Реферат: Оцінка економічної ефективності інноваційних проектів
Іншими словами, чим більшим буде значенняNPV з& однакової початкової інвестиції, тим дорожчим буде право на об'єкт права інтелектуальної власності, що генерує позитивний грошовий потік у цьому проекті.
Зі сказаного вище можна зробити висновок про те, що максимізаціяNPVвідповідає цілям фірми зі збільшення вартості активів і Може бути основним напрямком роботи менеджерів.
Чиста дійсна вартість, як Критерій ефективності інвестиційного проекту, досить коректна й економічно обґрунтована. По-перше, вона враховує зміну вартості грошей у часі. Інші інвестиційні критерії, як це буде показано далі, цього не враховують. По-друге, чиста дійсна вартість залежить тільки від прогнозованого грошового потоку й альтернативної вартості капіталу. По-третє, їй властива адитивність, тобто чисті дійсні вартості кількох проектів можна складати, тому що всі вони виражені в "сьогоднішніх" грошах. Під час спільного розгляду "поганого" та "гарного" проектів позитивний загальний баланс не введе експерта в оману.
Для застосування критерію чистої дійсної вартості необхідно:
спрогнозувати всі грошові потоки проекту протягом терміну володіння, зокрема й грошовий потік можливого продажу наприкінці проекту;
визначити альтернативну вартість капіталу на фінансовому ринку;
визначити дійсну вартість майбутніх грошових потоків шляхом дисконтування за нормою, рівною альтернативній вартості капіталу;
визначити чисту дійсну вартість вирахуванням з дійсної вартості майбутніх грошових потоків суми початкових інвестицій;
вибрати з кількох варіантів проект, що має максимальне значення чистої дійсної вартості, або відмовитися від проектів з негативним значенням NPV.
3. Період окупності
Досить часто для оцінки ефективності інвестиційних проектів застосовують критерій, що вимірює час, необхідний для того, щоб сума грошових потоків від проекту дорівнювала сумі початкових інвестицій.
Період окупності можна розрахувати на основі грошових потоків або до сплати податків, або після цього, що слід зазначити під час розрахунку.
Цей показник роботи інвестицій використовують інвестори, які хочуть знати, коли відбудеться повне повернення вкладеного капіталу. Для інвесторів власного капіталу період окупності є величиною, зворотною до коефіцієнта капіталізації власного капіталу:
де: РВР - період окупності;
Rt . - коефіцієнт капіталізації власного капіталу.
Як вимірник період окупності простий і зрозумілий. Однак він має істотні недоліки.
Припустимо, що розглядаються проекти С іD:
Таблиця.Порівняння ефективності проектів
| Проект | Грошові потоки | Період окупності | NPVnpu 10% | |||
| 1-й рік | 2-й рік | 3-й рік | 4-й рік | |||
| С | -2000 | 2000 | 0 | 0 | 1 рік | - 182 |
| D | -2000 | 1000 | 1000 | 5000 | 2 роки | + 3492 |
Якщо як критерій застосуватиNPV, то за альтернативної вартості капіталу 10% проектD ефективніший.
Якщо за критерій взяти період окупності, то для повернення інвестицій у проект С потрібен один рік, а для повернення інвестицій у проектD - два роки. Якщо використовувати правило окупності з обмежувальним періодом один рік, то варто прийняти проект С. Якщо обмежувальний період становить два роки, можна приймати обидва проекти. Незважаючи на вибір обмежувального періоду, правило окупності дає результати, відмінні відNPV.
Причина різниці в тім, що окупність надає однакового значення всім грошовим потокам протягом обмежувального періоду і не враховує всіх подальших платежів.
Для використання правила окупності кожна фірма повинна вибрати оптимальний для неї обмежувальний період залежно від терміну життя проекту.
Отже, період окупності можна використати тільки для порівняння інвестицій з подібними інвестиційними характеристиками.
4. Внутрішня норма віддачі
Внутрішня норма віддачі- це Норма дисконтування, за якої чиста дійсна вартість дорівнює нулю. Іншими словами, при дисконтуванні грошового потоку за нормою
IRR дійсна вартість повернення капіталу дорівнює початковим інвестиціям.
Для розрахунку IRR задача аналізу дисконтованого грошового потоку розв'язується в зворотному порядку: всі позитивні й негативні грошові потоки проекту аналізуються для визначення норми дисконтування, за якої їхня дійсна вартість дорівнює початковим інвестиціям.
Метод внутрішньої норми віддачі називається також аналізом віддачі. Хоча цей термін не точний і використовується в різних контекстах, методIRR розглядається як типовий приклад аналізу віддачі.
Практичне обчисленняIRR звичайно побудоване на ітерацій-ному процесі, що полягає в підборі оптимальної норми дисконтування для наявних грошових потоків. Розгляньмо простий проект:
Таблиця. Вихідні дані
| Параметри | 0-й період | 1-й період | 2-й період |
| Початкова інвестиція | -4000 | - | - |
| Грошові потоки | - | 2000 | 4000 |