Учебное пособие: Механизм действия финансового менеджмента на предприятии

где

- di– удельный вес каждого источника в общей сумме,

- ki цена i-го источника, выраженная в процентах в среднегодовом исчислении

Рассмотрим последовательно определение цены каждого источника.

3. Собственный капитал

- добавочный капитал – не имеет стоимости и не может быть использован как источник инвестиционных ресурсов, так как, в основном, этот капитал формируется как результат переоценки активов предприятия;

- привилегированные акции – оцениваются по уровню фиксированного дивиденда, который выплачивается ежегодно практически при любых обстоятельствах;

- обыкновенные акции – их цена измеряется на основе различных методов, но наиболее распространенным является расчет, основанный на измерении прогнозируемого уровня дивиденда или дивиденда, выплаченного в отчетном периоде, скорректированного на прогнозируемый прирост дивидендов, то есть

Kоа = (Дотч. / Арын.об. акц) + DТоа

Коа – стоимость обыкн. акц.,

Дотч. – дивиденды, выплаченные в отчетном периоде,

Арын.об. акц. – рын. стоимость обыкн. акций,

Тоа – прогнозируемый прирост дивидендов по обыкновенным акциям

- нераспределенная прибыль (отложенная к выплате), то есть та прибыль, которая существует для капитализации, реинвестирования. Этот источник не является бесплатным, так как на ЧП, оставшуюся после выплаты налогов и дивидендов по привилегированным акциям, претендуют обыкновенные акционеры. Наиболее распространенным способом оценки стоимости нераспределенной прибыли является ее оценка по уровню дивидендов, выплаченных по обыкновенным акциям.

4. Заемный капитал

- банковские ссуды – основной элемент. Цена данного источника будет зависеть от величины срока, на который привлекается капитал, а также от величины% и характера включения% в затраты предприятия.

В общем виде цена ЗК = величине банковского%.

Если рассматривать зарубежный опыт:

Кзк = i

Кзк = i* (1-н)

В России:

Кзк = i

Кзк = i¢х (1-н) + Di, i¢ – ставка рефинансирования + 3% ых пункта

Кзк = i¢x (1-н)*(n/360) + i¢x (n/360)

- облигационные займы. Цена может быть определена различными методами, но наиболее распространенным является оценка в процентном отношении одновременного дисконтного и процентного дохода. Зачастую облигации реализуются не по номиналу, а с дисконтом.

Коз = (Ддиск + i)

Коз – цена облигационного займа,

Ддиск – стоимость дисконтированного дохода,

i– процентный доход