Контрольная работа: Финансовый менеджмент 12

2. Рассчитаем во сколько раз экономическая рентабельность активов превышает среднюю расчетную ставку процента:

ЭР / СРСП = 61,5 / 32 = 1,9, т.е. ЭР = 1,9 СРСП.

3. Определим дифференциал:

ЭР - СРСП = 61,5 – 32 = 29,5%.

3. Рассчитаем уровень эффекта финансового рычага для данного предприятия:

ЭФР=(1 – СНП)*(ЭР – СРСП)*	ЗС	= 2 / 3*(61,5 – 32)*60 / 70 = 16,9%
	СС

Предприятию сейчас вообще не следует обращаться в банк за кредитом.

ЗАДАЧА 5

Предприятие имеет 900 000 шт. выпущенных и оплаченных акций на общую сумму 9 000 000 руб. и рассматривает альтернативные возможности: либо осуществить дополнительную эмиссию акций того же номинала (10 руб.) еще на 9 000 000 руб., либо привлечь кредиторов на эту же сумму под среднюю расчетную ставку процента – 14 процентов.

Что выгоднее? Анализ проводится для двух различных прогностических сценариев нетто-результата эксплуатации инвестиций: оптимистический сценарий допускает достижение НРЭИ величины 3 600 000 руб., пессимистический ограничивает НРЭИ суммой 1 800 000 руб. Всю чистую прибыль выплачивают дивидендами, не оставляя нераспределенной прибыли.

І. Теоретическая часть

Рациональная структура источников средств предполагает такое соотношение заемных и собственных средств, при котором стоимость акций будет наивысшей. При решении задачи студент должен определить, что выгодно для предприятия: увеличить собственные источники средств путем дополнительной эмиссии акций или расширить заемные, привлекая кредиты.

Последовательность решения задачи должна быть следующей:

1. Проводится сравнительный анализ чистой рентабельности собственных средств и чистой прибыли в расчете на одну акцию для двух вариантов структуры пассива предприятия. Первый вариант ЗС = 0, второй вариант ЗС/СС = 1. Расчетные показатели заносятся в таблицу по двум вариантам:

- внутреннее (бездолговое) финансирование;

- внешнее (долговое) финансирование.

При заполнении таблицы необходимо выполнить некоторые расчеты (обобщенные из зарубежной практики):

Прибыль, подлежащая налогообложению = НРЭИ - проценты за кредит

Чистая прибыль = Прибыль, подлежащая налогообложению сумма налога на прибыль

Чистая рентабельность собственных средств =

=	Чистая прибыль	*100
	Собственные средства

Таблица 1

Показатели	Бездолговое финансирование		Долговое финансирование
НРЭИ (прибыльдоуплаты процентовзакредитиналога), руб.	X	X	X	X
Процентызакредит, руб.
Прибыль, подлежащая налогообложению, руб.
Сумманалоганаприбыль, руб.
Чистаяприбыль, руб.
Количествообыкновенныхакций, штук
Экономическаярентабельность, %
СРСП %
Чистаяприбыльнаакцию, руб.
Чистаярентабельностьсобственных средств, %

2. Расчет порогового (критического) значения НРЭИ.

На пороговом значении НРЭИ одинаково выгодно использовать и заемные, и собственные средства. А это значит, что уровень эффекта финансового рычага равен нулю – либо за счет нулевого значения дифференциала (тогда ЭР=СРСП), либо за счет нулевого плеча рычага (и тогда заемных средств нет). Правильность полученного значения НРЭИ можно подтвердить, решив уравнение:

ЭР =	НРЭИ	*100=СРСП
	ЗС + СС

Выбирается оптимальный вариант финансирования.

ІІ. Расчетная часть

Показатели	Бездолговое финансирование		Долговое финансирование
НРЭИ (прибыльдоуплаты процентовзакредитиналога), руб.	X 1800000	X 3600000	X 1800000	X 3600000
Процентызакредит, руб.	-	-	1260000	1260000
Прибыль, подлежащая налогообложению, руб.	1800000	3600000	540000	2340000
Сумманалоганаприбыль, руб. « 1 2 3 4 5 6 7 8 9 » К-во Просмотров: 457 Бесплатно скачать Контрольная работа: Финансовый менеджмент 12 >>> Скачать <<< Меню Поиск