Реферат: Анализ финансового состояния предприятия в кризисной ситуации

2.3 Анализ финансовой устойчивости

Финансовое состояние предприятий (ФСП), его устойчивость во многом зависят от оптимальности структуры источников капитала (соотношение собственных и заемных средств) и от оптимальности структуры активов предприятия, и в первую очередь – от соотношения основных и оборотных средств, а также от уравновешенности активов и пассивов предприятия.

Поэтому вначале необходимо проанализировать структуру источников капитала предприятия и оценить степень финансовой устойчивости и финансового риска. С этой целью рассчитывают следующие показатели:

- коэффициент финансовой автономии (или независимости) – удельный вес собственного капитала в общей валюте баланса;

- коэффициент финансовой зависимости – доля заемного капитала в общей валюте баланса;

- коэффициент текущей задолженности – отношение краткосрочных финансовых обязательств к общей валюте баланса;

- коэффициент долгосрочной финансовой независимости (коэффициент финансовой устойчивости) – отношение собственного и долгосрочного заемного капитала к общей валюте баланса;

- коэффициент покрытия долгов собственным капиталом (коэффициент платежеспособности) – отношение собственного капитала к заемному;

- коэффициент финансового левериджа, или коэффициент финансового риска – отношение заемного капитала к заемному.

Чем выше уровень первого, четвертого и пятого показателей и чем ниже уровень второго, третьего и шестого показателей, тем устойчивее ФСП. На нашем предприятии (таблица 8) доля собственного капитала имеет тенденцию к понижению. За отчетный год она снизилась на 4 %, так как темпы прироста собственного капитала ниже темпов прироста заемного капитала. Плечо финансового рычага увеличилось на 10 процентных пунктов. Это свидетельствует о том, что финансовая зависимость предприятия от внешних инвесторов значительно повысилась.

Таблица 3 – Структура пассивов ОАО «УМЗ» и коэффициенты финансовой устойчивости

Показатель	2005 г.	2006 г.	Изменение
Удельный вес собственного капитала в общей валюте баланса (коэффициент финансовой автономии предприятия)	0,10	0,10	0
Удельный вес заемного капитала (коэффициент финансовой зависимости)	0,90	0,90	0
Коэффициент текущей задолженности	0,40	0,44	+ 0,04
Коэффициент долгосрочной финансовой независимости	0,16	0,15	- 0,01
Коэффициент покрытия долгов собственным капиталом	0,14	0,09	- 0,05
Коэффициент финансового левериджа (плечо финансового рычага)	х	1,67	х

Изменения, которые происходят в структуре капитала, с позиций инвесторов и предприятия могут быть оценены по-разному. Для банков и прочих кредиторов предпочтительней является ситуация, когда доля собственного капитала у клиентов более высокая – это исключает финансовый риск, в нашем же случае доля заемного капитала очень высока. Такая ситуация ухудшает структуру баланса и может негативно сказаться на ликвидности активов и платежеспособности предприятия. Предприятия, как правило, заинтересованы в привлечении заемных средств по двум причинам:

- проценты по обслуживанию заемного капитала рассматриваются как расходы и не включаются в налогооблагаемую прибыль;

- расходы на выплату процентов обычно ниже прибыли, полученной от использования заемных средств в обороте предприятия, в результате чего повышается рентабельность собственного капитала.

В рыночной экономике большая и все увеличивающаяся доля собственного капитала вовсе не означает улучшения положения предприятия, возможности быстрого реагирования на изменение делового климата. Напротив, использование заемных средств свидетельствует о гибкости предприятия, его способности находить кредиты и возвращать их, т.е. о доверии к нему в деловом мире.

Наиболее обобщающим из рассмотренных показателей является коэффициент финансового левериджа; все остальные показатели в той или иной мере определяют его величину.

Для определения нормативного значения коэффициентов финансовой автономии, финансовой зависимости и финансового левериджа необходимо исходить из фактически сложившейся структуры активов и общепринятых подходов к их финансированию (таблица 4).

Таблица 4 – Подходы к финансированию активов предприятия (2006 г.)

Вид актива	Удельный вес на конец года, %	Подходы к финансированию
		Агрессив-ный	Умеренный	Консерва-тивный
Внеоборотные активы	12,8	40% - ДЗК	30% - ДЗК	20% - ДЗК
		60% - СК	70% - СК	80% - СК
Постоянная часть оборотных активов	59,5	50% - ДЗК	20% - ДЗК	100% - СК
		50% - СК	80% - СК
Переменная часть оборотных активов	27,8	100% - КЗК	100% - КЗК	50% - СК
				50% - КЗК

Примечание к таблице 4: ДЗК – долгосрочный заемный капитал; СК – собственный капитал; КЗК – краткосрочный заемный капитал.

Определим нормативную величину коэффициентов финансовой независимости, зависимости и финансового рычага.

Судя по фактическому уровню данных коэффициентов (таблица 4), можно сделать заключение, что предприятие проводит агрессивную финансовую политику, и степень финансового риска превышает нормативный уровень при сложившейся структуре активов предприятия.

При агрессивной финансовой политике:

К= 12,8 ∙ 0,6 + 59,5 ∙ 0,5 + 27,8 ∙ 0 = 37,43 %;

К= 100 – 37,43 = 62,57 %;

К= 62,57 / 37,43 = 1,67.

Коэффициент финансового левериджа не только является индикатором финансовой устойчивости, но и оказывает большое влияние на увеличение или уменьшение величины прибыли и собственного капитала предприятия. Коэффициент финансового левериджа (ЗК / СК) является именно тем рычагом, с помощью которого увеличивается положительный или отрицательный ЭФР (эффект финансового рычага).

Уровень финансового левериджа (У) измеряется отношением темпов прироста чистой прибыли (∆ЧП%) к темпам прироста прибыли до уплаты налогов и процентов по обслуживанию долга (∆БП%):