СФРвнут – объем собственных финансовых ресурсов, дополнительно привлекаемых за счет внутренних источников.

Рационализация соотношения внутренних и внешних источников собственных финансовых ресурсов обеспечивается такими условиями, как:

1. минимизация стоимости (цены) формирования СФР. Если стоимость СФР, привлеченных за счет внешних источников, значительно превышает прогнозную величину использования заемных средств (облигационных займов и банковских кредитов и др.), то, естественно, от подобного источника формирования собственного капитала следует отказаться;

2. сохранение управления организацией за первоначальными эффективными собственниками (учредителями). Увеличение дополнительного паевого или акционерного капитала за счет сторонних инвесторов может привести к потере такой управляемости.

Необходимый уровень прибыли – основа устойчивого развития организации в долгосрочном плане. Количественно это может быть оценено с помощью показателя темпа устойчивого (Тур) роста собственного (акционерного) капитала, определяемого по формулам:

Тур = (Пч – Дд) : СК

или

Тур = Пч (1 – Kпд) : СК,

где Дд – прибыль, направляемая на выплату дивидендов;

Кпд – коэффициент выплаты дивидендов, определяемый отношением прибыли, направляемой на их выплату, к величине чистой прибыли организации;

ч – чистая прибыль;

(Пч-Дд) = Пч (1- Кпд,) – часть чистой прибыли, реинвестированная в развитие организации;

СК – собственный капитал.

Показатель Тур характеризует, какими темпами в среднем увеличивается собственный капитал организации только за счет реинвестирования прибыли, т.е. без привлечения заемных средств. Этот показатель может служить ориентировочной характеристикой роста (собственного капитала организации за счет внутреннего финансирования в будущем, если предположить, что в развитии фирмы не произойдет резких изменений в структуре источников финансирования, дивидендной политики, рентабельности и т.д., что отражается следующими моделями темпов устойчивого роста капитала:

Тур = Rск *(1 – Кпд)

или

Тур= Пч*(1- Кпд)/ П * П/В * В/А * А/СК

или

Тур = Rа * Кф * (1- Н)* (1- Кпд),

где Rск - рентабельность собственного капитала;

П – прибыль до уплаты налогов;

В – выручка от реализации;

А – сумма активов баланса;

Rа – рентабельность активов;

Н – ставка налога на прибыль, относительные единицы;

Кф – коэффициент, характеризующий отношение валюты баланса к собственному капиталу

Кф = В/ СК

Используя предложенные модели, организация может оценить эффективность разных подходов в наращивании темпов устойчивого роста путем моделирования различных ситуаций. Одна из них заключается в ориентации на сложившиеся пропорции в капитале, достигнутый уровень рентабельности и производительности активов. Однако консервация уровня названных пропорций и показателей может явиться достаточно жестким ограничением (если это противоречит целям фирмы), направленным на рост объема производства, продаж и капитала.

В свою очередь, расширение рынков сбыта и рост объема продаж при правильно выбранной ценовой политике ведет к увеличению прибыли, производительности активов и темпов устойчивого роста собственного (акционерного) капитала.

Другие подходы могут обеспечить более быстрые темпы роста производства и собственного капитала фирмы, для чего необходимо использовать различные экономические рычаги: повышение эффективности производства; изменение дивидендной политики; изменение структуры капитала и привлечение дополнительных займов; рационализацию налоговой политики.