Учебное пособие: Основы финансового менеджмента

* Собственный капитал на конец года, предшествующего 1-му = Итоговый собственный капитал 1 - го года минус Чистая прибыль 1 - го года = 72 - 10 = 62.

Аналогичным путем рассчитываются коэффициенты прибыльности и на 2-й и 3-й годы деятельности предприятия. В итоге мы получаем данные, которые позволяют судить как о величине коэффициентов, так и о характере их изменений. Эти данные представлены в процентах в табл.1.

Таблица 1

Коэффициенты прибыльности	1-й год	2-й год	3-й год
1. Отношение стоимости	77,1	76,2	77,5
реализованных товаров
и услуг к продаже
2. Отношение валовой	22,8	23,8	22,5
прибыли к продаже
3. Отношение эксплуатационных	19,1	21,4	20,4
расходов к продаже
4. Отношение чистого дохода	3,6	2,4	2,0
от производственной
деятельности к продаже
5. Отношение чистой прибыли	14,7	7,6	7,0
к среднегодовому собственному
капиталу (прибыль на вложения)

Анализ коэффициентов прибыльности позволяет сделать следующие выводы:

1. Произведенный вертикальный анализ ( он проводится в балансовых отчетах и отчетах о прибылях сверху вниз) дает возможность получить не абсолютную, а относительную, т.е. сравнительную, картину использования финансовых ресурсов.

2. Первые два показателя прибыльности - отношение стоимости реализованных товаров и валовой прибыли к продаже - наглядно показывают, какая доля выручки (продажи) остается в стоимости реализованных товаров, а какая идет в прибыль (напомним, что в сумме эти показатели составляют 100 %). Тенденция к увеличению доли прибыли в сумме выручки является весьма желательной и свидетельствует о финансовых успехах. Такое увеличение может быть достигнуто уменьшением доли стоимости реализованных товаров в продаже за счет более выгодных цен произведенных или приобретенных предприятием товаров, а также увеличением их продажной цены. При этом необходимо рассмотреть как начальные и конечные запасы товаров, так и их закупки, из которых складывается стоимость реализованных товаров.

3. Отношение эксплуатационных расходов к продаже показывает, какая доля выручки связана с закупками в ходе эксплуатации предприятия. Оценка целесообразности этих затрат может быть дана лишь в сопоставлении с долей чистого дохода от производственной деятельности в продаже.

4. Если рост доли чистого дохода от производственной деятельности опережает рост доли эксплуатационных расходов, значит, эти расходы полезны, и наоборот. Целесообразно рассмотреть долю в продаже не только совокупных эксплуатационных расходов, но также каждого их компонента (общефирменных и административных расходов, торговых издержек, амортизации).

5. Отношение чистой прибыли к среднегодовому собственному капиталу (прибыль на вложения) - важнейший показатель финансового состояния компании. Именно на основе этого показателя акционеры принимают решение, стоит ли вкладывать деньги в акции данного предприятия. Этот показатель носит интегральный характер и показывает эффективность деятельности предприятия в целом.

П. Коэффициенты стабильности

1. Отношение собственного капитала к итоговой сумме активов.

2. Отношение долга (итоговой суммы пассивов) к итоговой сумме активов.

3. Покрытие процентов.

Два первых коэффициента рассчитываются в процентах, третий - в кратах (разах).

ПРИМЕР 5. РАСЧЕТЫ КОЭФФИЦИЕНТОВ СТАБИЛЬНОСТИ

за 1-й год деятельности предприятия

Аналогичным путем рассчитываются коэффициенты стабильности и за 2-й и 3-й годы деятельности предприятия (табл.2).

Таблица 2

Коэффициенты стабильности	1-й год	2-й год	3-й год
1. Отношение собственного	52,1	57,2	55,3
капитала к итоговой сумме активов (в %)
2. Отношение долга (итоговой суммы пассивов) к итоговой сумме активов (в %)	47,9	42,8	44,7
3. Покрытие процентов (кол-во раз)	20	12,5	6,9

Анализ коэффициентов стабильности позволяет сделать следующие выводы:

1. Коэффициент отношения собственного капитала к итогу активов показывает, какая доля активов предоставлена компании ее владельцами (в виде акций или нераспределенной прибыли). Чем больше этот показатель, тем больше желание у владельцев умножать свое состояние с помощью данного предприятия. Уменьшение показателя свидетельствует об изменении интересов акционеров к делам компании. Это может быть вызвано, например, тем, что компания не заботится о своих вкладчиках-акционерах.

2. Отношение долга к итогу активов - это дополнение предыдущего показателя до 100 %. Его анализ позволяет сделать те же выводы, что и по первому показателю, только здесь он будет вместо увеличения уменьшаться.

3. Коэффициент покрытия процентов свидетельствует о возможности предприятия уплатить кредиторам проценты на вложенный капитал. Чем выше этот показатель, тем меньше риск капиталовложений и тем больше желание их производить. Следует учитывать, что сведение этого показателя к минимуму свидетельствует о необходимости прибегнуть к решительным мерам, например, выплачивать долги из наличных денег или других активов, что весьма нежелательно. Это является сигналом о низкой возможности получения предприятием кредитов и одним из симптомов возможного банкротства.

III. Коэффициенты ликвидности

1. Текущий коэффициент.

2. Отношение кассовой наличности и дебиторской задолженности к текущим обязательствам предприятия.

3. Рабочий капитал.

Первых два показателя рассчитываются как отношение к единице, третий показатель - в у. д. ед.

ПРИМЕР 6. РАСЧЕТЫ КОЭФФИЦИЕНТОВ ЛИКВИДНОСТИ

за 1 - й год деятельности предприятия