Учебное пособие: Налоговый щит. Показатель средневзвешенной стоимости капитала. Стоимостная оценка нематериальных активов
Тс - ставка корпоративного налога
11. Доходность инвестиционного проекта компании - IRR выше показателя WACC , но меньше доходности рынка при соответствующем значении риска. Как данный факт будет отражаться на динамике соотношения MV и BV ?.
BV/MV – уменьшается
12. Ценовая динамика акции скорее отражает хозяйственную ситуацию: а) в прошлом, в) в перспективе, с) в текущем моменте
c) в текущем моменте
13. Компания получила патент на перспективную рыночную разработку товара. Как это отразится на налоговом щите компании? Покажите возможные изменения на графике
?????????? ????? ???????????? ??????, ????? ??????????? ?????????? ????.?????????? ??????, ?? ??? ?? ????????? ???????????????? ??????, ????? ???????? ?????????? ? ??? ??????????? ?????.?.?. ??? ????????? ??????? ????? ??????????? ?????????? ???? (???. 3).
Рис. 3
14. Какие основные финансовые показатели сопоставляются в ходе управления активами и пассивами в краткосрочном периоде?
Основная расчетная формула стоимости компании в краткосрочном периоде предполагает сопоставление доходности активов и стоимости пассивов:
EV = Invested Capital + PV of projected Economic Profit
Economic Profit = Invested Capital * (ROIC – WACC)
где:
ROIC (Return On Invested Capital) - доходность на инвестированный капитал, которая рассчитывается следующим образом:
ROIC = Прибыль / инвестированный капитал = Прибыль/ Валюта баланса – краткосрочные заимствования
Наряду с показателем ROIC часто необходимо рассчитывать показатель доходности активов: ROА и рентабельность совокупных вложений
ROА = Чистая прибыль/ средняя величина активов
Рентабельность совокупных вложений = (Чистая прибыль + расходы по заемному капиталу) / совокупный капитал
Расчетные данные по чистой прибыли и стоимости активов базируются на бухгалтерских показателях.
- WACC (Weighted Average Cost of Capital) - средневзвешенная стоимость капитала, «стоимость привлеченных пассивов» (Данный расчетный показатель можно рассматривать и как предельную доходность используемого капитала)
WACC = (1-Tc) * rd * D/(D+E) + re * E/(D+E)
- rd - стоимость заемных средств (это могут быть кредиты или долговые обязательства компании)
- re - доходность акционерного капитала
- D - размер задолженности,
- E - величина собственного капитала
- D/(D+E) - доля заимствований в совокупном объеме пассивов
- Е/(D+E) - доля собственного (акционерного) капитала в совокупном объеме пассивов
- Tc - ставка налогообложения прибыли корпорации
В краткосрочном периоде основное внимание уделяется именно поддержанию дифференциала, т.е. разностной величине (ROIC – WACC).
15. Напишите возможные формулы для расчета экономической стоимости фирмы в краткосрочном периоде