Реферат: Биржевые стратегии на рынке опционов

Формулы расчета прибыли (убытка) (соответствуют «покупке пута», но со знаком минус):

а) при Ца > Ци Р = + П;

б) При Ца < Ци Р == Ца-(Ци-П) = -[(Ци-П)-Ца].

Основные характеристики:

максимальный риск — цена исполнения минус премия;

максимальный доход — полученная премия;

точка нулевого дохода (убытка) — цена исполнения минус премия;

область применения — рыночные цены испытывают повышательную тенденцию.

Спекулятивная стратегия продажи путов основана на том предположении, что курс лежащей в основе опциона бумаги не упадет и что он останется относительно стабильным. Если торговец хочет играть на повышении цены и рассчитывает на то, что цена поднимется, то продажа путов — не очень хорошая стратегия, поскольку максимальная прибыль продавца — это полученная им премия. В противоположность этому потен­циальная прибыль владельца «колла» — не ограничена. Продавец «пута» хочет, чтобы цены оставались стабильными, с тем, чтобы он мог зарабо­тать на компоненте временной стоимости премии. Пут «за деньги» с истечением через три месяца мог бы иметь относительно большую премию, которая вся состояла бы из временной стоимости. Если курс лежащей в основе опциона ценной бумаги останется в узких границах, то временная стоимость будет уменьшаться со все большей скоростью и к сроку истече­ния опциона дойдет до нуля. Это составит прибыль продавца пута, если опцион истечет без исполнения.

В случае продажи пута нет деления на покрытый и непокрытый опцион по самому существу опциона: независимо от того, если ли у продавца опциона лежащий в его основе актив (акции) или нет, он в случае исполне­ния опциона обязан купить его актив.

Из всех рассмотренных стратегий можно сделать вывод о том, что наибольшему риску себя подвергают продавцы, использующие «непокрытую» продажу колла и продажу пута, так как, если ситуация сложится не в их пользу, их убытки будут не ограничены. Но не все так плохо для продавцов, как покажется на первый взгляд. Самой большой ценностью для продавца опциона является время. Так как купленный опцион существует только в пределах весьма ограниченного промежутка времени, то не каждый покупатель инструмента успевает достичь своих целей до истечения его срока. После чего опцион истекает и продавец остается с прибылью.

Помимо вышеизложенных опционных стратегий существуют и другие.

Спрэд — это одновременная покупка и продажа опциона одного в (колла или пута) на один и тот же актив. Поскольку каждый опцион имеет свою дату исполнения и свою цену исполнения, то возможны следующие виды спрэдов:

• горизонтальный, или календарный, спрэд — если опционы имеют одинаковую цену исполнения, но разные даты исполнения;

• вертикальный спрэд — если опционы имеют одинаковую дату истечения, но разную цену исполнения;

• диагональный спрэд — если опционы имеют разные даты и цены исполнения.

Горизонтальный (календарный) спрэд может иметь следующие подвиды:

• продажа краткосрочного колла (пута) и покупка долгосрочного кола (пута), или продажа колла (пута) и покупка колла (пута) с одинаковой ценой исполнения, но дата исполнения продаваемого опциона ближе, дата исполнения покупаемого опциона;

• продажа долгосрочного колла (пута) и покупка краткосрочного кола (пута) или продажа колла (пута) и покупка колла (пута) с одинаковой ценой исполнения, но дата исполнения продаваемого опциона дальше, дата исполнения покупаемого опциона.

Вертикальный спрэд может иметь следующие подвиды:

• продажа колла (пута) и покупка колла (пута) с одинаковой датой исполнения, но цена исполнения продаваемого опциона больше, чем цена исполнения покупаемого опциона;

• продажа колла (пута) и покупка колла (пута) с одинаковой датой исполнения, но цена исполнения продаваемого опциона меньше, чем цена исполнения покупаемого опциона.

Диагональный спрэд теоретически может иметь такие подвиды (продажа колла (пута) и покупка колла (пута)):

• цена исполнения продаваемого опциона выше цены исполнения поку­паемого опциона, а дата исполнения продаваемого опциона раньше даты исполнения покупаемого опциона;

• цена исполнения продаваемого опциона выше цены исполнения поку­паемого опциона, а дата исполнения продаваемого опциона дальше даты исполнения покупаемого опциона;

• цена исполнения продаваемого опциона ниже цены исполнения поку­паемого опциона, а дата исполнения продаваемого опциона раньше даты исполнения покупаемого опциона;

• цена исполнения продаваемого опциона ниже цены исполнения поку­паемого опциона, а дата исполнения продаваемого опциона дальше даты исполнения покупаемого опциона.

В качестве примера рассмотрим стратегию «горизонтальный спрэд».

Стратегия «горизонтальный спрэд» — продажа краткосрочного колла (пута) с одновременной покупкой долгосрочного колла (пута) с той же ценой исполнения.