Реферат: Теоретико-ймовірнісні моделі розрахунку ринкової вартості основних типів цінних паперів

Якщоцінаопціонунакупівлюпозакінченнітермінудорів­нюєнулеві, тойогоназиваютьопціоном із збитком . Якщодомоментузакінченнятермінуцінаопціонунакупівлювиявитьсядодатноювеличиною, тотакийопціонбудевиконаний, ійогоназиваютьопціоном з доходом . Терміни, якіхарактеризуютьспіввідношенняміжціноювико­нанняопціонаіціноюпобазовихакціяхдомоментузакінченнятерміну, частовживаютьсяпротягомтермінудіїопціону. Отже, говорятьпроопціонинакупівлюіззбитком, знульовим доходом іздоходомзалежновідтого, чибудецінавико­наннявідповідновищою, ближчедокурсубазовихціннихпа­перів, чинижчоюзанього. Вартістьопціонунакупівлюдомо­ментузакінченнятерміну, якправило, називаютьйоговнутріш ­ ньою вартістю .

Отже, якявищезазначав, опціондаєправойоговласникукупитиабопро­дативизначенукількістьпевноготоварунадеякихвказанихумовах: завизначенуцінуабодопевногостроку. Останняумоваеознакою, заякоюопціониподіляютьсянадваосновнихтипи: опціониЄвропей­ськогоіАмериканськоготипів. ОпціонЄвропейськоготипумаєфіксо­ванудатувиконання. НавідмінувідньогоопціонАмериканськоготипуможебутивикористанийвбудь-якиймоментчасудодеякоїфіксованоїдати.

3. Основніпоняттяпророботуопціонів. Опціонністратегії

Приймаючирішенняпроуправлінняпортфелемфінансовихак­тивів, інвесториможутьвикористатимножинурізнихогщіоннихстратегій.

Опціони на купівлю

Опціоннакупівлюнадаєправокупитиакціїпоцінівиконанняопціону. Ціна, якуінвесторсплачуєзате, щобпридбатиправовмайбутньомукупитиціакції, називаєтьсяпремією опціону на ку ­ півлю (callpremium), чиціною опціону на купівлю (callprice). Як­щоінвесторзаплативпреміюрозміром W_k у.о., придбавшиопціоннакупівлю, тоневажкообчислитийогодохідчизбитокдомоментузакінченнятерміну. Якшоцінаакційдоцьогомо­ментувиявитьсянижчоюзацінувиконанняопціонуЦ,тоінвеcтopнескористаєтьсяопціономіматимезбиток, якийдорівнюєпреміїрозміромW_k у.о., яківінзаплативприкупівлі. Якщоцінаакційдоцьогомоментувиявитьсявищоюзацінувиконанняопціону, тоінвесторотримаєдохідувиглядірізниціміжринковоюціноюпоякійпродаютьсяакції, івитратаминакупівлюопціону. Доходи (збитки) продавцяіпокупцяопціонуподанонаМал.3.1. Доходи (збитки) продавцяопціонудомоментузакінченнятермінудорівнюютьзбиткам (доходам) покупцяцьогоопціону.

Дохід

W_k Продавець опціону

0

- W_k Покупець опціону

W ` Ц Ціна акції

Мал .3.1. Динамікадоходів (збитків) покупцяіпродавцяопціонунакупівлю

Опціон на продаж

Опціонпапродажнадаєправопродажуакціїпоцінівиконанняопціону. Якщозапридбанняопціонунапродажінвесторпла­титьпремію W_k , тоневажковизначитидоходичизбиткидомоментузакінченнятермінуопціону. Якщоцінаакційнаденьза­кінченнятермінуєменшоюзацінувиконанняопціону, інвес­торможеотриматидохід, щодорівнюєрізниціміжціноювико­нанняопціонуіакції. Якщожцінаакціїєвищоюзацінувико­нанняопціону, тоінвесторнебудевиконуватиопціоніматимезбиток, якийдорівнюєпремії, сплаченійзапридбанняданогоопціону.

ДинамікуодержаннядоходівізбитківнамоментзакінченнятермінудляпокупцяіпродавцяподанонаМал.3.2.Утихви­падках, колицінаакційперевищуєцінувиконанняопціону, продавецьопціонунамоментзакінченнятермінуматимедохід, щодорівнюєотриманійнимпремії, аопціоннебудевиконано. Однакякщоцінаакційнадатузакінченнятермінуєнижчою, ніжцінавиконанняопціону, точистийдохідпродавцядорівнюватимеД_п =W_р - (Ц - W_k ).

Дохід

W_k Продавець опціону

0

- W_k Покупець опціону

Ц Ціна акції

Мал .3.2. Динамікадоходів (збитків) покупцяіпродавцяопціонунапродаж

Купівля захисного опціону на продаж

Стратегіяхеджування, якапередбачаєкупівлюакційі, одночасно, опціонунапродажциxакцій, єаналогічноюпридбаннюстраховогополісавіднебажаноїзміниціннаакції. Захисний опціон на продаж (protectiveput) даєзмогууникнутиризикупадіннякурсуакцій. Такастратегіяназиваєтьсякупівлеюзахисногоопціонунапродаж. НаМал.3.3показанодинамікуодсржаннядоходів (збитків) привикористанністратегіїкупівліза­хисногоопціонунапродаж. Дляспрощенняприпускається, щозмоментупродажуопціонбувзнульовимдоходом, апреміядорівнювалаW_p . Припустимо, шоцінаакційнаденьзакінченнятермінуперевищуєцінувиконанняопціону. Тодівартістьопціонудорівнюєнулевіівартістьпортфеля —цініакціймінуспрсмія, сплаченаприкупівліопціону. Зіншогобоку, якщоцінаакційдомоментузакінченнятермінуєнижчою, ніжцінавиконанняопціону, інвесторможевикопатиопціонізбутиакціїпродавцевіопціону, отримавшисумуЦ (цінакупівліакції, передбаченаопціоном); зрештоювінзазнаєзбитку, щодорівнюєW _р . Отже, прикупівлізахисногоопціонунапродажмаксимальноможливийзбитокінвестораєобмеженим.

Купівля активу

Дохід

W_p Дохід хеджування

0

- W_p

Купівля опціону на продаж

-Ц