показателя | Значение показателя по периодам | ||||||||
| 1 | 2 | 3 | 4 | 5 | 6 | |||||
| 1 кв | 2 кв | 3 кв | 4 кв | |||||||
| 1 | Вложения в основные средства | -26000 | -10000 | -212000 | -3000 | |||||
| 2 | Продажа активов | 15000 | ||||||||
| 3 | Изменения в оборотном капитале | 0 | 0 | 0 | 10833 | -68833 | -74667 | -80500 | -86333 | 15194 |
| 4 | Эффект от инвестиционной деятельности | -26000 | -26000 | -10000 | -201167 | -68833 | -74667 | -80500 | -89333 | 30194 |
| 5 | Выручка | 826000 | 896000 | 966000 | 1036000 | 1106000 | ||||
| 6 | Материальные затраты | 0 | 0 | 0 | 0 | -158800 | -171500 | -184200 | -196900 | -209600 |
| 7 | Оплата труда с начислениями | -100000 | -108000 | -116000 | -124000 | -132000 | ||||
| 8 | Налоги | 0 | 0 | 0 | 0 | -107368 | -116524 | -125680 | -134836 | -143992 |
| 9 | Эффект от операционной деятельности | 0 | 0 | 0 | 0 | 459832 | 499976 | 540120 | 580264 | 620408 |
| 10 | Суммарный денежный поток | -26000 | -26000 | -10000 | -201167 | 390999 | 425309 | 459620 | 490931 | 650602 |
| 11 | Коэффициент дисконтаR=18% | 1 | 0,847 | 0,718 | 0,609 | 0,718 | 0,609 | 0,516 | 0,437 | 0,370 |
| 12 | Дисконтированный поток реальных денег | -26000 | -22022 | -7180 | -122511 | 280737 | 259013 | 237164 | 214537 | 240723 |
NPV = 1054461,1 IRR = 86% PI = 6,9
2.2.3 Эффективность участия предприятия в проекте (Акционерного капитала).
В качестве оттока рассматривается собственный (акционерный капитал), а в качестве притока – поступления, остающиеся в распоряжении проектоустроителя после обязательных выплат, в том числе и по привлеченным средствам.
Таблица 2.15.
| № | Наименование показателя | Значение показателя по периодам | ||||||||
| 1 | 2 | 3 | 4 | 5 | 6 | |||||
| 1 кв | 2 кв | 3 кв | 4 кв | |||||||
| 1 | Денежные потоки от операционной деятельности | 0 | 0 | 0 | 0 | 425572 | 474281 | 522990 | 571699 | 620408 |
| 2 | Денежные потоки от инвестиционной деятельности | -26000 | -26000 | -10000 | -201167 | -68833,3 | -74666,7 | -80500,0 | -89333,3 | 28194 |
| 3 | Потоки от финансовой деятельности: | |||||||||
| 4 | Акционерный капитал | 26000 | 26000 | 10000 | 22833 | 0 | 0 | 0 | 3000 | 0 |
| 5 | Долгосрочные кредиты | 0 | 0 | 0 | 200000 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 |
| 6 | Выплаты в погашение кредита | 0 | 0 | 0 | 0 | -50000 | -50000 | -50000 | -50000 | 0 |
| 7 | Выплата дивидендов | 0 | 0 | 0 | 0 | -6787 | -6787 | -6787 | -6787 | -7027 |
| 8 | Суммарный денежный поток | 0 | 0 | 0 | 21666 | 299952 | 342828 | 385703 | 428579 | 641575 |
| 9 | Поток для оценки эффективности участия в проекте акционерного капитала | -26000 | -26000 | -10000 | -1167 | 299952 | 342828 | 385703 | 425579 | 641575 |
| 10 | Коэффициент дисконта | 1 | 0,9553 | 0,9127 | 0,8719 | 0,7098 | 0,5980 | 0,5038 | 0,4245 | 0,3576 |
| 11 | Дисконтированный денежный поток | -26000 | -24839 | -9127 | -1018 | 212906 | 205012 | 194324 | 180643 | 229433 |
NPV = 961335 IRR = 100% PI = 16,8
Расчет ставки дисконтирования через WACC (принимается, что общественная норма дисконтирования = коммерческой):
WACC = (200000*0,19+87833*0,18)/287833 = 0,187 = 18,7%
Первый год разбит на кварталы ставка18,7% / 4 = 4,67%
2.2.4 Эффективность с позиции кредитора.
Таблица 2.16.
| № | Наименование показателя | Значение показателя по периодам | |||||
| 0 | 1 | 2 | 3 | 4 | 5 | ||
| 1 | Выплаты | -200000 | |||||
| 2 | Поступления: проценты | 38000 | 28500 | 19000 | 9500 | 0 | |
| 3 | Возврат кредита | 50000 | 50000 | 50000 | 50000 | 0 | |
| 4 | Денежный поток | -200000 | 88000 | 78500 | 69000 | 59500 | 0 |
| 5 | Коэффициент дисконтаR=8,5% | 1 | 0,922 | 0,849 | 0,783 | 0,722 | 0,665 |
| 6 | Дисконтированный денежный поток | -200000 | 81106,0 | 66682,2 | 54020,7 | 42933,7 | 0 |
NPV = 44742,6 IRR = 19% PI = 1,2
Таблица 2.17.
Сводная таблица показателей эффективности инвестиционного проекта.
| Кредит на 4 года | NPV | IRR | PI |
| Коммерческая эффективность в целом | 1054461,1 | 86% | 6,9 |
| Эффективность участия АК | 961335,0 | 100% | 16,8 |
| Эффективности с позиции кредитора | 44742,6 | 19% | 1,2 |
Анализируя результирующие показатели по проекту, можно сделать следующие выводы:
1. Коммерческая эффективности в целом: Проект принесет доход, т.е. он прибыльный. Чистая приведенная стоимость самая высокая с позиции эффективности в целом. Индекс доходности показывает, что каждая вложенная единица в проект принесет 6,9 денежных единиц доходов.
2. Эффективность с позиции АК: Чистая приведенная стоимость достаточно высокая. Внутренняя норма рентабельности выше, чем с других 2х позиций, а значит с позиции АК проект менее рискованный. Что касается индекса доходности, то проект также более привлекателен с позиции АК, так как на единицу вложений мы получим 16,8 денежных единиц дохода.
3. Эффективность с позиции кредитора: Проект менее всего эффективен с этой позиции, так как и чистая приведенная стоимость, и внутренняя норма рентабельности ниже, чем в предыдущих позициях. А что касается индекса доходности, то с позиции кредитора на единицу вложений мы получим всего 1,2 единицы дохода.
Вывод: проект является более эффективным с позиции участия акционерного капитала.
3. Сравнение двух инвестиционных проектов различной продолжительности.
Чтобы исключить разницу в сроках реализации проектов, используют 2 метода:
· метод кратности
· метод повторяемости бесконечное количество раз.
По исходным данным по двум инвестиционным проектам, необходимо выполнить анализ двумя методами, ставку дисконтирования принять равной 10%.
Таблица 3.1.
Исходные данные.
Период | Чистый результат по проектам | |
| А – 3года | В – 4года | |
| 0 | -85 | -85 |
| 1 | 40 | 50 |
| 2 | 40 | 40 |
| 3 | 60 | 40 |
| 4 | 40 | |
| NPV при R=10% | 29,501 | 50,887 |
