,

Где К_б – цена единицы данного источника;

Н – ставка налога на прибыль;

р₁ – часть банковского процента за кредит, относимая на себестоимость продукции (ставка рефинансирования ЦБ РФ плюс три процентных пункта);

р₂ – оставшаяся часть банковского процента, уплачиваемая за счет прибыли.

К_б = 13+3*(1-0,2)+6=18,8 (%)

Для определения средневзвешенной цены авансированного капитала по всем источникам (WAСС) обычно рассчитывают:

а) средневзвешенную стоимость собственных средств;

б) средневзвешенную стоимость заемных средств;

в) средневзвешенную стоимость всего капитала.

Во всех трех случаях используют формулу средней арифметической взвешенной:

WA ,

где WAСС – цена авансированного капитала (общая стоимость всех источников);

k_i – цена i -го источника средств;

d_i – удельный вес i -го источника средств в общей их сумме.

WAСС= 0,5*18,8+0,5*8=13,4 (%)

В результате данных расчетов делаются выводы по оптимизации структуры каптала. Стоимость обслуживания всех источников не должна превышать рентабельности основной деятельности или нормы рентабельности инвестиций (IRR) по реализуемому в настоящий момент проекту. В противном случае средств на покрытие расходов по привлечению всех источников не хватит. Оптимальной признается структура капитала компании, отвечающая не только критериям цены и рентабельности, но и соблюдения следующего неравенства:

Сз>WAСС< Сс,

где Сз – цена заемного капитала (18,8);

Сс – цена собственного капитала (выпуск акций) (8).

18,8>13,4>8

В нашем случае структура капитала не оптимальная, так как

Сз>WAСС> Сс.

Оценка риска. Для оценки величины риска можно воспользоваться методикой бально-весового метода. Для этого на основе экспертного анализа каждому неблагоприятному фактору присваивается значимость риска (от 1 до 3). Затем выбранные показатели с первым приоритетом значимости сводятся в таблицы (оценочные карты) и оцениваются с использованием весовых коэффициентов (от 0 до 1). В сумме весовые коэффициенты выделенных факторов не должны превышать единицы. Далее рассчитывается взвешенная оценка каждого риска (величина риска * весовой коэффициент) и определяется интегральная оценка риска по проекту в целом как сумма взвешенных оценок по выделенным факторам риска.

Таблица 1

Расчет средневзвешенной оценки риска по проекту

Наименование риска	Средняя оценка экспертов	Приоритет (от 1 до 3)	Вес риска (вероятность)	Взвешенная оценка
1	2	3	4	5
Подготовительная стадия
1. Отношения с местной властью	65	1	0,05	3,25
2. Недопоставки комплектующих к оборудованию	30	2
3. Проблемы по расчетам с лизинговой компанией (кредиторами)	30	3
4. Новизна применяемой технологии	60	1	0,06	3,6
Функционирование объекта. Финансовые риски
6. Неопределенность объема спроса на производимую продукцию (нестабильность сбыта)	45	2
7. Неопределенность уровня цен на производимую продукцию	30	3
8. Появление конкурентов	70	1	0,07	4,9
9. Рост производства у конкурентов (в том числе за счет снижения цен конкурентов)	65	1	0,09	5,85
10. Рост цен на закупаемое сырье	60	1	0,1	6
11. Рост налогов	40	3
12. Зависимость от поставщиков сырья	45	2
13. Недостаток оборотных средств	45	2
14. Сезонность продаж	40	2
15. Задержки в реализации (рост дебиторской задолженности)	40	2
16. Изменения в законодательстве	10	3
Социальные риски
17. Трудности с набором необходимого персонала	65	1	0,15	9,75
18. Уровень зарплаты, не устраивающий работников	40	2
19. Увольнение работника за нарушение ТК	20	3
20. Возможность получение производственных травм	70	1	0,2	14
Технические риски
21. Выход из строя оборудования	65	1	0,08	5,2
22. Нестабильность качества сырья	55	1	0,05	2,75
23. Непрерывность производства	40	2
24. Недостаточная надежность технологий (соль, сахар и т.д. по рецепту)	40	2
Экологические риски
25. Вредность производства	20	3
26. Нарушение санитарных норм	20	3
Прочие риски
27. Недостаточный уровень менеджмента	45	2
28. Неорганизованность товаро- потока	40	2
29. Хищения	40	2
30. Пожар	20	3
31. Отключение электричества	30	3
32. Использование конкурентами активных маркетинговых действий	65	1	0,15	9,75
Итого:	1	65,05

Взвешенная оценка риска представляет собой произведение величины средней оценки экспертов на вероятность риска. Сумма взвешенных оценок рисков первого приоритета дает нам итог пятой колонки (65,05). Именно данный показатель используется далее для расчета дисперсии по формуле: