Реферат: Рынок ценных бумаг в РБ

В результате второго выпуска акционерный капитал увеличился на 500 тыс. ден. ед., что эквивалентно 10 тыс. новых акций с номи­налом 50 ден. ед. Таким образом, отношение старого выпуска к но­вому составляет 2:1.

Следовательно, для сохранения прав акционеров общество дол­жно предложить каждому акционеру приобрести одну новую акцию на две имеющиеся у него. Это отношение (р) вычисляется по одной из следующих формул:

37

Хотя акционеры, как собственники акционерного общества, мо­гут приобретать акции нового выпуска на более льготных условиях по сравнению с внешними инвесторами, на бирже не делается прин­ципиального различия между акциями предыдущих выпусков и но­вого выпуска. Новые акции приравниваются к старым. Это предпо­лагает «выравнивание курсов» в форме снижения стоимости ста­рых акций и соответствующего повышения новых.

Принципиально то, что владелец акций нового выпуска имеет те же права, что и владелец акций предыдущих выпусков, а именно:

• на капитал акций, общества;

• на дивиденды;

• голоса. /

Акции являются саммми распространенными ценными бумага­ми из всего многообразия ценных бумаг. Это объясняет повышен­ный интерес к ним не только инвесторов и профессиональных ме­неджеров, но и ученых экономистов. Основной вопрос, который волнует всех участников, — это принципы оценки акций.

Вопрос стоимостной оценки акций связан с жизненным циклом выпущенной акции, включающим в себя выпуск, первичное разме­щение и обращение акции.

Первой оценкой, появляющейся в момент выпуска акций, явля­ется номинальная стоимость акции.

Номинальная стоимость акции — это такая официальная цена акции, указываемая на ее лицевой стороне, которая устанавли­вается создателями акционерного общества в момент утверждения устава общества, поэтому иногда ее называют нарицательной или лицевой стоимостью. Все акции выпускаются одного номинала. Уставный капитал общества равен сумме номиналов всех акций, на­ходящихся в обращении. В некоторых странах, например в США, в акцию не вкладывается ее номинал, а оговаривается, что капитал общества разбит на столько-то частей — акций.

Выпуск обществом акций определенного номинала не гаранти­рует их реальной ценности. Это прерогатива рынка. Номинальная стоимость служит некоторой базой отсчета для определения буду­щей цены акции.

Эмиссионная стоимость — это цена акции, по которой ее при­обретает первый держатель. Эмиссионная цена едина для всех пер­вых инвесторов и не может быть ниже номинальной стоимости. Пре­вышение эмиссионной цены над номинальной стоимостью называется эмиссионной выручкой или эмиссионным доходом. Эмиссионный до­ход не может быть использован на цели потребления, он присоединя­ется к собственному капиталу акционерного общества.

Эмиссионная цена, как правило, ниже рыночной, что позволяет успешно реализовать:

— преимущественное право приобретения действующими чле­нами общества при новой эмиссии;

39

— вознаграждение посредников, занимающихся первичным размещением новых эмиссий акций.

На вторичном рынке стоимостной характеристикой акций являет-| ся рыночная цена акции — это цена, по которой акция покупается ] продается. Она устанавливается на торгах на фондовой бирже и отра-| жает реальную цену акции при проведении большого числа сделок Биржевой курс — результат биржевой котировки, определяемы] складывающимся соотношением спроса и предложения. На рис. 2.3 представлена процедура формирования биржевого курса.

Как правило, реальная цена, то есть цена продажи или покупки акции, находится между ценой, устанавливаемой продавцом (ценов предложения — оффертой), и ценой, по которой покупатель жела-| ет приобрести акцию (ценой спроса — бид ом). Если спрос превы-шает предложение, то курсовая цена акции будет равняться цене предложения, а при избыточном предложении — цене спроса.

Цены акций способны изменяться в течение рабочего дня биржи, это изображено, например, на рис, 2.4. Высшую и низшую цену можно определить за любой период — неделю, месяц, квартал, год и т.д. ~ позволяет понять тенденцию изменения цены той или иной акции.

Умножив рыночную цену акции на количество акций, находя-щихся в обращении, мы узнаем рыночную стоимость имущества а ционерного общества.

Под рыночной стоимостью имущества, включая стоимость акций или иных ценных бумаг общества, понимается цена, по кото-рой продавец, имеющий полную информацию о стоимости имущес тва и не обязанный его продавать, согласился бы его продать, а по­купатель, имеющий полную информацию о стоимости имущества не обязанный его приобретать, согласился бы его приобрести.

Экономическая стоимость акции представляет собой денеж­ное выражение величины потоков денег, которые в данный момент инвестор ожидает получить от акции в будущем. Другими словами, это дисконтированная стоимость будущего потока дивидендов и це­на акции в момент ее продажи (акция обеспечивает только два наз­ванных вида денежных потоков).

Как среди экономистов, так и среди инвесторов бытует мнение, что рынок ценных бумаг несовершенен и рыночная цена акции не в полной мере соответствует ее экономической стоимости. Исходя из этого они пытаются выявлять акции, которые, с их точки зрения, имеют неадекватную цену, и на этом основании принимают инвести­ционные решения:

• если цена акции выше ее экономической стоимости, то она пере­
  оценена и в скором времени следует ожидать снижения рыночной цены
  такой акции, а значит от нее следует избавиться, осуществив продажу;

• если же рыночная цена акции ниже ее экономической стои­
  мости, то она недооценена, и такую акцию следует приобретать, за­
  нимая длинную (долгосрочную) позицию.

Прежде чем перейти к рассмотрению теоретических моделей оценки акций, рассмотрим такое важное понятие, как балансовая стоимость акций.,

Как отмечалось, при первичном размещении акций эмиссионная це­на превышает номинальную стоимость. В бухгалтерском балансе опера­ции с акциями учитываются в статье «Собственный капитал банка».