Реферат: Условные требования. Опционы

Пример : продажа I I за 2 и покупка I H за 5. Общие затраты на эту сделку – 300. Когда цена акций росла в диапазоне от 40 до 45 за акцию, стоимость I H росла пункт в пункт с ценой акций, так как короткая позиция по I I всё ещё не имела внутренней стоимости. Но временная стоимость его премии будет постепенно уменьшаться. Пока цена акций [40,45] за акцию, обе позиции могут быть закрыты с прибылью (до тех пор, пока разница в стоимостях двух опционов превышает чистые начальные затраты в 300). Если цена на акции поднимется выше 45, то разница в 5 пунктов компенсируется короткой и длинной позициями. Таким образом, максимальные выигрыши и потери при такой стратегии оказываются ограниченными.

Пример : продажа W I и покупка W H. В момент открытия позиций стоимость акций = 42 за штуку. Если цена акций возрастёт, то стоимость премии по W I будет снижаться быстрее, нежели стоимость премии по W I, поскольку она станет изменяться пункт в пункт с ценой акции. В связи с этим можно закрыть с прибылью обе позиции.

Медвежий спрэд будет приводить к выигрышам, когда стоимость базовых акций падает. Для создания медвежьего спрэда опцион с более высокой стоимостью покупается, более дешёвый продаётся. Можно использовать как опционы «пут», так и «колл».

Во всех этих примерах наибольший риск связан с тем, что цена акций может двигаться не в том направлении, на которое рассчитывает инвестор. В случае неблагоприятной динамики следует закрывать спрэд как можно раньше. Но если изменение рыночной стоимости будет слишком быстрым, то возникает риск исполнения опциона или закрытия позиции с большими потерями.

Бокс-спрэд – создание одновременно бычьего и медвежьего спрэдов, используя опционы на одни и те же базовые акции. В этом случае риск ограничен, независимо от направления курса.

Пример : бычий спрэд – продан U H и куплен U G, медвежий – куплен I I и продан I H. Если цена базовых акций сильно изменится в любом направлении, то элементы бокс-спрэда могут быть закрыты с прибылью. Но останутся непокрытые опционы, и может понадобиться закрыть эти позиции. Но если движение акций поменяет направление, то можно получить выигрыш от движения цен как в одном направлении, так и в другом.

Спрэд не даёт возможности всегда создавать положительный денежный поток, он только позволяет увеличить возможность выигрыша и ограничить проигрыши. Спрэд с положительным денежным балансом – кредитный спрэд , в противоположном случае – дебетный .

Календарный спрэд – спрэд, созданный на базе опционов с разными сроками истечения. Он делится на горизонтальный (различные сроки истечения) и диагональный (различные и цены исполнения и сроки истечения).

Пример горизонтального спрэда: продан C H с премией 2 и куплен F H за 5. Затраты = 300. Потери имеют двойное ограничение – и по деньгам и по времени. Понятно, какие преимущества воявдяются при делении стратегии на подобные фазы.

Пример диагонального спрэда: продан C H за 2 и куплен F I за 3. Затраты = 100. Понятно, что появление дополнительных вариаций несёт в себе как увеличение возможности прибыли, так и понижения риска. Однако, на практике, чем сложнее стратегия, тем она надёжнее, то есть результат сходится к некоторому оптимальному значению, которое не так велико по модулю, но зато определяется с достаточной степенью точности. Календарный пропорциональный спрэд – стратегия, при которой используется различное количество опционов, а даты истечения сроков контрактов для длинных и коротких позиций также различаются. При этой стратегии возникают две отдельные зоны прибылей и убытков, одна из которых затем исчезает из-за более раннего истечения позиций.

истечение до марта истечение после марта

63

62 |

61 |

60 |

59 зона проигрышей зона выигрышей

58 |

57 |

56 |

55 |

54 ------------- точка безубыточности

53

52 зона ограниченных выигрышей

51

50 ---------------------------------------------------------- цена исполнения --------------------------------------------------------

49

48 зона выигрышей

47

46