Статья: Методические основы расчета стоимости имущества предприятий в целях стратегического управления
Анализ, выполненный аналитиками агентства «Эксперт-регион», показал, что для российского инвестора достигнутый уровень социально-экономического развития (экономический потенциал) является более важным параметром, чем риск будущего состояния. Для иностранного – наоборот. Поскольку в настоящее время основными инвесторами предприятий потребительского рынка являются отечественные структуры, удельный вес надбавки Δr2 в общей надбавке за риск должен быть выше, чем вес надбавки за ожидаемые темпы роста объемов продаж. Их доли приняты равными соответственно 0,4 и 0,6.
Отмечается, что для различных баз расчета стоимости предприятий (чистой прибыли, денежного потока и экономической прибыли) различными будут и уровни риска. Это обусловлено тем, что значимость и доля конкретных факторов в общей величине надбавки будет разной. В табл. 14 приведены оценки влияния факторов на ставки дисконтирования для трех используемых баз расчета стоимости (денежного потока, чистой прибыли и экономической прибыли).
Для расчета надбавки за риск финансового состояния каждому фактору риска присваивался удельный вес, соответствующий доле фактора в итоговой надбавке. Ее расчет происходит путем ранжирования факторов по приоритетности и последующего нормирования рангов относительно единицы (для получения удельных весов, в сумме равных единице). Так, например, такому фактору как качество управления была присвоена ранговая оценка соответствующая 3 баллам. Общая сумма рангов составила 28 баллов. Путем нормирования была получена доля фактора в общей надбавке за финансовый риск (3/28 = 0,11). Оценка риска определяется экспертным путем в соответствии с состоянием конкретного предприятия по каждому фактору. Максимальная надбавка за финансовое состояние по каждому фактору рассчитывается по формуле:
,
где:
d – доля фактора в общей надбавке;
0,6 – доля надбавки за финансовое состояние (Dr1) в общей надбавке за риск;
1,5 – максимальный уровень риска.
Например, максимальная надбавка для фактора «Качество управления» была получена следующим образом: 0,6 * 0,11 * 1,5 = 0,096.
Количественный расчет надбавки за финансовое состояние приведен в табл. 2.
Таблица 2
Расчет надбавки за финансовое состояние ОАО «Елки-палки»
|
Факторы риска |
Доля фактора в надбавке |
Оценка риска |
Максимальная надбавка в 2003 г. (в относительных единицах к безрисковой ставке.) |
Надбавка за финансовое состояние (в относительных единицах к безрисковой ставке) |
|
Качество управления |
0,11 |
3 |
0,096 |
0,058 |
|
Диверсификация клиентуры |
0,14 |
1 |
0,129 |
0,026 |
|
Риски начального периода |
0,18 |
К-во Просмотров: 228
Бесплатно скачать Статья: Методические основы расчета стоимости имущества предприятий в целях стратегического управления
|