Курсовая работа: Розвиток фінансового інжинірингу

Основні положення цієї концепції наступні:

1. У основі управління портфелем цінних паперів лежить створення нових математичних моделей і фінансових інструментів, як мета діяльності фінансового інженера. Як теоретична база фінансового інжинірингу розглядаються моделі оцінки капітальних активів (САРМ), арбітражного ціноутворення (APT), моделі оцінки окремих інструментів (наприклад, модель Блека - Шоулза) та ін.

2. Висувається теза про те, що в сучасних умовах при управлінні портфелем йдеться вже не про напрям руху цін, а про міру їх коливання. Управління відбувається "на рівні кореляції" (тобто дія рух цін на один актив з урахуванням цін на інші активи).

Методологія управління портфелем: математичні формули і системний підхід.

Дві основних мети управління портфелем: отримання прибутку і диверсифікація ризиків.

Диверсифікація ризиків переслідує цілі стабілізації ризиків і правильного управління ними.

Контроль ризиків при управлінні портфелем здійснюється на 2 рівнях: внутрішній контроль і зовнішній.

Принцип маніпулювання грошима як "сировиною" при управлінні портфелем.

Фінансовий інженер створює нові "фінансові продукти і послуги", які в чомусь "схожі на інші товари", наприклад, ті, які виробляються на заводі (товарна форма послуги) [6]. Їх також хтось повинен придумати, зробити і продати. Можна з упевненістю говорити про цілу (переважно банківською) індустрію по виробництву "фінансових товарів".

Прокоментуємо цю думку: в більшості випадків фінансовий інженер "купує" (акумулює на відшкодувальній основі) грошові кошти і продає фінансові продукти. Мета фінансового інженера - уникнення витрат.

Ще одна мета фінансового інженера полягає в тому, щоб розділити прибуток, ризики і ліквідність в різних пропорціях між різними гравцями: банками і фінансовими компаніями, інвесторами, емітентами, дебіторами і так далі. Співвідношення доходу (прибутку), ліквідності і ризику лежить в основі ціноутворення на продукти фінансового інжинірингу.

1.2 Розвиток фінансового інжинірингу з використанням цінних паперів на ринках зарубіжних країн

За основу хронології я узяв роки найбільшого поширення на ринку фінансових продуктів. У цій роботі я розглянув дві хронологічно не пов'язані групи інструментів фінансового інжинірингу:

група 1 — ф'ючерси, опціони і свопи, а також продукти, в основі яких лежать похідні цінні папери;

група 2 — банківські акцепти, комерційні папери, єврооблігації, депозитарні розписки.

Ф'ючерсні контракти Ф'ючерсні контракти з'явилися як позитивна реакція фінансового ринку на недоліки форвардних контрактів: не стандартизованість форвардних контрактів і, як наслідок, відсутність ліквідності і організованого ринку таких контрактів, а також високі ризики невиконання зобов'язань контрагентами за контрактом.

Тому перші зернові ф'ючерсні контракти з'явилися на біржових ринках в Чикаго (Chicago Board of Trade) ще в 1848 році. Але тоді вони не набули великого поширення.

З'явилися ф'ючерсні контракти майже на усі види біржових товарів: метали, нафта, зерно і інші продовольчі товари. У 60-і - 70-і роки багато в чому схожі процеси відбувалися на світових грошових ринках (та ж нестабільність вартості фінансових активів і зростаюча інтеграція ринків).

Потреба зробити ринок передбачуваним, хоч би в короткостроковому плані, привела до того, що в 1972 році, знову в Чикаго на біржі Chicago Mercantile з'явилися перші контракти на валюту. У 1972 році нестабільність грошового ринку також викликала до життя ф'ючерсні контракти на золото і срібло.

Опціони У зв'язку з тим, що найважливішим стимулом ринкової економіки є прагнення заробляти прибуток (додатковий продукт), а не тільки бажання уникнути витрат, неминучою стала поява в результаті фінансового інжинірингу, в умовах украй нестабільних ринків, спекулятивних фінансових інструментів. Звичайно, економіка - багатофакторна система, тому появу опціонних контрактів не можна звести тільки до спекуляції. Їх виникнення гостро потребували учасники економічного процесу, хеджування, що проводили на ринку стратегії, і арбітражу.

Як результат, в 70-х роках з'явилися перші опціоні контракти. Одним з піонерів серед бірж по організації звернення нового виду похідних цінних паперів стала в Сполучених Штатах Chicago Board Options Exchange.

Ф'ючерси і опціони стали широко використовуватися в усіх областях грошового ринку.

Процентні ф'ючерси і опціони Протягом усього двадцятого століття відбувався поступовий відрив грошових систем від їх золотої бази. Це привело не лише до сильних коливань курсів основних валют, але і до малопрогнозованих коливань процентних ставок. У результаті, в 1976 році з'явилися перші процентні ф'ючерси, як реакція у відповідь на нестабільність процентних ставок. У міру посилення нестабільності в 80-і і 90-і роки ринок процентних ф'ючерсів і опціонів розвивався швидкими темпами.

Свопи На початку восьмидесятих років стартував ринок валютних і процентних свопів. У основі цього зростання лежала зміна грошових систем індустріальних країн з ринковою економікою. У ці роки рухливість валют призводила до погіршення положення міжнародних корпорацій (валютні риски іноземних філій, управління грошовими потоками, деномінованих в декількох валютах). Розвивалися варіанти "паралельного" кредитування, коли двома іноземними корпораціями видавалися один одному кредити в різних валютах на одну і ту ж суму. Фірми страхувалися, але виникала проблема штучного збільшення балансових активів і зобов'язань за рахунок цих позик.

Комерційні папери Перш ніж перейти до розгляду еволюції комерційних паперів, необхідно, на наш погляд, сказати декілька слів про їх попередників - перевідні і прості векселі. Річ у тому, що вексель, як фінансовий інструмент історично завжди обслуговував, з одного боку, комерційний кредит, з іншою, на пізніших стадіях свого розвитку виступав інструментом фінансових позик, не пов'язаних прямо з рухом товарів у сфері звернення.

Що стосується комерційного кредиту, то зараз, в більшості індустріально розвинених країн вексель майже повсюдно витиснений з внутрішнього обороту і використовується тільки в зовнішній торгівлі.

При цьому існувало і існує досі, умовно кажучи, два зовнішньоторговельні ринки векселів:

1 - ринок авальованих векселів, при цьому векселі звертаються переважно в Європі (банки авалюють векселя своїх клієнтів);

2 - ринок банківських акцептів (банки акцептують векселі своїх клієнтів).

Зараз вексель поступово втрачає свої позиції, поступаючись місцем таким інструментам зовнішньоторговельних розрахунків, як акредитив, інкасо і документарні гарантії.