Реферат: Оценка бизнеса и управление стоимостью компании

регрессии) на изменения используемых мультипликаторов,

Четвертый этап - изучение в процессе сопоставительного

анализа «равных» компаний и возможная количественная

корректировка возникающих объективных межфирменных

различий.

Примечание: сопоставимая компания – это фирма, денежные потоки которой, ее потенциальный рост, ее риски адекватны аналогичным показателям оцениваемой компании.

На практике используются три способа уменьшения возникающих различий:

- субъективные, профессиональные корректировки,

- модифицированные мультипликаторы,

- отраслевая или рыночная регрессия.

Мультипликаторы прибыли

Наиболее сложная проблема с использованием мультипликатора Р/Е – это изменение показателя прибыли на одну акцию, используемого при вычислениях. Данный показатель можно рассчитать в прошлом, текущем и будущим периодах.

Расчет мультипликатора Р/Е в текущем периде :

P_o / EPS_o = PE = [коэффициент выплат * (1+g_n )] / (r_e – g_n )

Расчет форвардного мультипликатора Р/Е :

P_o /EPS₁ = форвардный PE = коэффициент выплат / (r_e – g_n ),

где:

Коэффициент выплат = 1 – ожидаемые темпы роста/ доходность собственного капитала = 1 - g_n /ROE_n

используя последнюю формулу, получаем:

P_o /EPS₁ = форвардный PE = P_o /EPS₁ = форвардный PE =

= (1 - g_n /ROE_n ) / (r_e – g_n ),

Мультипликатор Р/Е определяют следующие факторы:

1) данный показатель растет по мере увеличения доходности собственного капитала и снижиается при ее уменьшении,

2) мультипликатор уменьшается по мере снижения риска хозяйственно-финансовой деятельности,

3) показатель всегда растет, если ROE больше r_e

Одновременно следует отметить, что рассматриваемый показатель РЕ зависит также от следующих показателей:

А) размеров доходности по безрисковым активам,

Б) премии за рыночный риск (дополнительный доход за выход на фондовый рынок)

В) премии за размер компании (получение дополнительной доходности за владение акциями небольших компаний).