Реферат: Оценка бизнеса и управление стоимостью компании

(ROE - r_e )

Мультипликатор Р/Е и риск

Рассматривая взаимосвзи конкретного мультипликатора и риска, следует отметить, что повышение доходности акций приводит к уменьшению стоимости компании, которая создается в результате ожидаемого роста. В свою очередь темпы экономического роста компании сопряжены с показателями риска.

Р/Е

Коэффициент бета

Такая взаимозависимость наблюдается в компаниях с различными темпами развития, когда темпы роста составляют 4-5% и когда 22-25%.

Используемые мультипликаторы можно исследовать с учетом существующих количественных взаимосвязей между финансовыми показателями. Наличие таких количественных взаимосвязей свидетельствует о единой методологической основе проводимого анализа роста компании

5. Взаимосвязь показателей PBV, Р/Е, ROE

Мультипликаторы выручки

Данный мультипликатор P/S определяет ценность собственного капитала (или бизнеса) относительно создаваемой выручки. Он показывает зависимость цены акции от полученной или прогнозируемой выручки компании, т.е. раскрывает динамическую взаимозависимость изменений капитализации компании и ее выручки. Коэффициент корреляции между значениями выручки и индексом РТС, согласно проведенным сотрудниками ИФК «Солид» расчетам, составляет 0,935. Еще выше оказывается корреляция между значениями прироста выручки и индексом РТС – в данном случае он составляет 0,965.

Недостатки мультипликатора:

Значительный объем выручки может до известной меры искажать результативность хозяйственной деятельности компании – она может создаваться за счет неэффективно используемых заемных средств.

В практической деятельности используются два вида рассматриваемого показателя:

Мультипликатор «цена / объем продаж» = рыночная ценность собственного капитала / выручка

Расчетная формула данного мультипликатора выглядит следующим образом:

P/S = Р_о / объем продаж = маржа чистой прибыли * коэффициент выплат (1+ g_n ) / (r_e – g_n )

Мультипликатор «ценность предприятия / объем продаж» = (рыночная ценность собственного капитала + рыночная ценность долга – денежные средства) / объем выручки

И данный показатель определяется:

Ценность фирмы / объем продаж = EV / Sales = EBIT (1-T) / Sales * (1- коэффициент рефинансирования) / (r_e – g_n )

Мультипликаторы выручки характеризуются меньшими изменениями между фирмами по сравнению с другими мультипликаторами.

Факторы, способствующие практическому использованию данного мультипликатора:

- в отличие от индикаторов типа Р/Е и P/BV мультипликатор P/S применяется даже для проблемных компаний, а также для очень молодых фирм,

- P/S зависит от бухгалтерских показателей выручки и поэтому опирается на более точную коммерческую информацию,

- P/S является не столь высоко волатильным показателем

Кроме того, для расчета показателя относительно легко рассчитать все исходные параметры.

6. Управление и оценка растущего бизнеса

Экономическое развитие фирмы выражается, прежде всего, в увеличении объемов денежных потоков, продаж. В свою очередь, возможный рост денежных потоков предполагает увеличение объемов инвестиций в основные средства производства, внеоборотные активы, что ставит задачу достижения сбалансированного операционного рычага.

Расширение объемов инвестиционной деятельности осуществляется, главным образом, за счет дополнительных финансовых ресурсов. Необходимость дополнительного финансирования, его объемов напрямую связана с конкретными источниками привлечения средств.

Таким образом, управление экономическим ростом фирмы требует повышенного внимания к формированию операционного и финансового рычагов, их правильного соотношения. Решение же этой задачи выражается в поддержании предпочтительного соотношения показателей: объемов реализации, операционной эффективности и финансовых ресурсов.