Реферат: Биржевые стратегии на рынке опционов
Примеры конструкции стратегии, а). Продать 1 опцион на покупку 1000 акций компании А с ценой исполнения 100 руб. (за 1 акцию), датой исполнения — июнь с получением за это премии 5 руб. (за акцию), и одновременно купить 1 опцион на покупку 1000 акций компании А с ценой исполнения 100 руб., датой исполнения — сентябрь, с уплатой за это премии 10 руб. (за акцию).
б). Продать 1 опцион на продажу 1000 акций компании А с ценой исполнения 100 руб. (за 1 акцию), датой исполнения — июнь, с получением за это премии 5 руб. (за 1 акцию), и одновременно купить 1 опцион на покупку 1000 акций компании А с ценой исполнения 100 руб., датой исполнения — сентябрь, с уплатой за это премии 10 руб. (за 1 акцию).
Рассмотрим первую ситуацию (по второй ситуации рассуждения ведутся аналогично). Если рыночная цена акции компании А в июне упадет ниже цены исполнения опциона, то июньский опцион истекает без исполнения, и его продавец (наш инвестор) имеет по нему прибыль в размере полученной премии (5 руб за 1 акцию). Теперь у него остается опцион на покупку сентябре, за который он заплатил премию 10 руб., т.е. его общий результат — убыток в размере 5 руб. в расчете на 1 акцию.
Если рыночная цена акции в июне превысит цену исполнения опцион плюс полученная премия, то убыток по июньскому коллу может превысить полученную прибыль по сентябрьскому коллу и тогда по состоянию на 1 июня инвестор будет нести потери. Например, рыночная цена акции на 1 июняподнялась до 110 руб. за 1 шт. Убыток по июньскому коллу: 110 руб. — (100 руб. + 5 руб.) = 5 руб. Уплаченная ранее премия по сентябрьскому коллу составляет 10 руб. Общий результат —убыток в размере 15 руб. на 1 акцию.
Данная стратегия лучше всего подходит для ситуации, когда цена акции равна или почти равна цене исполнения опциона. В этом случае получена прибыль максимальна. Например цена акции составила на 1 июня 100 руб. Прибыль по июньскому коллу равна полученной премии 5 руб. Результат по сентябрьскому коллу равен разности между премией по нему на 1 июня и уплаченной ранее (при покупке этого колла) премии (10 руб.). Поскольку с течением времени размер премии, как правило, снижается, то положим что она составила 8 руб. Тогда результат по сентябрьскому коллу убыток 2 руб. А общий результат равен: 5 руб. — 2 руб. = 3 руб. прибыли в расчете на 1 акцию.
Как можно заметить на графике, стратегия горизонтального спрэда лучше всего подходит, когда рынок статичен и рыночная цена актива очень близка к цене исполнения опциона.
Теоретически комбинаций или сочетаний опционов колл и пут с любыми ценами и датами исполнения может быть достаточно много. Основными комбинациями считаются две так называемые комбинационные опционные стратегии:
• «стрэдл» — покупка (продажа) колл и покупка (продажа) пут при одной и той же цене и дате исполнения опционов;
• «стрэнгл» — покупка (продажа) колл и покупка (продажа) пут при одинаковой дате исполнения опционов, но с разными ценами исполнения.
Стратегия «Стрэдл» выглядит следующим образом.
Покупка стрэдла. Покупка опциона колл и покупка опциона пут с одинаковыми ценами и датами исполнения.
Пример конструкции: купить июньский 100 колл за 5 и купить июньский 100 пут за 10 .
Формулы расчета
Ца—цена акции;
Ци—цена исполнения опционов;
П1 —премия опциона колл;
П2—премия опциона пут:
а) Ца 
Ци Р = (Ца - Ци) - (П1 + П2);
б) Ца < Ци Р = (Ци-Ца)-(П1 + П2).
Основные характеристики:
максимальный риск — сумма уплаченных премий;
максимальный доход — неограничен;
точки нулевого дохода (убытка): цена исполнения плюс обе премии и цена исполнения минус обе премии.
Стратегия «Стрэнгл».
Покупка стрэнгла. Покупка опциона колл и покупка опциона пут с одинаковыми датами исполнения, но с разными ценами исполнения.
Пример конструкции: купить июньский 105 колл за 5 и купить июньский пут за 10.
Формулы расчета:
Ци1—цена исполнения колла;
Ци2—цена исполнения пута: